沧海金田D2020-05-23 09:30楼主的思路没错,不过二级市场投资不太适合。很多初创的pre-clinical 阶段的公司,都需要经历一个漫长的烧钱阶段后才能poc,哪怕是分散投,也是巨大的时间成本。即便到了第二阶段,何时能启动临床,以及临床效果也是具备巨大的不确定性。当然由于这个阶段的公司具有较大的风险和潜在回报,市值可能已经到了数亿美元以上,有不少机构开始少量押注。除非这样的企业能多到可以建个分散的组合,否则如果只是买个几家,那也不会对基金净值带来积极影响。买多了就是赌博了。投赛道是个比较合适的策略。基于对新型治疗手段的行业理解去分散配置这个赛道上的前几名选手。只要一家成了,可能带来10倍以上的回报,对组合带来5-10%的回报。但这个也需要很长时间。你的基金投资者有这个耐心吗?所以,可能需要建立一种特别的基金才能去施展这种策略
青侨阳光2020-05-23 09:06我们的组合里面有大球和小球,大球投确定,小球布变局。大球里面的两类典型壁垒是特和强。
投特就是投前置壁垒,总有些领域不是砸钱就能做的。比如麻药、核药、疫苗、血制品等,格局很好,盈利能力非常强。但这些药是别人做不出来吗?不是,因为这些行业都在高度管制,准入门槛非常高,甚至新人根本进不来。再比如光动力、脱敏剂、再生材料之类的。有些门槛,而且市场预期不大、体系不兼容,新人也不好进来。这样就形成了利基市场,容易产生山大王。医药行业里面有很多山头林立的山大王,也是一种基于利基的壁垒。
投强就是投后置壁垒。初期可能开放竞争,新人随时可以加入,但头部企业在竞争中会不断巩固优势,到一定的时候,新人进来了也活不下去。慢慢形成强者恒强的格局,这个就是我们总结的后置壁垒。比如三方诊断,三方零售,三方数据之类的,再比如一些迭代放缓后的药械制造业。
hardman722020-05-23 10:27好文转发,投特 (麻药、核药、疫苗、血制品)投强( 三方诊断中金域,三方零售益丰和大参林,关键中爱康春立)投赛道(风投,0-1,前面的百济和信达)和投资优质龙头个股(恒瑞爱尔)解释的非常非常清楚
牛氓的胜利2020-05-23 10:55@青侨阳光 这一段话,其实非常符合$华兰生物(SZ002007)$ 目前的情形。
在 疫苗+血制品 两个高度管制的行业里同时取得了成功,这个就是护城河。
至于华兰基因的单抗,暂时属于锦上添花。
我一股作弃2020-05-23 10:30逻辑非常的清晰,很好的文章。但是套到现实中往往很难预见性地判断出这几个买点,这有点像波浪理论的数浪,可能最终回头看才能证实。比如像PD-1,最早是设计用于自身免疫疾病,但是效果不理想打入冷宫好多年,直到发现抗肿瘤作用才被热炒起来的,这时第一买点就很难确定。另一方面,PD1的天花板也是一步步打开的,各瘤种临床数据出来前可能无法预估,第二买点的商业化价值也很难提前预测。这就是投资新药的难处吧。