中国建材2021年报点评

9.06的股价,市值768亿港元,折算为625亿人民币。这就是一家垄断央企的市值。他在非金属建材行业里面,与海螺水泥 两者具有绝对垄断地位。

2021年赚了162亿人民币,PE为3.86,增长了29%,其中计提大幅减少到69亿,预计未来的计提还会降,因为天山水泥重组已经完成。净资产1786亿,PB为0.35

流动负债1828亿,非流动负债1010亿,总负债2838亿,总负债率61%。账面现金272亿,因为旗下合并的上市公司很多,也不算太多。

分红每股0.693人民币,为什么是这么一个奇怪的数字,估计是0.85港元算出来的啦,按照今日股价,年度股息率是9.38%,很可观了,而且预期明确。本次分红就58亿人民币,其中中国建材集团分红达20亿,国家收入杠杠的。

财务部分大致就这样了,讲一讲我的理解。

1.中国建材这样的央企不多见的,但是,现在,反而是央企在港股很不受待见(据说是担心中MEI对抗,可能导致禁止投资)。所以,今天这份财报,在A股一定是涨10%没问题的,在港股则几乎没有波澜。

2.中国建材好在哪里呢?他的水泥,砂石,混泥土,骨料,新型材料都毫无破绽。成长性也好,垄断地位也好,管理团队也好,行业背景也好,都没有大的问题,而且,他现在也旗帜鲜明地增持旗下两家公司的股权(宁夏建材祁连山),可以预见的是,他要回购自己的股票,也是板上钉钉的事,因为他几乎所有的单位都是现金流很好的(新材料部分投入大)),旗下上市公司筹资容易,控股公司只管放心回购。

3.中国建材有啥风险吗?我目前是没有看到。2800亿负债也不是个事儿,因为可以滚动发展,并且现金流非常好,矿山价值只增不减,行业内部在宋总志平的高瞻远瞩的运维下,已经高度集中,形成稳定的对于上下游的垄断优势(不管是上游还是下游,都缺乏挑战他们的能力),当我们看到海螺水泥定增天山水泥后,似乎看见了香港四大房地产家族互相联手,控制香港房地产市场的雏形。

4.那股价为什么不涨呢?到底应该怎样去投资中国建材?我在自问自答的时候,得出这样一个结论:如果你不想持有一家公司五年,那你就不要买她。如果你想好了,还是买了她,那么你就不要在乎她的股价,你就死死地持有她好了,而且因为她分红高,你也不要分红再投资(否则拿啥吃好的,穿好的呢?),你就把这个分红的钱拿出来,去吃好,喝好,玩好。

静静地等她上涨,相信我,一定会的。

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精彩评论

徐风暖阳03-28 18:51

这次增长完全是少减值带来的,如果剔除减值及相关税收因素,同比净利是负的,以前预计的水泥格局好,骨料增长,新材料增长带来的净利增长都没有兑现。估值是低,年报只能看作中性

晨风依旧在03-28 18:39

不是说不能赚钱,而是不会有垄断利润,刚才说了,中国产能占全球一半多,四万亿之后还猛增了一批,产能的出清将长路漫漫,这方面比起钢铁还差,毕竟钢铁牛逼的话除了去产能还可以到世界市场竞争并出口。砂的话因河沙受环保水保影响价格暴涨,机制砂逐步增多,但是水泥混凝土的机制砂不是只有石灰石,花岗岩、安山岩等等都可以,砂对岩性的要求很低。个人浅见,想靠上游赚钱,最好选国际定价而自己成本有优势的品种,比如铁矿石国际价格八百,而我有个富矿,成本就五百,那我就卖八百躺着赚三百,别人还没话可说。非贸易品怎么定价,这个怎么说呢,自来水卖1块一吨还是5块一吨,只不过是个国内财富重分配的游戏而已,建筑砂石也是这个道理。

老渔201403-28 17:54

他能借这么高的债务而不崩盘,是因为他是央企吗?他的债务结构是众多上市公司并表的,并不是控股公司的简单债务,不需要考虑结构么?
还有,他借债都是买了那时还没有被市场认识价值的水泥厂,虽然盈利不行,但是好多都附带有矿山,按照原始成本定价,到现在也没有重估,这个应该如何算?
因为有了这些矿山,还因为整合了大部分的小型水泥厂,造成了行业的集中度大幅提升,并且似乎也不可能再大幅增加竞争者,这个垄断的价值如何算?
因为竞争程度降低,上游的矿山几乎被垄断,下游的市场很分散,且并不会突然下降,这样子的业务就变成了成本固定,下游按需制造的垄断行业,成本转嫁的能力清晰明白,这是简单债务可以解释的吗?他的债务,因为现金流良好,相对来说就不容易产生流动性危机,信誉度在,就可以续贷转贷,慢慢偿还,随着业务的现金能力增加,负债率还会下降,这样子分红能力不受到影响。这个又怎么估算?

许秋翔03-28 17:45

其实完整的是   EV=公司市值+负债+少数股东权益+优先股-现金以及现金等价物  
对应我们平时使用的PE的话 就是用EV/EBITDA来估值。
其实就是我们平时说的价值是只针对母公司股东的。EV的话就是把债权人和少数股东一起算上。然后用息税前利润+折旧摊销来计算公司的经营业绩。这样算出来的业绩就可以消除掉很多影响,比如杠杆率、折旧摊销政策这些。

晨风依旧在03-28 18:04

水泥产能目前还是严重过剩的,地方国企较多,垄断是很难的。而且技术含量实在是低,竞争力主要就是位置,上游的煤炭价格,下游主要看到客户的运距,毕竟水泥单价低,远了运费占比就太高了。砂石料也没想的那么简单,以前肥肉由地方私人势力盘踞,以后要走房地产拍地模式,两个模式都占不到便宜。最重要的是水泥产能和产量占了全球一多半,这玩意又不像制造业可以搞出口,随着基建狂魔逐步放缓脚步,这产能得消化多少年?当年最牛逼的美国钢铁大王卡内基,他留下的企业后来股价走势如何。中国的钢筋和水泥将殊途同归。没有技术含量的东西想垄断赚钱,那这样的话水更可以,电也可以,国家靠垄断天天发大财了。

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老渔201406-06 10:17

这个时候考验信仰了哈😊 我选择相信(7.95)

共成长04-07 00:31

说白了,中国建材有且只有一个隐藏风险,那就是水泥需求快速下滑,比如到15。如果2-3年内真的出现这个情况建材能撑得住么,这个情况如果建材能够撑得住或者投资者认为没问题就可以安心拿了。

李守约04-06 12:31

海螺水泥呢

李守约04-06 11:47

海螺是赚钱,但现在这个价格,中建材比海螺有吸引力

黑阳04-06 11:45

现金流非常好,矿山价值只增不减。$中国建材(03323)$ $腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$ 众安集团。建材就是
(20+8)/4.5=6.2倍