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通策医疗，昨天发布了2019年中报正式报告，超出市场预期，在大盘暴跌的情况下，股价大涨5.22%，报告显示：公司的蒲公英计划顺利推进中，杭州口腔医院成功的“总院+分院”的通策模式，有望成功复制，未来可期。
从近期的行情，我们发现，曾经大家认为的白马股一个一个的暴雷，我认为上面是有意而为之，在下一盘大局。道理很简单，我国把房地产作为蓄水池切换到资本市场，如果不把资本市场的害群之马肃清，地基就不牢靠，就走不远，何谈高质量发展？
所以，未来只有优质的企业，牛逼的公司才能存活，才会受到资金的青睐。
今天，公布每天文章末尾提到的那家“神秘”公司，我认为不错的优质企业，跟通策医疗有关系，这家企业是口腔行业中卖铲子挖金矿的。
它的名字叫美亚光电（股票代码：002690)，有的伙伴持有半年有余，走出的是慢牛行情，如下图所示：
一、
合肥美亚光电技术股份有限公司，简称美亚光电，2017年7月31日深交所中小板IPO上市，今年为公司的第7个年头，是一家以光机电一体化技术研发为核心，专业从事电检测与分级专用设备及应用软件研发、生产和销售的高新技术企业。
主营业务分为三类，分别为色选机、X射线工业检测机和口腔CT机：
1、色选机，为公司的传统业务，是一种根据带分选物料的光学特性差异，利用光电技术分炼异色颗粒的设备，主要应用在农产品，比如检测大米、杂粮和茶叶等农作物产品，其中黄变、霉变和病斑等异色有害物质也能检测出来。
该色选机有“尊”、“臻”、“品”三大系列，为人工智能色选机，操作简化、远程控制和恶杂去除扽功能，产品技术水平引领行业，为用户带来极佳的人机交互体验；
竞争对手，主要是日本佐竹、安西和瑞士布勒等国外企业，我国的色选机是在21世纪发展企业来的，以美亚光电和天津市华核科技为代表，打破国外垄断；目前国内企业占据了色选机70%以上的市场份额，美亚为国内色选机龙头企业。
2、X射线工业检测机，是利用X射线特质，在不影响被检测对象使用新能的前提下，检测物料的缺陷和不均匀性，判断其技术状态，实现无损检测；
该系列产品，包括X射线包装食品异物检测机、X射线安全检测设备和子午线轮胎X射线检测设备等，广泛应用在钢铁、化工、汽车、服装和电子等传统领域。
竞争对手，主要为日本安立、石田、瑞士梅特勒-托利多，在轮胎检测方面，国内有软控股份；
3、口腔CT机
口腔CT机，是在传统色选机的基础上研发的新产品，如果说色选机为公司的第一次创业，那么口腔CT机为公司的第二次创业，以2013年为节点。
公司的口腔CT机系列产品有口腔全景机（慧影）、中大视野CBCT（智影、臻影和尊影）和超大视野CBCT（帝影）；
上市7年以来，口腔CT机是增长最迅猛的产品，截至2018年底，占总营收比例高达30%，传统色选机占比65%，X射线工业检测机占比3.68%，如下图所示：
从2018年年报发现，传统色选机基本不增长了，仅为5.94%，而口腔CT机同比增长高达42.65%，未来公司最大的看点就是口腔CT机，有望取代色选机，成为第一大主营业务，下面重点聊一聊口腔CT机。
二、
口腔医院，大家在熟悉不过，那可是一个非常暴利的行业，讲到这里，突然想起，女孩子心目中的贺函扮演者靳东，在《恋爱先生》里面叫程浩，就是一个牙科医生，和朋友一起开的民营口腔诊所，想知道有多赚钱，自己可以去看看。
牙齿治疗，肯定少不了辅助诊断影像设备：
1、最早应用的牙科影像设备是牙片机，操作简单，价格便宜，是2D成像，拍摄面积小，只能看到两三颗牙齿，还有重叠，不适用于种植和矫正；
牙片机的技术门槛低，国内厂商如雨后春笋的冒出来，价格自然会不断下降，现在的价格大概在10K左右，便宜的5K，如果带数字化系统的稍微贵一点；
这种低端的产品，老外不做的，没有啥优势，国内厂商占了80%左右的市场份额，代表企业福建梅生。
2、随着时间的推移，出来了全景机，顾名思义，就是能拍到满口牙齿，但还是2D成像，马马虎虎的能完成基本的种植和矫正等需求。
全景机技术门槛高，价格比牙片机贵十几倍，要10~20万，国产的便宜些，目前的全景机主要是国外厂商为主，代表企业有西诺德、普兰梅卡、卡瓦齿科；国内厂商只有少数几家能生产，一个手都数的过来，代表企业美亚光电和北京朗视。
3、最高端的牙科影像设备为口腔CT机，是3D成像，特别适合种植和矫正，包括全景口腔CT机和三维锥束CT机（即CBCT）等，技术门槛极高，我国在2012年之前没有一家企业能做的出来，都是靠进口，只有三甲医院才能用得起，价格100多万\台，存有量一共才100台左右；
美亚光电在口腔CT机领域，创下了国内多项市场空白，2012年，公司在图像识别领域取得了关键核心技术的突破，成功研制出国内第一台口腔X射线CT诊断机；2017年，美亚光电研制出国内首台超大视野口腔CBCT机，打破了国外产品长期垄断的局面。
国产口腔CT机的问世，导致整体价格下降，口腔医疗机构才有机会用上CT机；比如美亚的口腔CT机，最初的价格是50万/台，比进口便宜了一半，具有足够的吸引力。
目前口腔CT机主要以外资主导，代表企业为普兰梅卡、卡瓦齿科等；国产厂商为美亚光电和北京朗视。
三、
国内口腔CT机的现状：
1、欧美口腔CT机属于高端产品，很贵，只有三甲医院才用得起，所以市占率很低；
2、日韩口腔CT机属于中端产品，价格适中，一般二甲医院和头部的民营机构用的比较多些；
3、国产口腔CT机，属于低端产品，价格实惠，受众面广；
国产口腔CT，是从2012年发展起来的，时间还很短，2012年口腔CT机100台左右，2013年300台，2014年900台，2015年1800台，2016年2000台以上.......
国产口腔CT机的崛起，势必要看美亚光电，美亚光电口腔CBCT机，2016年销量达600台，2017年推出超大视野CBCT之后，销量大增。截至2018年底，美亚CBCT机累计销量达4000台，市占率30%，处于绝对的龙头地位；
公司在今年3月的“第二十四届华南国际口腔展览”，团购362台，在今年6月的“北京国际口腔展览”团购605台，销量放量。
四、
牙科影像设备CT机的规模前景与下游口腔医疗机构息息相关，主要有以下两类：
1、公立口腔医院
公立口腔医院，比如华西口腔，又分为设置口腔科室和专科口腔医院，这类医院病人多，环境差，服务质量低；
2、民营口腔医院
民营口腔医院，比如瑞尔齿科，又分为连锁口腔医院和个体口腔诊所，连锁口腔机构环境好，服务好，交通方便，享受的是VIP待遇；
最初公立口腔医院主导，这些年民营口腔机构迅速发展，公立与民营各占半壁江山，目前全国有7万家左右民营口腔机构，每年还在以3000家的速度增长，不过民营口腔机构中的个体口腔诊所越来越少，主要是因为行业越来越规范了。
虽然口腔医疗机构众多，但是口腔CT机渗透率很低，不足2%，很多机构还使用的是牙片机和全景机，可以看出空间还非常大，按照发达国家20%的渗透率，至少也有100亿的增量市场。
美亚口腔CT机，分为高中低端，公立和民营口腔机构都有采购其设备，比如，通策医疗武汉存济口腔用的就是美亚光电的口腔CT机，去调研过的人都知道的。
五、
牙科医生，是一个高薪职业，据权威数据统计，民营口腔机构的牙医，收入最低的都有2~3万/月，高的7~8万\月，如果是顶级的牙医，收入高达50万/月，所以很多公立医院的牙医跳槽到民营口腔机构。
从美亚光电的年报也会发现，口腔CT机的毛利率惊人，比通策医疗的毛利率还高，高达60%，比传统色选机的毛利率还要高出8%，如下图所示：
公司上市以来，每年都有分红，比如2016年净利润3.09亿，分红2.028亿，2017年净利润3.65亿，分红3.38亿，2018年净利润4.48亿，分红4.732亿。
我们再来看其它几个重要的财务数据：
1、现金收入比
现金收入比，就是卖出去的产品收回来的钱与营收的比，比如卖出100元鞋子，收回来90元，隔壁老王买了双鞋（10元）还没给钱，现金收入比是90%。牛逼的公司现金收入比都大于100%的，鞋子质量好，供不应求，有的人提前给了定金，像老王这样买了鞋子还不赊账的，统统靠边站。
美亚光电只有一年低于100%，其它年份都高于100%，非常不错的；有时候企业会放宽信用政策，现金收入比会低于100%，但是常年低于100%的，就不太好，打开你买的股票去看一看吧，说不定远低于100%的都有可能哈！乐视出事前，就没有高过100%的！
2、净资产收益率
ROE大于15%，2018年ROE为20.14%，又回到了上市时的高水位，我觉得ROE还有提升的空间；
六、
美亚光电的发展战略：1、聚焦色选机、X射线工业检测和口腔CT机，把口腔CT机作为重要战略目标；2、从设备供应商向整体解决方案提供商转型。
公司受益于口腔CT机高速发展及国产化替代，未来几年的业绩依然会维持高增长，可以长期跟踪。
不过有一个风险点，就是随着国产化替代进程的加速，口腔CT机的价格会下降，我们从近年来美亚口腔CT机的价格变化就可以窥探一二，2012年的价格是50万，现在跌到了30万左右，虽然前几年没什么影响，但是随着公司体量的变大，未来就要考验管理层的管理能力！
记住，如果口腔CT机市场价格发生变化，一定是美亚光电影响的，盯着美亚就对了。
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