局外人看康得新,造假乎?退市乎?(二)

前言

我已经“被清仓”康得新股票,也即将退出股市,从此结束十年的煎熬,然康得新让我刻骨铭心,不甘心就此即去,正值年报问询函回复之际,本博日夜反复阅读,细心琢磨,不肯错过一字一句,似拨云见日,茅塞顿开,一个危机中真实的康得新呈现在眼前,本已“高高挂起”,但又“欲罢不能”,踌躇之间,不禁“抛砖”也

康得新的年报问询函的回复,是公司对自危机以来的一系列问题的集中梳理和表态,由于这次回复是在监管部门调查期间进行的,而且是时任董监高全员退出之后的工作,所以,我认为这次公司高层所披露的问题的来龙去脉应该近乎“真相”,也会无限接近证监会的调查结果,甚至本博认为,公司的回复内容可能正是以证监会的调查摸底情况为“蓝本”,从现任高管的个人名利是非的角度分析,我们也应该相信回复内容的真实性。

正文

三、4.72亿存货计提让我看清了什么?

1、截止18年底,康得新的存货为:6.06亿。

比较上市民营龙头企业的18年底的存货:东方园林,150亿;三聚环保,19.7亿;欧菲光,89.4亿;三安光电,26.8亿;康美药业,342亿;隆基股份,42。8亿。

从以上比较中我们可以看出,康得新的存货相对偏少,这说明什么呢?我认为,它至少可以说明以下问题:(1)、康得新的产品畅销;(2)、生产安排合理,按徐曙介绍,公司是订单式生产;(3)、在产品升级换代的过程中,负担较轻;(4)、遇到危机时,摆脱危机重生时间短,而且轻便。 这是我非常看好康得新的一个方面。

2、公司18年产品生产和销售量

我们从年报中,可以查找出公司18年的产品生产销售情况,而且我非常肯定其真实性,因为像这样的数据在现在的统计技术条件下,不可能出现虚假。(见年报18页)

(3)公司实物销售收入是否大于劳务收入 √ 是 □ 否 行业分类 项目 单位 2018 年 2017 年 同比增减

制造业- 印刷包装 类用品

销售量 吨, 18年:40,655.51 ,17年:50,802.79,同比增减: -19.97%

生产量 吨,18年,35,479.23,17年: 40,134.26,同比增减: -11.60%

库存量 吨 ,18年,2,765.7,17年: 7,941.98,同比增减, -65.18%

制造业- 光学膜

销售量 万平米,18年, 24,217.03,17年: 23,793.86 ,同比增减:1.78% 。

生产量 万平米,18年, 27,538.94 ,17年:23,381.15,同比增减: 17.78%.

库存量 万平米,18年: 5,379.14 ,17年:1,073.77,同比增减: 400.96%

从以上数据,我们看到了什么呢?

(1)、预涂膜生产:生产量小幅减少,库存量同比减少65.18%是因为根据市场的销售情况及时调整了库存量;而光学膜生产量增加:4157万平米;库存量增加了4300万平方米。

(2)、预涂膜销售量减少20%,而光学膜销售量同比增加1.78%;从这个销售情况看,加上综合毛利润维持在40%,我们可以推断,18年公司的营收与17年持平。这种情况符合18年的外部经济环境,也与公司原来的预测接近。

(3)、从存货、生产量、销售量的同比增减的情况我们还可以得出一个推断:公司在营收和利润上缺乏造假的基础。是合情合理的。

(4)、报表显示,17年存货是:5.82亿;18年存货是:6.06亿,暂且不考虑预涂膜库存的减少,我们可以推算,18年计提的4.72亿属于4300万平米光学膜的价值。

3、回复公告中计提4.72亿中的疑惑。

这个计提包括两部分:(1),原库存计提:对此部分存货计提了存货跌价准备 0.15 亿元;(2),销售退回部分计提:对四季 度销售退回的库存商品全额计提跌价准备 4.57 亿。

这里我们有非常大的疑惑:(1)、按17年存货5.82亿计算,计提0.15亿,计提比例为2.57%,而退回产品15亿,计提4.57亿,计提比例为30%,为什么?回复公告的理由是:该销售退回的产品由于存在质量问题, 难以再重新加工进行批量销售,无法继续加工,无法再转卖其他客户,已经不具备经 济价值,故全额计提跌价准备。按照上述理由,退回的15亿计提是100%。

(2)、退回产品总计15亿,包括光学电子产品5.42亿和9.5亿光学膜。这计提的4.57亿是光学膜还是电子产品?回复公告中对此没有说明。既然是全额计提,15亿-4,57亿=10.4亿,那这10.4亿到哪里去了?难道15亿销售产品,成本就是4.57亿?按这样计算,公司产品毛利率应该是60%以上。

(3)、现任高管计提的理由:但由于时任管理层未严格执行存货内控制度,导致无法充分获取 相关计提依据,对跌价准备的计提偏重于定性判断。

从公告中回复的理由可以看出,本次计提是“偏重于定性判断”,也就是说,是肖鹏他们“估计”的,“猜测”的,就像牛市场上,双方摸摸牛的牙齿,毛估估这牛值多少钱,成交。

(4)、年审会计师的意见::存货跌价准备的计提主要是销售退回的库存商品计提跌价准备,年审会计师对 公司销售退回的真实性和准确性无法表示意见。

注意:“真实性”和“准确性”。

4、我的判断

(1)、对产品退回的真实性我没有证据怀疑,因为在与客户协商后于 2018 年 12 月份签订相关退货协议,将货物退回。 同时,公司在自查过程中审查了相关的合同、发票、出入库单据、验收单据、运 输单据、记账凭证。

(2)对退回产品计提的“准确性”是足可怀疑的。公司的光学膜产品是非常成熟的产品,生产已经4、5年了,像这样的高端产品,出厂检验程序相当严格,现有库存产品计提比例为2.57%,而销售退回的产品只是到外面转了一圈原样返回,就“不合格”了?要计提100%了?虽然有关检验师可能离职,但没有离职的检验师还在,产品是否合格,一看便知。需要“定性判断”吗?

(3)、15亿销售退回产品,在18年的营收中减去,而且计提准确性受到怀疑,那这15亿就应该体现在库存中,库存数据应该在20亿以上,事实是,库存中没有反映这15亿,结果只有两个:一是肖鹏他们把这15亿产品私贪了,没有入库;二是雪藏了15亿,在以后再销售出去后增加营收和利润。换句话讲,就是偷钟玉的业绩,增加自己的“荣光”。大家说,钟玉会答应吗?股民会答应吗?






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精彩评论

锅碗盆06-08 15:52

当年以你和伟大投资家为首的天天为老头子歌功颂德,一群什么康正规,康大兴,什么康xx的牛鬼蛇神摇旗呐喊。呵呵,一有人质疑康师傅某方面的事情。康师傅都是直接从论坛找人联系作者威逼利诱。
呵呵,到今天为止你还在意淫。

阿青小哥06-08 18:15

顾兄已经这样了,还进行辛苦的分析。内心很是佩服和感动

吾是顾胜06-08 15:28

我以肖鹏的回复公告为依据,以年报和公告中的数据为准绳,没有主观推论,而你却直接下结论,谁的人品有问题?

越王之子06-08 16:51

谢谢顾胜的辛勤劳动,今天我看了老司机的张家港所见所闻再加上你的这二篇局外人很有感触,实际上一个人的行为只要对自己负责不需要太关切他人的说三道四,你说对不对?!

吾是顾胜06-08 20:06

肖鹏是来救人的,他是“医生”,但当“病人”发现这个医生要把人往死里治的时候,尤其是不打麻药就动手术,此时,你还会认为这个“医生”是好人吗?股民盼星星把肖鹏盼来,并寄予厚望,而他却故意把年报整成非标,让康得新二级市场雪上加霜,让股民血流成河,更加让人气愤的是,肖鹏竟与新京报的肖玮“熟悉”得很,此时此刻,我不知你会作何感想?

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乘风破浪7373892906-25 12:21

年报都是假的,能分析出什么?

路人武汉06-16 10:29

她之前没跑可是心真大,能躲过去?

水中观月06-12 01:35

怎么你看不明白吗?!顾胜的分析恰恰告诉大家数据有假在什么地方?这正是审计部门不确保真实之所在呀!?

水中观月06-12 01:28

现在看来确有可能哦!

水中观月06-12 01:24

系统性做空配合的天衣无缝!且看如何收场!?它挑战着市场规则的公平公正,以及企业家的创业和股民投资的信心!