我下面说的是一个普遍的模型，不带特殊变量。
关于控股公司折价的合理性分析：大部分控股公司必然产生总部费用，且很难自由支配现金流。因此无法用现金流折现法来给控股公司估值，投资人买控股公司时不得不考虑其变现价值。而变现是要补交大量所得税的。因此控股公司实际价值大大低于子公司价值。所以控股公司折价才是合理的价值。
上面逻辑经过合理论证，发表讨论前请仔细琢磨，不要拍脑袋。
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沙地的胡萝卜2020-03-04 20:15控股型公司按照股息率计算比较合适，股息低于5%不考虑。在复星上栽了大跟头，在北京控股上也吃了亏。
JonathanQNS2020-03-04 19:17这个是熊市的最最悲观估值法，牛市用最最乐观的另一套，真的不骗你哈哈哈
前面还是雨2020-03-05 08:13格雷厄姆曾经说过，大股东控股的企业，你的买入价格一定要比大股东低很多才可以，流通股的市场价值，是大大低于有控制权的股份的。
芯片非常牛2020-03-05 00:13全球扩散，对国际化企业打击，回避为佳，下图。而且$复星国际(00656)$ 一半资产在欧洲，可能受到的影响如何？可想而知。复星的时尚，旅游$复星旅游文化(01992)$ 看下K线跌多少了？酒店，消费等受到冲击多大？再加上面大V的分析，综合性企业要折价。个人观点，仅供参考。
主观的观2020-03-04 23:07这个问题张化桥在他的《一个分析师的醒悟》中曾经提到过，叫做“持股公司折扣”（holding company discount）。
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幽谷清泉月下独酌2021-07-19 14:25你去看看伯克希尔的市净率就明白了
鹭微弋寒2021-03-16 09:31谢谢。我看到在一些母公司，这个折扣有更狠的，打三折，甚至直接算零的都有。感觉张老师算的保守了
主观的观2021-03-16 06:57原来估值的70%。
鹭微弋寒2021-03-16 00:18我有点被自己绕进去了。张华桥说的这个3折，是估值－30%，还是估值×30%？
鹭微弋寒2021-03-12 23:41A股看起来这样的案例很少，大多是大股东瞎搞
麻袋儿2021-03-12 22:53是啊，高位减持。
一旦变现的价值大于N年持股的价值，大股东会清得一股不剩。
三十思变2021-03-12 22:49协同作用吧，1+1＞2，对于优秀企业家来说应该是能做到的
鹭微弋寒2021-03-12 19:28牛市直接按终局思维估值都可以，一直给到这个市场全部的天花板都被这个公司吃掉。
鹭微弋寒2021-03-12 19:26如果子公司强大到市场无法忽视，折价也有限。比如长春高新，实在是太赚钱了
鹭微弋寒2021-03-12 19:24那这样说，拆分独立上市那几天一般都会跌吧。