等不起

作为投资人，有时候我们会陷入一个误区，大家会认为我们买入了一只股票，它股价不涨，它利润并没有下降甚至还略有增长，它估值一直在下降，它股息率一直在增加，那么我可以一直拿些它，等到它估值恢复的那一天。

殊不知，有些时候股票的估值回归可以以十年期来计算，甚至永远也不会回归。

当商业模式慢慢被替代，当市场偏好慢慢被转移，当企业管理层慢慢变得平庸。这些过程都是慢慢发生的，可以长达五年甚至十年。

作为投资人，你或多或少感受到企业基本面有些变化，但这些细微的变化又不足以让你有足够的决心去割肉离场，于是上面的事情就发生了。

一家利润每年增长5%的企业，股价横盘十年，市盈率只是从16倍降到了10倍。一家利润每年增长10%的企业，股价横盘十年，市盈率只是从13倍降到了5倍。

一家利润不增长，市盈率不增长，股息率6%的股票，横盘十年，投资人每年的回报率只有6%。

这还只是利润停滞和缓慢增长的情况，如果利润下降，股价就不仅仅是横盘了，是另一种俯冲式的价值毁灭。

文章开头的两张图，两只股票横盘了十年（股价已前复权），我曾经热情拥抱过它们。它们也有盈利的光鲜时刻，它们也曾被市场热捧。至今它们也有诱人的股息率，也有热衷的投资人。今天你也不能说它们没有投资价值，过去十年的每一天它们看起来也有一些投资价值。

但当你把时间点串成时间线回头去看的时候，你才会开始思考：我对它这十年的投资有没有价值？我等它价值回归等了十年有没有意义？未来十年它会是什么样子？二十年之后我再回头看，那时会有怎样的感慨？我的所有等待值不值？

我曾经用了三五年的时间纠结、徘徊，最后果断离场。我跳出了时间点，在时空中认真思考了这条时间线。

投资生涯短不过十几年，长不过几十年。在有限的时间维度里，追求合理的资本回报是很有挑战性的工作。你需要运筹帷幄，不断调整你的策略和布局。犹如带兵打仗，不求速战速决，但也绝不能陷入漫长的泥潭。

过去十年，我的投资回报接近25%，远超这些看起来很安全，实际上很鸡肋的"烟蒂资产"。回头来看，任何一天都是果断离场的时机。

白天黑夜交错

如此妖娆婀娜

蹉跎着岁月又蹉跎了自我

时光荏苒，有很多美好在远方，不要等，等不起。