新华保险的“戴维斯双击”涨幅可达100%

1、内含价值常规增速17%

2018年新华保险年末内含价值(简称EV)1731亿,较年初增长12.8%,考虑1%的年中分红后,实际增值13.8%

2018年新华保险EV增值变动过程:

A:新业务贡献8.0%;

B:有效业务及自由盈余预期回报贡献9.2%;

C:营运偏差(实际运营结果优于模型假设)贡献2%;

D:经济偏差(大熊市,受股市影响,其权益资产缩水)贡献-3.8%;

E:营运假设及经济假设(模型变动)贡献-1.6%;

F:分红贡献-1%;

A+B+C+D+E+F=12.8%

不考虑股市波动、运营偏差、模型变动三个非常规因素后,新华的内含价值常规增速只需考虑:新业务贡献、有效业务及自由盈余展开两个因素即可,因此可得出A+B=17.2%,即新华保险的常规EV增速为17%+

2、营运正偏差或是未来常态

营运偏差是当年实际营运结果,优于之前的模型假设产生的额外盈利。我们知道寿险公司在EV假设里对死亡率、疾病发生率、退保率等都有相对保守的估计,实际发生情况极有可能优于这些假设,在年度运营结束后即可释放这部分额外利润。在这方面中国平安已经多年表现出正的营运偏差。新华保险未来持续释放额外营运正偏差的概率极高。若假设这部分营运正偏差对EV未来有2%的持续额外贡献(新华保险2018年即贡献了2%,平安寿险2018年为2.8%),则未来常规年份,新华保险的EV增速可达到:A+B+C=19.2%的水平

3、牛市里的戴维斯双击

通过上述分析可以看到,受2018年熊市影响,新华的EV减少了3.8%(即上文所述“经济偏差”:D项)。若新华所投资股票恢复到2018年初水平,则EV将额外增值3.8%,若今年下半年出现超级牛市,则牛市对新华EV的额外贡献可达到7%以上的水平。此时新华的EV总增值可能达到:A+B+C-2*D=26.8%的意外水平。若新华EV实际增速从2018年的13.8%,到达2019年底的26.8%,即是翻倍的盈利增速。符合戴维斯双击标准。

若估值水平回到1倍EV,每股EV从65港币增值至82港币,估计从当前41港币涨至82港币。2019年潜在涨幅可达:100%!

本文仅代表作者个人观点,不具有投资建议。

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精彩评论

看好股市的新人03-21 12:05

站在投资角度看保险,是一个完全错误的视角。保险的核心是负债端。或者说保险最有价值的是高价值率的长期保障性产品,这个是投资保险的核心逻辑。

草帽路飞03-21 12:12

是这样的。从分红险到健康险,保险最近五年已经完成华丽转身。以前是理财赚利差,现在是保障赚死差。保险姓保,是政策,需求,舆论推着它共同改变的。天时地利人和。

云蒙03-21 12:00

前几天和朋友们探讨保险股,我发现我们可能对保险业存在偏见,这些年保险公司确实发展的不错,@山行 @流水白菜 @草帽路飞 这几位保险业的大佬还是值得信赖的,我觉得保险业的投资价值不会差,犹如一些优质的大佬看好房地产一样。


通过对银行的研究,我也发现了这么一个问题,国外很多投行相比传统银行确实容易出现很多问题,甚至引发大亏损而倒闭,但投行的收益还是要高于传统银行的,这几年花旗、摩根发展就要比富国银行好一些,正所谓长期看股权投资还是高于债权投资的。


所以,保险业和银行业一样,同样需要的是稳健经营,保险业如果以优质股权、优质债券为重点,不乱来多分散那么其价值还是非常好的,对于中国平安不断买工商银行,我觉得是个非常好的策略。


对了,我还是不会买保险,因为我还想继续做我的银行,原来大家夸我有四颗龙珠,选股、择时、杠杆加轮动,我现在只要稳稳的,用上两颗龙珠一样就可以获得不错的收益,所以也定了纪律,未来三五年不会投资任何非银行股。

游龙惊魂03-21 15:58

牙都笑到,轮动好到净值新低

草帽路飞03-21 11:18

银行顶多单击。双击条件不成熟(即利润不能爆发式增长)。

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行稳致远--04-10 10:18

农夫98504-10 09:49

有道理

我站在街角专等你04-10 09:37

云蒙扭亏了吗?还没有?那你还好意思吹牛逼!对于你这样的基金经理,我决定以德服人睡服你。

ghostshang04-10 09:12

买不了港股

novoid04-10 08:42

投资是长跑