$腾讯控股(00700)$
雪球从来不是一个打嘴炮的地方，胡吹，我说腾讯第二季盈利增长60%，很多人表示不屑，本来不需要给大家解释些什么，但是只有交流才能进步，我愿意把我如何分析腾讯的业绩给大家写出来，看完这篇文章再决定喷还是不喷。
最近腾讯下跌，看空腾讯的人变多，我只能说跟风的人太多，当股票上涨的时候，人人看涨，当股票下跌的时候，股票短期会因为大家的预期而变动，但是最终一定会回到它自己应有的价值。
如果买股票没有自己的判断在里面，总是靠消息面，靠着自己的猜测来买的话，你永远只是被市场收割的那一个人。
下面说出我对腾讯业绩预测的理由及数据:
请先看下图：
我分别写出了腾讯2016年Q1Q2和2017年Q1业绩的收入及增速。
腾讯的收入主要由三块组成：增值服务（包含和游戏和QQ会员腾讯视频订阅等），广告收入（朋友圈广告，空间广告，腾讯新闻广告等），其他收入（支付和云等）
预测收入，说白了就是预测这三块的收入。
1.先从其他收入说起：净利润增加1.5亿
2016年Q2比Q1多了11亿收入。环比增长47%，
2017年Q1是75亿，2016年Q4是63亿。
2017Q1环比增长2016Q4是20%
介于腾讯其他收入增长放缓，但是我个人认为去年2016Q4在有鼓励金的刺激下。2017Q1没有鼓励奖的刺激，且依然有20%环比增长，在2017年Q2季度，腾讯加大了鼓励金的投放，和移动支付进一步的整体扩大，我认为腾讯依然至少会有环比至少15%的增长。给与预期业绩87亿。至于数据准确性，只能凭借腾讯过往增速做出预测。但是并不重要，因为其他收入只有22%+的毛利率，腾讯整体7%的税率成本。和Q1相比只有带来1.5亿的利润增长。关于腾讯的收入成本见下表。
这只是一个保守的估计，因为腾讯的收入成本由于规模和效率提升是逐渐降低的。
2.分析游戏带来的净利润增加收入。
先看两张图图1 2016年4月中国畅销榜
图2 2017年5月中国畅销榜
图3 2017年7月8日截取的中国畅销榜
腾讯移动游戏2017年较2016年最大的区别是。去年腾讯整体都是轻度游戏，并且无法占据头部游戏，至于头部游戏不需要解释。班级第一和班级第10名的差距，可能会有十倍以上，而今年腾讯在发力重度手游。并且已经牢牢占据了头部游戏。市场整体在变大，网易蛋糕变小。腾讯的蛋糕变的更大，市场只看到了一只巨无霸王者荣耀。却没有看到可以和梦幻偶尔争夺第二，基本上都在3.4名的天龙八部手游和魂斗罗。你要知道的是。中国的手游第三，一般都可以占据全球ios营收榜前十。市场的眼睛都放在王者荣耀上，而没有看到2个可以世界前十营收的魂斗罗和天龙八部。
腾讯比你想象的更可怕。
关于网络游戏。腾讯2017Q1财报给出的总收入是228亿。
但是在开始介绍的时候：
（2017Q1财报截图）
马化腾分别介绍电脑pc游戏141亿营收，手游129营收，加在一起是270亿。但是整体只有228亿收入。也就是说大概有52亿被分给了合作伙伴，大概分成15%。假设手游和端游联运的整体分成比例一样。按这个比例分配。
手游：利润较Q1增加30亿人民币。
腾讯的Q1手游未分成收入129亿。由于端游有DNF春节礼包这一特殊的季节性产品，所有端游Q2营收一般都少于Q1。但是作为手机游戏来讲，季节性影响是很小的。下面开始分析腾讯手游Q2的游戏利润增量。
腾讯Q2游戏利润会被大幅度推高。主要贡献来自。王者荣耀，龙之谷，魂斗罗手游，天龙八部手游。
1.来自王者荣耀的增量，利润增加16亿（数据来源appannie）。appanie数据
（注意：由于国内无法使用谷歌安卓商店，appanie的总榜数据是统计不到中国的安卓市场游戏数据的。所以合并榜单全球营收实际上是拿着中国游戏的ios单榜数据和国外游戏ios+android两端比的。）
2016年12月王者荣耀ios全球畅销榜第2，全球总榜第8。
2017年1月王者荣耀ios全球畅销榜第2，全球总榜第5。
2017年2月王者荣耀ios全球畅销榜第2，全球总榜第4。
2017年3月王者荣耀ios全球畅销榜第1，全球总榜第3。
2017年4月王者荣耀ios全球畅销榜第1，全球总榜第2。
2017年5月王者荣耀ios全球畅销榜第1，全球总榜第1。
可以看到的是王者荣耀正在以肉眼可见的速度飞奔。值得注意的有2点：
1.递延收入，腾讯游戏在ios渠道拿到手的收入是有延期的。2.腾讯在安卓端的收入大概二倍于ios。原因是安卓腾讯有全渠道不需要和任何人分成，ios需要分成给ios端，中国有更多的安卓用户。虽然ios人均收入更高，但是腾讯在安卓赚的钱更多。
第一季度：腾讯在3月全球ios畅销榜第一，1.2月全球ios畅销榜第二。从整体看，在ios端的营收，腾讯Q1应该是和1月份排名第一名怪物弹珠营收相似的，整体合并营收应该也是相当，Q1怪物弹珠营收=王者荣耀营收。
儿看第二季度：在五月份的时候，腾讯单独靠着ios就拿到了总榜第一，王者荣耀在5月份凭着ios端的收入就和怪物弹珠总营收相同。说明什么？
Q2王者荣耀5月ios营收=怪物弹珠ios+怪物弹珠android=王者荣耀三月份ios+android.
王者荣耀五月和三月比，营收整整提升了一个五月份的android端。而腾讯安卓端强于ios。所以至少五月份和3月份相比，王者荣耀营收的增长出了一个怪物弹珠。如果怪物弹珠android营收等于ios.那么王者荣耀Q2季度至少等于2个怪物弹珠的收入。去年怪物弹珠年营收16亿美金。那么Q2季度王者荣耀营收至少比Q1多4亿美金。营收增加28亿人民币，利润增加16亿。
注意：这仅仅是保守预计，因为王者荣耀已经第一，没人知道他的营收上限是多少，只能假设和原来的怪物弹珠一样。
再看龙之谷。多增加15亿利润
龙之谷2017年3月ios全球ios畅销榜第3全球总榜第八
龙之谷2017年4月ios全球ios畅销榜第5全球总榜未见
龙之谷2017年5月ios全球ios畅销榜不在前十，国内第八。
由于ios的递延收入机制，可以这么理解，三月份上线的龙之谷，对腾讯Q1的贡献仅仅限于android端。那么龙之谷Q2会给王者荣耀贡献多少利润呢？参考梦幻西游。因为梦幻西游去年大部分时间是在2-3名左右的ios营收。而梦幻西游去年的营收大概100亿人民币。月均8亿人民币。龙之谷Q2虽然在5月份下滑，但是网易大部分营收在ios上，腾讯则在安卓上，所以整体应该是龙之谷稍多于梦幻西游。所以龙之谷2017Q2营收应该和梦幻西游去年平均一个季度的营收差不多，介于腾讯对安卓的统治力，应该稍高于网易梦幻凭借一季度25亿人民币，计算龙之谷Q2营收30亿。由于3月份安卓收入已经计算入Q1预估5亿，Q2龙之谷给腾讯带来营收25亿增加利润15亿。
再看天龙八部。3亿利润
天龙八部给腾讯带来的营收就更好算了。为啥？由于天龙八部是和畅游合作的，张朝阳上调唱畅游Q2收入3000W美金，腾讯独代接入微信游戏一般是37开，腾讯至少拿7，过分的腾讯会拿9，由于天龙是个好ip，就按7算。也就说上线一个多月的天龙八部给畅游带来3000W美金收入。给腾讯则带来7000W美金收入。这个是5亿人民币。会给腾讯带来3亿的利润。ps：由于递延收入的存在。天龙大部分营收都会在腾讯和搜狐的Q3财报里。
再看魂斗罗。
魂斗罗是一个朝阳榜长期前五的游戏，至于营收由于上限过晚，和腾讯已经增加如此多的情况下，直接省略掉，以显示保守。
端游:2017Q2利润比2017Q1利润少10亿。
腾讯2017Q1电脑游戏未分成业绩营收141亿。同比增长24%，说明2016Q1PC未分成游戏是113亿，除去分成是95亿。而2016年游戏分成后总营收是170亿，未分成是200亿，未分成手游是96亿，未分成端游则为114亿。分成后端游是96亿。由于季节效应，腾讯Q2季度pc根据过往趋势看，同比应该微增，介于同比一直下滑，暂定2017PCQ2电脑游戏同比不变。营收会比2017Q1还比少17亿。腾讯游戏毛利润约60%，2017Q2比Q1端游利润少10亿。不过大家不用害怕，这个是季节性的，因为腾讯DNF每到过年都会出新年礼包，端游受季节性影响较大。每年都是这样
腾讯的广告收入，利润增加7亿。
2016Q1营收47亿同比增加73%。Q2 65亿同比增加39%。
2017Q1营收68同比增加67%。由于在第二季度腾讯广告部门换帅，新官上任三把火，不会让营收增速下滑，毕竟第一月验兵，同比增加，应该不会低于去年的39%，假设为39%同比增加，腾讯Q2广告营收90亿。带来营收增加22亿。广告利润30%。广告利润增加7亿。
订阅会员收入（）
腾讯视频第二季度明显发力，多次进度畅销榜前十。
2016年Q1订阅会员78亿，Q2 85亿（同比增速57）。环比增加7亿。
2017年Q1订阅会员122亿（同比增速56%），Q2预测，保守计算，环比增加7亿营收，多4亿利润。这部分是和QQ会员一起写入财报的，利润率60%。
看到这腾讯总利润增加了多少呢?
2017年Q1利润为146亿元人民币。加上其他收入新增2亿利润，减去端游减少的10亿利润，加上手游新增30亿利润。加上广告新增7亿利润。订阅会员利润增加4亿，总利润为179亿。同比去年110亿增加62%。
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本文数据仅为个人兴趣，准确性不高，投资腾讯盈亏自负，和本人无关。文章写得时候是7.15腾讯股价是271元，目前已于历史高位297元。是否该卖出请看本人的另一篇文章，如何买入股票和卖出股票。，这篇文章可能能让你更了解如何选择和卖出股票。
利益相关：本人重仓腾讯。
本人潇洒哥，程序员业余投资者，擅长数据分析，新来雪球。喜欢看我文章的朋友，觉得不错，可以关注我一下，腾讯粉，喜欢成长股。下篇文章我会分析一下中国的广告市场，微博，今日头条，腾讯，他们的广告到底值多少市值。