此文是之前对蓝晓科技的分析与研究。没想到今天建军节加突然20公分，那就贴出来分享一下。文字并不连贯，只做记录之用。
按照高速增长假设到2025年底，国内年产电动车1000万辆，每辆平均60KWh电池消耗碳酸锂30公斤，每吨分离提取加工成本3万元，产线设备整体系统与分离提取耗材占盐湖项目建设运营成本70%，在海外合作盐湖项目占国内的20%。
1000*0.03*3*0.7*1.2 = 75.6亿元
即乐观估计到2025年底，国内电池级锂材料分离提取年产30万吨，创造的价值为75.6亿元，也是盐湖提锂行业的市场空间，这不包括盐湖矿业公司的原始资源获取成本，仅仅是加工制造成本，暂时等同于蓝晓的这方面营收。
假设蓝晓科技确实是将来盐湖提锂的绝对行业龙头，50%市占率，且成本优势可以替代进口。2025年提锂营收37.8亿元。金属提取外的业务营收以2021年为基数，年增长30% ， 25年28.5亿，合计66.3亿元。那么以7月中旬时间点，到2025年底，折算成相当于年化复合增长63% 。2025年中国电动车销量1000万辆，2021年纯电动是291万辆，4年复合增长率为36.15%，应该是合理水平。
以上车用电池级碳酸锂市场空间估算未包括消费和储能电池用锂。社会总用量大概乘以1.5倍。这里还要假设锂吸附分离技术路线的长期成本、环保代价优势远大于其它工艺，使得国内矿产公司逐步都采取或切换成吸附分离工艺。
在2026年之后，6、7年之前的电动车逐渐进入消费更换周期，部分电池也进入锂材料回收。随着时间后移，锂回收量占碳酸锂新增产量的相当比例。按目前技术水平锂回收率不到90%折算，2030年之后年回收量也相当可观。
现金流折现回归计算，4.5，35%，10，3%，6%。按高月静的原话：“只要有活的人在这地个球，就需要这个行业，所以它是非常长久的一个行业；这个行业是一个长坡厚雪的赛道”。因此用3%的后续增长不打折。以22年4.5亿利润（现金流）假设，计算估值为1370亿元。以207亿元的市值看，若4年时间股价推升至估值水平，则年复合收益60%。
镍吸附剂，蓝晓已在东南亚的红土镍矿中实现了大规模商业化应用，打破了国际巨头在该领域的垄断。印尼红土矿，印尼总统访华，扩大中国在印尼产能？
钴提取，刚果金一万吨项目。在储能电池应用中用到的金属钒，提取技术已经商业化应用。
“盐湖提锂，蓝晓采用“吸附+膜”浓缩技术，经沉锂工段，得到碳酸锂产品的工艺。测试时，由于硼含量过高造成堵塞，吸附工段和膜工段的工艺配合用了大半年时间”。这就可以解释了为何最新的碳酸锂万吨项目，从以往耗时一年多到现在只用了四个月完工。
青藏地区冬季低温土建无法施工。春天沙尘又多，多见七级以上大风。由这些气候约束可以推测项目完工的顺推时间。
碳酸锂2025年消费量数据（需进一步完善修正）。电动汽车66.89万吨，储能18.4万吨，电动自行车33.7万吨，消费电子12.8万吨，传统工业领域碳酸锂需求 11.9 万吨，合计140-150万吨。
国内高端饮用水市场放量，有搞头，高端饮用水分离净化，将是蓝晓在盐湖提锂、生命科学之外，第三大高速放量增长的领域。国内的高端饮用水外资品牌，VOSS、依云EVIAN、Perrier巴黎水，由于在中国市场营销深耕与线下精准渠道推广早，因此国内品牌还在追赶。但长期结局必然是高端运动鞋结局：中国人只穿李宁等高端国货。洋品牌将来只占一小部分市场份额，它的消费群体将是小部分70后-90后的精欧精美“老人”。
外资品牌VOSS为扩大产能和降本，在中国湖北竹溪的水源地建二厂，那么这就与动辄北欧的洋盘概念完全不搭了，其营销概念也将是牵强附会。长期来看，中国品牌将占据国内大部分高端市场份额。国内2500亿元的饮用水市场，假设三年后高端的销售额占5%，就是100亿元的空间。吸附、分离、提纯、净化高级工艺和装置设备的成本占5%的话，那就是每年5亿元的机会。如果今后次高端10%的水也基本使用像似的分离工艺（我相信次高端水的分离净化工艺不会比高端差多少，主要是品牌区隔、营销投入、渠道推广的差异，以及水源地的差异），那么高端加次高端分离净化就是15亿市场，空间颇大。
蓝晓科技后续另一个金属提锂业务可能是地热卤水提锂，也许会成为另一个爆发的收入线和真实概念。
$蓝晓科技(SZ300487)$ $招商银行(SH600036)$ $天齐锂业(SZ002466)$