金橙子公司是国内激光振镜控制系统赛道的龙头，在对其进行综合分析后，列出主要研究内容，自认为比行业内任何券商研报都客观深入全面。公司和行业细节不啰嗦了，都有公开信息，花时间干就完了，这里只发布干货。
公司未来营收增速突破的可能驱动因素：
1. 在公司3C消费电子业务之外浮现新的大级别应用场景。
2. 高精度振镜放量，与高精度控制系统往1：1出货配比趋势走。
3. 3D振镜销售量占比快速增长
4. VR/MR风口开始预期爆发，因为全球需求量接近手机级别。
5. 锂电池极耳切割/光伏电池面板加工将大量采购公司控制系统。
6. 打击盗版的效果持续大规模发力。
7. 德系SCANLAB、SCAPS的高端产品被公司大量国产化替代（高利润率）。
8. 伺服控制系统品类在现有客户中获得规模销售认可，产生一定规模的收入（30亿元2%市占也有0.6亿），设备商客户销售协同效应。
9. 新增的16城营销支持服务中心带来明显的收益。
暂时观望的原因：
1. 在振镜控制系统领域，公司前3%的客户38家销售额占比60%，看来下游行业集中度也不算很低了。而且根据公司自己19、20、21年数据，行业头部客户有进一步集中的趋势。没有理想中的公司下游千家客户分散程度近似正态分布。
2. 最重要的潜在高增长业务高精度振镜，行业内近似水平的自研客户或供应商也是存在的，例如大族激光和鞍山精准光学。对比鞍山精准光学的振镜参数，整体性能与公司的差别不大。况且公司高精度振镜属于IPO项目两年后有才有批量销售。对手当前已经量产销售。
3. 虽然公司市值迷你，流通市值只有6亿多，短期预期弹性也许非常高，非常适合游资，中短期可以博一下。但从基本面上说，国内高精度振镜及振镜控制系统市场空间看得见的未来也就30-40亿元，想象空间有限。还有整机厂例如大族激光等在上面的压制，大族已经进入下游高端应用锂电池极耳切割的头部客户订单。
金橙子分析研究小结：
1. 金橙子公司是名副其实的专精特新小巨人无疑。激光振镜控制系统国产替代方面贡献巨大。公司财务结构优秀，是长期发展的细分隐形冠军。
2. 估值向上空间，取决于上述驱动因素的九项里任意一项以上，若有突破则估值会大幅向上一波。
3. 但是此细分产业结构里，市场空间不算大，客户的市场正在逐步整合中，个别激光整机设备龙头的自研系统会对公司业绩产生远期的部分压制。这些是限制长期估值的最大不确定因素。
4. 公司有投资价值基础，有真实国产替代核心，也是真正的工业软件股，预期2023年底PE约40倍。纳米级的流通市值很容易被游资等看中，中期内无理由拉升过山车、甚至飞天外飞仙的概率应该存在。
5. 赌性高的可以尝试不超过2%的本金玩个开心。这次不是唱多，非对称，只是唱赌。已深度套牢者勿玩。