6月份，林伟全职加入了青侨阳光，负责深度研究相关的工作。之后就是我们两个一起搭档，共同深耕医药行业，会把青侨阳光做得更好。@青侨阳光-林伟
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一、青侨阳光定位：聚焦医药的专业新私募
以前路演的时候讨论过，青侨阳光定位于医药新私募。更确切的说，我们希望成为聚焦医药的专业新私募。这里有两个关键词，一个是专业，一个是新。怎么理解呢？
首先，对医药来说，医药是一个复杂的体系，它需要“专业性”来把握行业政策和科技进展；第二个，医药行业仍在剧烈的搅动中，它需要一些与过去十年不尽相同的“新思路”来深挖价值。
其次，对投资来说，也类似。投资如果要真的要做好，它也需要背后一整套的体系做支撑，这也是需要一定的专业性的，只不过它的专业性不像医药那样的学科专业性，更多是一种认知体系的训练。第二个是，现在资本市场也有很多变化，注册制、科创板等等这些都可能会一定程度上改变这个生态。它不再是依据当下的报表来判断估值高低，更多可能需要能看得懂未来的价值。这种投资环境的变化其实背后也需要一个新思路。
所以，不管是医药还是投资都需要专业与新思路。 我们希望能够积淀这里的专业性，适应这里的新变化。
二、个体与团队：分工和重视自主研究
从个体投资人变成基金经理，在这个过程中会有一个角色转变带来的痛点。
很多的基金经理是由研究型投资者转化而来的。在这个过程中，可能有个明显的痛点就是：原来自己做好就行，可以专心做研究。但转换成为基金经理的角色之后，就不可能只是沉浸做研究，需要有很多对外的交流，还需要处理一些事情，这些对精力都是一个较大的挤占。另外还有一点就是，有些适合做研究的不一定适合做管理。因为研究做的好，很多人是因为他比较好奇，对深度探究事物保持持久的热情。但管理做的好很多时候是需要一种秩序、纪律和认知转化效率的把控。两者并不一定会完美结合在同一个人身上。
怎么解决这个问题，一个好的思路就是分工。大的私募本身就会有分工，有基金经理有研究员，它天然分工。但对于小的基金来说，我们觉得这也是有意义的，各司其职，让适合研究的专心于研究，让管理的活儿交给更适合管理的人来做。
比如说两个圆，两个圆交叠在一起，只要能处理好中间的叠加区的问题。对于团体来说，它的能力价值一定是大于单个个体的。对我们来说，如果能找得到三观相似、愿景协同、利益机制顺畅的成员，其实是可以做好这种共振的，这个由个体变成团体的过程实际上对基金来说是一次跳跃。
举个例子，在生物科学历史上，一个标签级的公司-基因泰克，它是伯耶和斯万森一起创立的。如果只有科学家伯耶，他能不能把基因泰克做起来，不能。伯耶的对科学的好奇和专注，那种用实验室通风橱来吹干运动衣的人，很难想象他能把一个初创公司管理好。那如果只有CEO斯万森，能不能把基因泰克做好？更不能。最核心的对行业的技术，对生物学机理，对行业方向的一些把控，单凭斯万森一己之力也很难做到。在初创的基因泰克公司，伯耶+斯万森的这种组合和分工是非常有意义的。
这里延伸一点就是，伯耶之于基因泰克的价值，就有点类似于药企里面的核心原料药。有些原料药是很稀缺的，它不是想找就能找得到的，那这种核心原料药自主把控还是很有意义的。上游原料药的这个比喻回到投资上也可以同样类比。深度研究创造价值，本身也是一种相对稀缺的能力，就像是核心原料药的供应能力。外购原料药，确实是效率更高的。凭借资源整合的优势，搭建一个靠谱的朋友圈，然后从中获取有价值的信息之后去做选择题。它是效率更高成本更低的决策方式。
但是对青侨阳光来说独立研究、自供原料药、自主可控更可带来稳定预期。华为的芯片事件，也是类似的道理。 自主可控就不存在哪天被整合者不再产出新的原料药的时候受限，我们可以根据自己的节奏去产出。
还有一个光源的类比。我们可以做一个高效的反光镜，不需要能量也可以有很强的光亮，而且它还可以借好多的光，它可以借不同的光，所以效率非常高。但对我们来说，初期阶段要坚持自主发光。我们自己控制光源的好处就是，我们不怕有一天我们所依赖的那个光源倘若突然灭了，还处在初期阶段的我们该怎么办。
在初期阶段，尤其要把这个基础打好。这个一不是说以后不会去借别人的光，二也不是说当反光镜就不好。但对于初期阶段的我们来说，首先要做好自主发光的光源，这是需要被印到文化和基因里的。自主且独立的在是市场中存活下去才有后来的故事。
三、青侨阳光研究研究负责人介绍
接下来介绍我们的研究负责人林伟，武汉大学的生物学本科，中科院生物物理所生物化学与分子生物学硕士。2012年进上海恒瑞医药生物部做单抗新药研发，2014年加入上海一家二级私募基金从事医药研究，2019年加入的上海的一家一级私募股权基金，负责生物医药领域。之前在二级私募做医药研究的时候，几年下来推票的加权年化回报跑赢指数大约有20%多。之前在一级市场推的项目，有可能明年科创板上市，是一家比较前沿的生物科技公司。
他的性格跟我比较互补，我是目标感很强，做事比较认真，相对条分缕析。他是很好奇的性格，对投资有极大热情，性格上比较坚韧和独立。很喜欢去挖掘一些当下并不受关注但未来潜在价值很大的机会。平时真正做的决定比较少，但做了的决定基本上都会达成。他做选择也很慎重，但是如果选择了的话，会很有毅力去坚持做成。从他的雪球头像玄奘西行里，这种性格也可以窥见一斑。
当然，凡事都是一体两面。好的方面就是好奇、独立且深度，能找出比较多的还不错的逆向机会。也有不好的地方，就是会错过很多的牛股。这种性格其实偏钝，不是那种高度敏捷的，他喜欢宅着做研究，更喜欢在局部冷清的市场挖深度。即使会错过很多的牛股，但是认定的票，目前为止回报率都还是非常不错的。所以，“钝”的这种不敏捷，有时候也不一定都是坏事，类似于无欲则刚，不容易被利益所牵引，也不太容易被市场所牵引。
另外，林伟在医药行业里面的积淀还是比较深的，与其喜欢深挖的性格可能也有一定关系。看他过去这么多年覆盖的二级市场，票数量虽然不多，但是基本上一个标的下去就是翻透一片细分行业。所以对医药行业的积淀还是可以的，这是一个比较难得的知识库，也是一个正向累计库。后面六月中旬，他会有一个线上路演，也欢迎多关注。
四、坚决的前置投入
可能有些朋友会觉得青侨阳光有点不一样。在完全没有外部资金的时候就用自己的钱成立了青侨阳光私募产品，自付平台成本。这是一件别人不太理解的事情，包括我们身边的人刚开始也都不太理解。图啥呢？现在也类似，刚有些外部资金，就开始以小团队的形式俩人全职来做，有性价比吗，能覆盖的了成本吗？
对于这个我们是这样想的，类似于逍遥游里面说的：“适莽苍者，三餐而反，腹犹果然；适百里者，宿舂粮；适千里者，三月聚粮”。现在在哪儿其实不太重要，重要的是去往何方，有些时候不一定都得机会成熟才去做，提前坚持做一些重要而不紧急的事情有它的意义。不仅仅是投资是这样，工作、生活也类似。
实际上也挺有意思，我们看好的行业里面的A类公司，都有一点这种风格。比如医药里的恒瑞，器械里的微创。行业成熟是2011年创新起来，恒瑞在十年前也就是2001年就已经开始坚定的做创新了，这种坚决的前置投入我们是很佩服的。另一家是械里面的微创医疗，15年底16年初饱受市场唾弃当时只有两块多，但我们研究完后依旧对这家公司非常钦佩：很多人质疑它，抛弃它而去追捧其他更注重短期效率的企业，但它还是坚持做它觉得正确的事情，做很多前置性的投入。当时觉得是它们傻，但当时间足够久的时候，有一天大家会发现那些注重眼前效率的人，不一定比那种真正拥有长视角的企业更有后劲儿……
坚决前置投入的背后，其实是小大之辨。