对乐信等公司的一些思考

今天看了@陈达美股投资 师兄《互金的“铁人三项”与乐信的客群优势》,文采飞扬的文章,受到很多启发,但还有若干疑问:

(1)互金公司面对的是一个供给不饱和的市场,只要肯花引流费,就能增加借款人。所以,做大增量并不是难事。困难在于,做高每季度贷款规模的时候,如何确保风险定价还是合意的,即获得合理的利润水平,而这个利润还要兼顾了公司短期和中长期的利益。乐信一方面取得最高的增速,另一方面又把逾期率控制得很好,显然是很好的处理了二者的矛盾性,但现在从财务报告中无法分析出乐信是如何克服这些矛盾的。

(2)互金公司的风险定价模型基本都是围绕大数定理展开。简单讲,就是通过模型来模拟借款收取到利息,扣除获客成本、扣除信用损失,再扣除其他运营成本后,出来一个什么样的毛利率。这取决于公司具体选择的商业策略。A公司可能愿意承受更多的违约率,牺牲毛利率,通过以量补价,或是做大规模来阶段性领先;B公司则可能要资产质量好看,维持高毛利。但应该不是最重要的。

个人了解到,现在互金公司贷审的底层工具大同小异,虽然大家都开发有自己的模型,同时大量采购第三方的风险数据来喂自己的模型,最好做好做出贷或不贷,贷多贷少的决定。但据说各家公司在这方面的技术没有质的差别。

现在行业公认的技术进步在于反欺诈。但有的公司宣称通过用几千个纬度变量来做借款人的数字画像,然后更精确的排除高风险人群,有效的降低逾期率,可能并不一定靠谱。此前有很多第三方风险服务商,如同盾科技(以前用爬虫技术,获取更多的隐秘数据,比如获取共债数据,确实能帮助降低排除一些风险,但现在谁都不敢用了)就认为,无论蚂蚁还是京东,大家的审贷技术并没有多大的差异。只是大家掌握的数据不一样,可能略有差别。但是这些数据理论都可以在合规范围内采购,互通有无。如果说谁家的审贷决策体系特别牛逼,这就需要细节。

审贷技术就是设定一个通过率,在这个通过率下,借款利率与坏账、获客成本是能平衡的。比如说:通过率高了,可以降低获客成本,但逾期率可能增加。通过率低了,则可以降低逾期率,但获客成本可能高了。这在于风险和收益的权衡。当然,复借率高,可以有效的降低获客成本。

比较要命的是风险定价模型执行的结果出入太大:即实际贷款表现和计划的风险定价不一样。比如A公司设定在10%的申请通过率,对应的获客成本是5%,预期损失率为5%,IRR为24%,那么扣掉获客成本和损失,有望获得14%的毛利。但实际上,损失率达到了10%,那么毛利就降到9%,这种超预期的事情是糟糕的。

(3)互金公司的竞争手段是什么?目前都没有打价格战,怎么能断言谁的客群更好。假设说,乐信的客群最优质,那信也、趣店在获客的时候,降低借款利率好了,看看能不能分流这些客户?所以,借款人到底关心什么呢?说乐信好,或是其他公司好?好在哪里?即借款人辨识这些互金公司的点在哪里?如果有,那么乐信垄断优质客群合情合理;如果没有,何以确信乐信的客群就好?

对于借款人而言,因为第一次借款是在乐信的平台上借的,以后就会忠诚于这个平台,似乎没有特别强的道理。互联网的粘性可能体现不出来。当然,也有可能是我认知水平不够,希望有知之者教我。比如借款人在乐信上借过钱,不想在暴露隐私给其他平台,所以不愿意使用其他平台。但如果利率不同呢?难道不想比较下吗?

(4)互金公司的本质是金融,抛开互联网用户这些噱头。前面提过,现在市场是不饱和的,只要肯花钱去获客,都能找到客户,增长不是问题,如果有质量的增长才是考验。这时候,风险纬度可能是更重要的,比如用利润/在险资产规模来衡量可能更准确。如果一家公司在贷规模(所有兜底的在贷规模)很高,但利润很低,也是个问题。

(5)个人看$乐信(LX)$ $趣店(QD)$ $信也科技集团(FINV)$ ,没觉得谁特别好,感觉没有什么辨识度。或者说以我的判断力,还看不出谁特别好。但是定价的差异已经相当大,这对我是一个挑战和考验

雪球转发:4回复:6喜欢:5

全部评论

coolmouse2020-04-24 00:25

1)贷款人是看利率的,即使是电商场景进入乐信的客户,他也会去多个平台比较利率,如果360给的低,他就会去360贷款,这是毫无疑问的。因此贷款企业留住客户的核心还是利率低。
2) 因此要考察互金公司是否有能力在多样化渠道获得低成本资金,是否能发行贷款抵押证券。
3)对于同一个客户,由于互金公司数据维度和模型不同,因此对此客户的风险识别能力和利率定价就不同,这说明互金自身的技术和风控能力是护城河的本质。否则即使在初期有关系获得低成本资金,后来发现贷款违约率上升,金融机构也会提升利率的。

磨牙资本2020-03-27 11:50

写的不错, 是行家

陈军挺2020-03-27 10:10

人群锚定利率,现在来看并不是趣店不去降低利率,而去竞逐相对较优质的人群,是不能罢了。这便是早期的短视带来的麻烦

不服就干-平头哥2020-03-27 09:23

这个逻辑很清晰了$乐信(LX)$

白云悠悠6202020-03-27 07:55

有深度