$上海医药(SH601607)$

不畏浮云遮望眼，自缘身在最高层（与上药股友们共勉）

已有多年没有写过长篇大论，尤其是篇幅较长的调研性文章更非我所擅长。前几天晚上因心绪激荡，一个小时写出了一篇四千字顺畅流利主题鲜明的心得体会，廉颇六十尚有余勇，我虽多年不再提笔，但自认为刀锋暗藏锋锐，尚可，尚可。

一直以来我的心目中“调研”这个词可是非常高端的，只有知识渊博的教授学者才有资格使用。但是最近某南证券对上海医药的最新研报再次刷新了我认知中的券商水平下限，国内的很多机构可以说毫无专业精神，通篇大面积采用一季报原文，连2021年的利润预测都是胡说八道。在观赏他们的杰作之后，我顿时神清气爽自信满满，虽然我的拙作比起@滚雪行者要差远了，但是完虐这些毫无职业操守的低端券商。
中国的机构和散户真真是一对欢喜冤家，一方负责讲故事，另一方负责信以为真并升华为信仰，做着一个个过家家的幼稚游戏，机构一次次将散户玩弄于股掌之间，当然现在又多了几个角色，机构背后的大佬——基民。绝大多数个人投资者都是奉献出金钱再奉上灵魂，任由膀大腰圆财大气粗的机构们亵玩。能够真正沉下心来研究企业基本面和所在行业的人屈指可数，那些恶补了几天K线口诀，看了几分钟财务报表的表面数据的人都已经是凤毛麟角了。大家抱着同一个梦想来到这里，得到的结果基本都是被冷酷无情的现实按在地上摩擦摩擦，擦出爱的火花，想说放弃你是的真的不容易，梦想照进现实，实在是可悲又可怜。
在历时八个月的寻底震荡中，上海医药终于以一季报的爆点为契机，价量结合向上走出了底部区间，虽然不知道后续会如何走，但是我个人这样期待：围绕一季报的增长，股价上一个台阶，5月如果没有世界疫情的变化，股价在22-23震荡。6月底依靠疫苗投产的消息再冲一波到25左右，8月半年报继续高增长，结合国内疫苗接种进度，9月10月正式进入主升浪突破30，在三季报高速增长的加持下喷发到年底迎接第一期股权激励计划行权。YY一下，完美。
一季报，研发总投入5.41亿元，占工业收入64.66亿元的8.37%，研发费用4.15亿元继续大幅增长21.47%。公司在研发上投入越来越大，按照这个增速，预计2021年全年研发总投入将达到25亿元左右，预计全年工业收入250亿元，占比10%。刚好达到周军董事长所说的研发占比。这个研发投入，在整个A股上市医药企业中仅次于恒瑞及复星。近年，整个集团的口号都是创新，仅从研发投入上看，决心毋庸置疑。
以一季报的大幅增长为契机，结合印度疫情的爆点，上海医药的上涨依然不尽如人意，但是这确实也在预期之内。在雪球上，每一篇上药的帖子我都拜读过，有@bolodo 的絮絮叨叨和神图带来欢乐，有大神@滚雪行者 的严禁客观的论述，也有@彩云轩 大幅的综合分析，更有许许多多的上药投资者（姑且说我们有资格用这个称呼）灵光和智慧的结晶，我很感动，至少在上海医药的板块里，我看到的更多是中国投资者的理性、客观以及从容。随着年龄的增长越来越体会到在这个社会里，真正头脑清醒不随波逐流的人确实是少数，很高兴认识你们，要跟我一起打游戏的@凹凸Man本Man ，声称要去股东大会现场看董秘的@洗发膏好 ，还有每次出来都会被骂的可怜的@上药A股的游戏驿站 。我就不一一列举了，感谢你们，真诚的谢谢你们，负重前行的路途是孤独的，但是却有幸结识到了你们让人不再寂寞，尽管没有跟任何一人见面，但是神交已久，若有机会到湖北荆门来，请一定联系我，让我尽一尽地主之谊（直接发消息或者发帖就行）。
关于上海医药，我们确实已经赘述太多，对于他，稍微细心一点的朋友们早就在这半年左右时间里了解的透透的，所以早就没有必要再仔细将数据拿出来分析了，雪球里的讨论已经将上药各个方面全部涵盖。全产业链下的创新药——产学融平台的丰富、研发管线的完善、生物医药基地的建设、与国内外各先进医药公司的合作、创新投入继续大幅增加，疫苗——进口疫苗代理的飞速发展、与康希诺和威斯克的合作、全国疫苗配送，工业——仿制药继续稳步增长、一致性评价持续投入、原料药生产基地大规模建设、过亿品种持续增加、精细化管理下的利润逐步增长，商业——全国最大进口医药代理商、分销实力全国第三、销售体系涵盖范围最广、上药云健康平台下一系列的创新公司整装待发。
以上种种依然不够完善，全产业链下的上海医药，不论哪一项都可以拿出来与同类上市公司一较长短，如果分开独立上市，起码可以分拆为医药分销、医药制造、进口代理、疫苗生产、创新药、中成药、线下及网上药房等7大版块，市值最少1500亿，年度净利润约为60亿。但是很遗憾，这样一个医药王国，确实A股市场上最为低估的医药公司，并被无情地安放在批发零售板块，估值多年不得回归。
上海医药的估值问题估计是每一个持有者的疑惑，也是看空者的笑料。是啊，你们说不涨的都是辣鸡，但是我想问，三一重工在前几年涨了吗？紫金矿业在前几年涨了吗？我记得当年所有人一致看空这种传统周期行业。难道现在股价涨起来才是有价值的吗？这些公司，基本面一直摆在那里，未来的预期也是一致的，只是资金没有到而已，咱们的市场问题就在于被大资金玩弄于股掌之间。基金用基民的钱玩弄基民和股民，反正他们永远有提成。
作为一名散户，我能做的唯有等待，从很多细节可以看出来，上海医药早就明了牌——作为上海三大产业支柱的生物医药产业要得到大力发展是上面交给上海市的使命；上海国资委已将市值管理纳入考核，这是硬性指标，在今年度必将有反应；上海医药的投资者见面会；今年年底即将到期的第一个股权激励的行权期。种种迹象，我坚信，上海医药正在一步步将业绩和创新兑现为崭新的市值。
2021年—2022年将是上海医药业绩跨上新台阶的关键之年，个人大胆预测2021年净利润必将突破70亿元，扣非净利润60亿以上，2022年净利润80亿，扣非70亿元以上，研发费用达到25-30亿元，主要增长的因素为新冠疫苗产业化加持和商誉减值的风险解除。2023之后，产业链更加完善，生物医药基地开始产生利润，两三年左右，我们可以看到上药终将成为一个年收入两千五百亿左右，净利润接近百亿的大型医药龙头公司。这是我对上海市国资委的认同和信心。
这样一个全产业链并且全力转型创新的医药公司难道还不值得长期持有吗？愿各位，不畏浮云遮望眼，坚定信心，继续战斗。