面包兄好,借着$瓦莱罗能源(VLO)$ $Phillips 66(PSX)$ 两家这两天刚出的年报,想请问下面包兄对下游复苏行情有什么想法?

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多劳多卢01-31 00:38

病毒载体疫苗平台都有预存免疫的问题,强生特别选的ad26就是为了避免牛津疫苗的那种情况,但就一针的剂量不需要加强针就能有这样的数据,已经够可以了....

黑色面包01-31 00:14

好像jnj的数据没有达到预期呢。。所以昨天跌了。。

多劳多卢01-30 23:46

谢谢,市场好像对只需要一针的强生疫苗没有反应(相当于接种速度double且病毒载体疫苗,而且生产线调试好后产能非常可观,我没记错的话,之前看到的材料按照强生自己的说法可是一个2000L的罐子一年就能管十亿剂),他们家的疫苗对非hiv南非变种的效力甚至好于同时出现的novavax(当然对原始毒株的效力远不如)。看到aaa上regular每加仑汽油价格离去年越来越近了,赞同谨慎乐观

黑色面包01-30 12:19

我觉得有四个向好的标志,第一个是refined products的库存逐渐接近正常化了;第二个是这些公司产生了不错的自由现金流,比如VLO这个季度经营现金流是9.48亿,而资本开支是6.2亿,所以相当于产生了3亿多的自由现金流(一个季度),而明年给出的规划是20亿的资本开支,40%用于renewable diesel,按照下半年正常化来计算的话,全年能产生25-30亿的自由现金流,按照目前估值230亿算,自由现金流收益超过10%,PSX也可以类推,目前股价都属于低估;第三是瓦莱罗管理层提到refining closure加速,全球2020年减少了300万桶的capacity,其中90万桶是美国的,这个capacity要重建起来需要很长时间(在美国几乎不可能建新的),所以当需求回暖,可能会overshoot,业绩可能会好到超预期;第四是美国疫苗注射速度提升了,过去七天平均注射数量为130万支每天,按照这个速度的话预计三季度前可以给所有人注射第一剂疫苗。这些都是有利于下游行业复苏的。
这里要注意的主要黑天鹅可能不是债务问题(PSX的债务很健康,VLO的按照四季度的自由现金流也完全可控,因为30多亿现金,140亿债务,是okay的),可能主要还是新病毒变异的问题。南非的变种让efficacy下降到了60%-70%,也就是说群体免疫的时间延长了。如果出现新的非常厉害的变异病毒种类,将对恢复造成很大的负面影响,也是一个潜在的黑天鹅吧。