段永平：著名企业家，小霸王品牌缔造者， 步步高创始人，vivo和OPPO 联合创始人，网易丁磊生命中的贵人，拼多多黄峥的人生导师。他同时也是著名投资人，早期投资网易获100倍以上回报，目前重仓茅台、苹果等优质公司。
不管是作为管理者，还是作为投资人，段永平都是非常成功的，本期雪球专刊精选出段永平关于投资逻辑的问答录，阅读本文能领略段永平对于投资的深刻理解，希望各位通过这本书能读懂段永平的投资智慧，对各位的工作学习投资能有所帮助。
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段永平投资问答录（投资逻辑篇）
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目录
前言 4
第一章 投资理念 7
第1节 投资的信仰 8
第2节 投资是什么？ 11
第3节 做对的事情，把事情做对 15
第4节 Stop doing list(不为清单) 24
第二章 投资理解 44
第1节 我对投资的基本理解 45
第2节 什么叫价值投资 47
第3节 价值投资难吗？ 67
第4节 什么人适合做股票投资？ 88
第5节 封仓十年的选择 101
第三章 golf和投资 113
第1节 golf和投资 114
第2节 什么是看懂一个公司？ 119
第3节 谈能力圈与原则 138
第4节 你懂的才是你的好生意 150
第四章 财务理解 163
第1节 财报的理解 164
第2节 回购与分红 180
第3节 净资产收益率(ROE) 188
第五章 估值逻辑 190
第1节 现金流(折现)角度思考 191
第2节 估值的逻辑与方法 199
第3节 现金流折现案例(雅虎) 219
第4节 对市盈率(PE)的看法 230
第5节 什么时候买卖股票 236
第6节 机会成本 253
第六章 投资方法论 261
第1节 如何看待宏观 262
第2节 牛市以及熊市的投资策略 270
第3节 金融衍生品(套利) 295
第4节 投资心态(平常心) 305
第5节 投资书籍及其它 318
第七章 案例分析 330
案例1：贵州茅台 331
案例2：网易 360
案例3：苹果 376
结尾 423
附录 424
全部讨论
悠游故事2021-03-25 09:01任何一个被苹果直接或间接、现在或未来影响到的行业里的企业大概早晚都要面对苹果的强大实力的。随便举几个已经受到影响的行业或产品吧：手机、电脑、手提电脑、游戏（包括网游）、游戏机、中低端相机和录像机、音乐、电影、书、电视、网络、运营商、所有相关产品的零售、几乎所有的电子消费品……欢迎补充。找到在苹果生态系统里生存的方式也许比挑战苹果要来的更现实一些。能够避开苹果也许是另一个办法。
（2012-03-12）
悠游故事2021-03-25 08:56顺便说一下什么叫生意模式：生意模式就是赚钱的模式，最后赚得越多的模式就应该越好。
悠游故事2021-03-25 08:54一旦进入苹果的生态系统的用户实际上不太关心安卓的变化，所以我其实一直不认为安卓是在和苹果竞争。（2012-06-28）
悠游故事2021-03-25 08:53三星顶多不过是新的诺基亚而已，对苹果没有威胁。苹果的 business model 实在是强大，其他的“对手”已经难以撼动苹果了。（2012-02-05）
悠游故事2021-03-25 08:52专注于用户体验的企业总是会走得远一些的。
悠游故事2021-03-25 08:49有些国家（虽然我们很多人很看不上）40 年代就能造航空母舰，我们现在依然不行，说明由于某些原因，时间有时候帮不上大忙。
苹果最厉害的是现在这个平台以及生意模式，以我的水平我看不出谁能打破他。
悠游故事2021-03-25 08:481.苹果的产品确实把用户体验或消费者导向做到极致了，对手在相当长的时间里
难以超越甚至接近（对喜欢苹果的用户而言）。
2.苹果的平台建立起来了，或者说生意模式或者说护城河已经形成了（光软件一年都几十亿的收入了）。
3.苹果单一产品的模式实际上是我们这个行业里的最高境界，以前我大概只见到
任天堂做到过（sony 的游戏产品类似）。
单一产品的模式有非常多的好处：
a.可以集中人力物力将产品做得更好。比较一下 iphone 系列和诺基亚系列（今
年要推出 40 个品种）。苹果产品的单位开发成本是非常低的，但单个产品的开
发费却是最高的。
b.材料成本低且质量好, 大规模带来的效益。苹果的成本控制也是做到极致的，
同样功能的硬件恐怕没人能达到苹果的成本。
c.渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量（同行也未
必明白)，我是 20 年前从任天堂那里学会的。那时很多做游戏机的都喜欢做很多
品种，最后下场都不太好。
4.苹果的营销也是做到极致了，连广告费都比同行低很多，卖的价钱却往往很好。
5.苹果的产品处在一个巨大并还有巨大成长的市场里。
a. 智能手机市场有多大？你懂的！
b. pad 市场有多大？你也会懂的。
总而言之，我认为苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间。
扣掉现金的话，苹果的今年的未来 pe 只有 12-13 倍啊，明年可能要到 10 以下了。
当然，以上我说的这些点中的任何一点的改变都可能或多或少地改变苹果，如果有苹果的股票的话，就要留心这些变化了。
我认为 Jobs 如果真请长假的话，在相当长的时间里对苹果的业务不会有大影响。
（2011-01-22）
悠游故事2021-03-25 07:56本人喜欢苹果生意模式的很重要的一点来自于自己在消费电子 20 多年的体验，苹果是我一直梦寐以求但似乎难以达到的生意模式。（2013-01-22）
悠游故事2021-03-24 19:50最好的收费模式其实还应该是时间收费模式。目前国内最好的两个 mmorpg 游戏实际上还是时间收费的，他们是“梦幻西游”和“魔兽”，都是网易的。（2010-10-24）
个人觉得其实最理想的做法大概是心中没有人数目标，只管闷头关心玩家体验，人数是否上升只是验证玩家体验的一个工具。
悠游故事2021-03-24 19:45中国网游业可以和广告业相提并论。（2010-03-28）