股票估值并不简单。从估值的角度来看，投资者和分析师通常会使用一系列指标来判断一只股票是否具有吸引力。其中一个有用的衡量标准是联系汇率制(PEG)，即市盈率(price-to- earning- to-growth)。虽然这个名字听起来很复杂，但它是一种非常简单和直观的股票观察方式。
PE比率的局限性
在继续讨论什么是PEG比率之前，让我们首先讨论PE比率的局限性。通常，以较低的PE交易的股票被认为比以较高的PE交易的同行更好。但是，这不一定总是正确的。这是因为市盈率仅考虑了公司的当前收益。它没有考虑公司的成长速度。让我们来看一个例子。
有两家公司-公司A和公司B。公司A于两年前开始运营，而公司B已有50年历史。
假设公司A的股价是10美元，公司B的股价是100美元。公司A的每股收益是0.4美元，公司B是5美元。公司A的本益比是25，公司B的本益比是20。假设其它因素相同，公司B的价值是否更有吸引力?
为了解释这一点，想想明年会发生什么。公司A的每股收益增长到0.6美元。在相同的股价下，其市盈率将降至16.7(即该股的远期市盈率)。相比之下，B公司的市盈率跌至19倍。因此，A公司的股票实际上更有吸引力，因为它的增长速度更快。
什么是PEG比率?
PEG比率是股票的本益比除以收益增长率。在上面的例子中，PEG比率更好地反映了这两只股票的估值情况。A公司的PEG比率为0.5(按市盈率/增长率= 25/50计算)。相比之下，B公司的比率要高得多，为4。
许多分析师认为，如果一只股票的本益比与它的增长率相等，那么它的定价就是合理的。也就是说，它的PEG值为1。在上面的例子中，PEG比率正确地指出了A公司的价值，市盈率没有。
另一点需要注意的是，根据计算中使用的增长率，PEG比率存在变化。一些分析人士使用了明年的预期增长率。其他人则使用未来三到五年的平均增长率。
与其他任何估值指标一样，PEG比率并不完美，不应孤立看待。让我们通过一些真实的例子来了解PEG比率的用法和局限性。
PEG比的应用：实际示例
就像市盈率一样，当一家公司出现亏损时，PEG比率是没有用的。这是两个比率的局限性之一。特斯拉($特斯拉(TSLA)$)就是这样一家公司。特斯拉2018年每股亏损5.72美元。
PEG比率的另一个限制是，当一家公司预期将出现负增长时，它就毫无意义了。例如，福特(F)报告2018年每股收益为0.92美元。该公司预计2019年每股收益为0.5美元。EPS增长率是-46%这里的PEG比率是没有意义的。同样，通用汽车(GM)的每股收益预计将从2018年的5.53美元降至2019年的4.78美元。
PEG比率随着公司发展周期的不同阶段而变化。一般来说，这个比率对于比较处于成长期的公司是有用的。让我们看更多的例子。
餐饮行业示例
采用调整后的TTM(跟踪12个月)每股收益，麦当劳($麦当劳(MCD)$)的本益比为25.3。使用TTM每股收益是有用的，因为我们已经有2019年9个月的数据。此外，2018年的数字已经有点过时了。按照未来12个月的每股收益估算，麦当劳的预期增长率为5.1%左右。所以，它的PEG大约是4.9。
以相同的方式计算星巴克($星巴克(SBUX)$），Chipotle Mexican Grill(CMG）和百胜集团（YUM）的PEG比率分别为2.8、2和1.9。
从上表可以看出，CMG仅根据其PE比率就显得昂贵。但是，由于其预期收益增长高得多，其PEG接近其同行。
麦当劳的PEG比率
尽管市盈率低于同行，但麦当劳大幅提高的PEG比率反映出其预期增长率较低。同样，单独看待麦当劳的PEG比率也不完全正确。投资者更青睐某只股票而非其他股票的原因可能有很多，尽管其基于PEG的估值似乎存在溢价。以麦当劳为例，该公司提供了约为2.5%收益率。该股是一个股息贵族，支付股息连续超过25年。
尽管增长速度较慢，投资者仍预计派息将保持不变。尽管增长缓慢，但麦当劳多年来持续的增长和其全球业务使其对投资者来说更有价值。麦当劳拥有大量地产，因为它拥有许多特许经营的餐厅和公司经营的餐厅。这不仅能从特许经销商那里获得固定的租金收入，还能降低公司运营的门店的成本。
此外，即使预期收益增长较低，公司的自由现金流收益率(估计的自由现金流除以市值)也高于所选同行。这表明，不应孤立地看待PEG与价值型股票的比率。