面对全球性的疫情危机，回头看2020年的投资并不容易。在这不平凡的一年里，新冠疫情给国内外的经济发展和市场形势都带来了深刻改变，股市也随之大幅动荡。在这辞旧迎新之际，回顾2020这一年，私募基金管理人在投资上是如何布局的，把握住了哪些机会，又面临了哪些挑战？展望2021，他们又有什么样的预期和判断，对未来投资方向如何把握，提出了哪些需要留意的风险因素？
在本期雪球专刊整理选编的文章里详细介绍了私募基金经理管理人及相关专业投资人士对2020年的总结和对2021年的展望，希望对你的投资和对市场的理解有所帮助！ @雪球私募
雪球专刊257期——雪球私募：2020年总结及2021年展望
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目录：
1、岁寒知松柏：2020年投资总结—穿过死亡谷 @岁寒知松柏
摘要：2020年的投资回头看其实并不容易，年初突如其来的疫情让很多人陷入恐慌甚至绝望，国内刚安定后又发现欧美沦陷港股大跌而决心回避疫情受损的尤其出口股，之后各国央行和财政迅速实施补贴，除港股最弱外全球市场几乎都V型反转，市场开始狂炒各种概念和受益股，最后以利好各种香型的科技国粹股而收尾。
摘要：根据《健康中国2030规划纲要》，规划我们到2030要达到16万亿的规模，成为全球大健康产业最大市场。这个是政府远期规划。从实际数据可以看到今年在各种降价声中，医药支出是高速增长，并且占比GDP比率也从6.6%提升到7%。居民医保支出也是持续增长，2019对比2018增长15%，即使2018开始了仿制药集采。从这图可以看出医保的支出是跟随医保收入。随着结余率开始下降，未来可以预期医保支出会随着人均GDP而持续增长。
3、群兽中的一只猫：涧松寒转直，山菊秋自香 @群兽中的一只猫
摘要：2020年大家都经历了很多的考验，我们也是如此。蔓延至今的疫情，动荡的经济环境，极端分化的板块，群体性的恐慌和偏好，都对基金经理的独立思考构成了重大的挑战。对于我们来说，我们不太在意外界的冲击，我们只是把自己交给体系。如同芒格最近说的，“有时我们遇到经济的顺风，有时我们遇到逆风，但不管怎样，我们都只是继续游泳。这就是我们的体系”，我们也是一直如此。所以无论外界如何，我们依旧独立选股，打磨体系，做好产品。也因为如此，在时间的长河里，我们一直在变得越来越好。
摘要：2020年的疫情，估计是我们这一代人所经历过的最大的全球性灾难。美股市场，大盘也出现史无前例的连续暴跌熔断。市场风声鹤唳之中，我年初曾经做了策略上的调整——放弃抄底的想法，无法预估底在哪里，底也可能是好几个月甚至更长；避开现金流受疫情影响严重、有破产风险的行业；生活必需品和医疗行业可能不错，但是没在能力范围之内；互联网的在线视游戏、视频、直播、和电商是重点方向，逐步买入，承受一定波动。
5、丹羿投资 | 长风破浪会有时，直挂云帆济沧海 @丹羿投资
摘要：年初疫情前，投资者对年涨幅预期普遍不高，10-20%是一致预期；疫情发生后，很多人认为大熊市要来了，全球经济都会崩溃。年底，大家却发现2020年是个名副其实的大牛市——年涨幅3、5倍股票比比皆是。
为什么反差会这么大呢？我们认为，如果没有疫情，行情或许没这么火。首先，疫情发生后为了应对经济危机，全球政府都出台了宽松的货币政策和财政政策。市场钱多后，股市自然会上涨。特别中国是疫情控制最早，经济复苏最好的国家，因此海外资金也都涌入中国，更加剧了中国资产价格的上涨。
6. 北京泓澄投资|展望2021：我们正处于经济和股市的小繁荣期 @北京泓澄投资
摘要：我们怎么看2021年的经济和市场机会呢？可能要看几个方面，我们可以先讲一下结论：虽然从股票市场看经过过去两年的持续上涨，整体来说整个市场的估值有了一定提升，但如果我们从中期维度上看，相对而言我们还是维持2018年底传递的判断，我们正处于中期的经济小繁荣和中期的股市小繁荣。
7、青侨阳光年底总结及明年展望 @青侨阳光 @青侨阳光-林伟
在“空间-质地-估值”的平衡中，不断寻找新动能 - 年底总结及展望
企业超额盈利需要有超额的理由，价值相对性是理解的关键 - 年底总结及展望
摘要： $青侨阳光 (P000385)$ 的策略和投资思路是一以贯之的，分大球和小球，大球尽量保证长尺度的高确定的回报，小球适当承担风险，参与时代性变革的机遇。这个思路源头借鉴与塔勒布的反脆弱：大球投确定，小球投爆发。
8、相聚资本：相聚资本2021年度策略会“干货”来了！ @相聚资本
摘要：疫情还未偃旗息鼓，长期看，更强调“内循环”的作用。因为长期看，中国经济整体实力、份额已经大幅上升，中国与传统发达国家间的贸易博弈是肯定的。参考过去20年中国GDP贡献分解也可以很清楚，2010年之前，投资、出口是重要驱动力，但2010年后，投资的作用逐年下降，消费作用始终维持相对稳定，现在消费在GDP贡献度占据大头。
9、源乐晟2021年度策略报告——坚定结构 上下求索 @源乐晟资产管理
摘要：2020年市场的表现超预期让很多人感慨，一边是疫情冲击下糟糕的经济面，一边是放水带来的资产泡沫狂欢。我们认为这个观点只说对了一小部分。对于2020年的表现，我们可以总结为这几点：基本面超预期、流动性超预期、部分产业短期极其受益于疫情。
10、大禾投资：认真做投资 @大禾投资
摘要：我们现在只关注三个行业，不同的行业差别非常大，如果试图把所有行业搞清楚，最后结果就是什么都不懂。最好的办法是先找一个地方，把一种牌局玩到极致。
摘要：试图理解所有行业和公司的逻辑，但是实际上能力圈有限，想要快速扩大能力圈，欲速则不达，必须沉下来，慢慢扩大才是正道。
12、百创资本陈子仪: 百创资本2020年投资总结和2021年投资展望 @百创资本陈子仪
摘要：国内优秀的化工行业龙头在具备全国乃至全球的竞争优势后，近年来进行产业链横向和纵向延伸，降低单一产品周期波动风险。未来5-10年，民营大炼化陆续投产，在全球产业链占比持续提升。民营炼化项目工艺成本优势明显，下游产品占比更高，盈利能力高于传统炼厂，业绩波动性也有望大为减弱。
13、聚鸣投资 | 2020年致投资者信 @聚鸣投资
摘要：今年的疫情，给我们一次教科书式的案例，让我们能够观察到贫富分化越来越大是如何演绎的。疫情到来，全球放水，导致流动性泛滥，股市新高，房价新高，持有房产和权益类资产的人总资产大幅升值，而部分人群由于受疫情影响收入下降，贫富差距迅速拉大。不只是今年，由于通货膨胀的长期存在，所以现金无非是以2%的速度在贬值还是像今年以10%以上的速度在贬值而已。考虑到中国居民金融资产只相当于房地产资产的11%，未来10年，居民配置在金融资产和房地产之间的比例再平衡大概率会发生，不可阻挡。想明白这一点，就不会对短期的市场涨跌那么在意了，这个大趋势，我坚信不疑。
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