$中国太平(00966)$ 和$新华保险(01336)$ 目前估值都在0.4倍+PEV的水平。太平估值更低一些。回溯过去三年的EV增速，两者半斤八两；今年上半年都是新业务负增长；两者最大的差异：新华是纯寿险，低效资产少，太平25%的非寿险每年个位数ROE增速对整体拖累严重；新华过去三年净利润30%都用于分红，股息率有2%+，有基础安全垫，而太平常年分红吝啬，分红比例仅为5%，股息率没法看，无安全边际。另外新华有业内最保守的EV假设，两个烂货，同样捡烟蒂，没有理由买太平。
| 发布于: 修改于: | 雪球 | 转发：35 | 回复：123 | 喜欢：50 |
$中国太平(00966)$ 和$新华保险(01336)$ 目前估值都在0.4倍+PEV的水平。太平估值更低一些。回溯过去三年的EV增速，两者半斤八两；今年上半年都是新业务负增长；两者最大的差异：新华是纯寿险，低效资产少，太平25%的非寿险每年个位数ROE增速对整体拖累严重；新华过去三年净利润30%都用于分红，股息率有2%+，有基础安全垫，而太平常年分红吝啬，分红比例仅为5%，股息率没法看，无安全边际。另外新华有业内最保守的EV假设，两个烂货，同样捡烟蒂，没有理由买太平。
两者最大的差异其实不是寿险比例，因为寿险比例问题已经在估值里包含了。
捡烟蒂不是看企业表面，财务报表上的这些东西，而是能反应未来业绩弹性的一些东西，只有业绩未来转好，烟蒂才能赚钱。
太平的问题是寿险，分红险比较厚道，导致口碑不错，价值率不高。未来口碑可能转化成价值。
投资之前业绩一般，最近有迎头赶上的趋势。
地处北京，周边有几个太平保险的业务员，素质不错，队伍年轻化。