1、内含价值常规增速17%
2018年新华保险年末内含价值（简称EV）1731亿，较年初增长12.8%，考虑1%的年中分红后，实际增值13.8%。
2018年新华保险EV增值变动过程：
A：新业务贡献8.0%；
B：有效业务及自由盈余预期回报贡献9.2%；
C：营运偏差（实际运营结果优于模型假设）贡献2%；
D：经济偏差（大熊市，受股市影响，其权益资产缩水）贡献-3.8%；
E：营运假设及经济假设（模型变动）贡献-1.6%；
F：分红贡献-1%；
A+B+C+D+E+F=12.8%
不考虑股市波动、运营偏差、模型变动三个非常规因素后，新华的内含价值常规增速只需考虑：新业务贡献、有效业务及自由盈余展开两个因素即可，因此可得出A+B=17.2%，即新华保险的常规EV增速为17%+。
2、营运正偏差或是未来常态
营运偏差是当年实际营运结果，优于之前的模型假设产生的额外盈利。我们知道寿险公司在EV假设里对死亡率、疾病发生率、退保率等都有相对保守的估计，实际发生情况极有可能优于这些假设，在年度运营结束后即可释放这部分额外利润。在这方面中国平安已经多年表现出正的营运偏差。新华保险未来持续释放额外营运正偏差的概率极高。若假设这部分营运正偏差对EV未来有2%的持续额外贡献（新华保险2018年即贡献了2%，平安寿险2018年为2.8%），则未来常规年份，新华保险的EV增速可达到：A+B+C=19.2%的水平。
3、牛市里的戴维斯双击
通过上述分析可以看到，受2018年熊市影响，新华的EV减少了3.8%（即上文所述“经济偏差”：D项）。若新华所投资股票恢复到2018年初水平，则EV将额外增值3.8%，若今年下半年出现超级牛市，则牛市对新华EV的额外贡献可达到7%以上的水平。此时新华的EV总增值可能达到：A+B+C-2*D=26.8%的意外水平。若新华EV实际增速从2018年的13.8%，到达2019年底的26.8%，即是翻倍的盈利增速。符合戴维斯双击标准。
若估值水平回到1倍EV，每股EV从65港币增值至82港币，估计从当前41港币涨至82港币。2019年潜在涨幅可达：100%！
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