《读懂保险股》推荐序

 一直以来,不断有想投资保险股的朋友问我:有没有一本从投资的角度系统介绍保险行业的书籍,从而帮助投资者快速提升基础知识?过去我一直都非常肯定的回答:没有。因为保险(尤其是人身险)行业自身一直在经历着“波涛汹涌”的变革,从一般会计准则到内含价值评估标准,再到偿二代监管体系、营运利润体系。每隔三两年就冒出一个新东西,让投资人云里雾里。

虽然保险行业历史悠久,但从投资的角度来给保险公司合理估值还是一门新兴的学问。大多数投资人买保险股还是受到“保险股投资教父”戴维斯的启发。人身险是一种先收费后服务的超长期契约。保单获取时费用前置,而利润实现往往在以后十几年甚至几十年。一般会计准则的计量方式大大低估了寿险企业的盈利能力。戴维斯正是利用这种“会计漏洞”, 在三十几年的投资生涯中,横扫南北美洲和日本的寿险公司,攫取了上万倍资本回报。一招鲜,吃遍天。

十年前我开始投资保险股的时候,因为保险股有巨额的存量可投资资产,市场上还只是把保险股当成牛熊市的“放大器”,跟券商股一样(强周期属性)来看待。受戴维斯的启发,我开始从内含价值角度来思考寿险企业的投资价值。我搜遍了互联网上关于寿险内含价值分析的蛛丝马迹,当这些碎片化的知识汇聚成网的时候,我开始意识到寿险公司所具有的长期稳定盈利能力,与市场对它的周期属性认知偏差之间存在巨大的鸿沟。有偏见,才有低估值。这正是投资者的机会所在。

然而读懂保险股谈何容易?我零零散散在网上写了几万字保险股的分析文章,越写越觉得吃力。一方面作为金融行业里最复杂的子行业——保险业的价值评估涉及诸多精算假设;另一方面监管规则一直在变化,尤其是偿二代监管体系的实施,迫使保险公司注重保单质量,回归保障功能,整个行业从运营体系到评估体系都发生了重大变革。若不是深度接触保险公司经营,很难触及精算体系精髓,也无法持续跟踪这些政策的变化。

人身险公司的营销、运营、精算、投资部门各司其职。单单精算而言就有定价、财务、监管及内含价值等至少四套平行的分支。投资人还不能陷在保险公司的数据漩涡里,无法自拔。

要想写出一本系统总结保险股投资价值的书籍,作者得是一位资深保险从业者,能随时冲进寿险公司的数据洪流,抓取关键信息如探囊取物;还得是一位资深价值投资者,能够高屋建瓴,将复杂问题系统总结并通俗地呈现在读者面前。当一口气读完东先生寄给我的本书初稿时,我意识到,这正是我苦苦等待了十年的保险股投资科普全书。

化繁为简正是一本优秀科普书籍的特质,本书一开始便从大众最容易接触到的保险公司产品端入手。现行保险公司的寿险产品已是融合各类险种的复杂产品,东先生抽丝剥茧,将寿险、健康险、养老险、分红险、万能险等险种的来龙去脉娓娓道来,保险公司产品线逻辑瞬间清晰透明。

在理解保险公司的生意模式方面,东先生以农夫种苹果树为切入口,然后层层深入,推演递进,将寿险公司的三大评估体系(财务会计评估体系、内含价值评估体系、营运利润评估体系)形象生动地关联起来。让读者有一种大彻大悟的快感。

在一些细节问题的处理上,比如剩余边际的概念及其摊销上,东先生的理解深度已经触及寿险精算的核心,一般投资人很难理清头绪。东先生用一张简化的保单举例,在数字的加减之间,各种精算假设之间的关联关系跃然纸上。

本书还通过对比分析几大保险巨头的历史财务数据;还原监管政策以及各保险公司经营策略的变化过程。并推演出未来行业的竞争格局。数据翔实,逻辑严密。

新科技、新经济对保险行业的渗透与融合正在发生。多年的从业经验,也让东先生对科技赋能保险以及互联网保险有着深刻而独到的见解。世界一直在变化,投资人需要时刻保持清醒头脑。

人身险精算,作为金融皇冠上最耀眼的明珠,没有扎实的基础和持久的学习,很难触碰其精髓。东先生这本《读懂保险股》为我们提供了一条学习保险知识的捷径。本书的信息量之大,逻辑关系之紧密,值得读者仔细阅读,反复品味。每次翻阅总会有不一样的理解和收获。

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精彩评论

flnankai2021-05-27 17:17

现在推荐这个书去买保险股会不会被打?

全部评论

黑石苏世民Fans2021-08-20 09:46

不如在盈利中慢慢等待,你说呢

Jessica-yan2021-08-20 09:45

在亏损中慢慢等待

黑石苏世民Fans2021-08-19 18:26

平安,在华夏幸福暴雷前,不够平安

睡法自然2021-07-04 10:49

东先生已在自己的保险知识体系中完全迷失。

明月秋风20192021-07-02 06:34

今天刚刚看到作者东先生,开始清空平安保险了。
知行合一,不易。看来保险股该关注一下了。