行走江湖，靠一个“勇”字。
会计信息质量
投资最怕走夜路被人当瞎子耍，所以我首重公司质量的水平。其中，会计信息质量是最关键的变量。趣店由安永明华事务所审计，这提升了趣店会计信息的可置信性（请杠精勿扰，不是四大就是保证，而是说四大的内部控制水平和职业伦理水平，能将审计风险降至较低的水平，低于平均水平。再说，审计意见作为第三方鉴证意见，只能是对会计信息的公允性提供合理的确保，而非确定无疑的担保）。
不懂会计和审计的人，建议去买指数基金。
趣店的信息一览
趣店经营的互联网消费信贷业务，现在完全是一个非饱和的市场，所以竞争烈度很低，趣店按20%的APR放贷（IRR大概36%），丝毫没有降价的意思，这是旺盛需求支撑的结果。
如此高的放贷利率使得风险定价很舒服，轻松 cover获客成本、信贷损失（现在反欺诈技术渐趋成熟，行业现在的坏账损失一般在贷款规模的2-10%，即便以10%的角度，QD现在的贷款利率也可以充分覆盖）和运营成本。QD也很自然赚到了超额利润（去年全年的ROE已经非常惊艳，前三季的ROE更加惊人）。
用在贷规模（所谓开放平台的助贷规模与自己的合规自贷的总和）比权益资本来衡量杠杆率水平的话，QD的杠杆率远低于现在其他互联网金融企业，如ppd等。趣店的这个指标是384/117亿，才3.28倍。相比之下，乐信的杠杆率要激进得多。
所以，为了趣店受货币政策的干扰会比较有限。退一步考虑，即便按最低资本监管的角度预估，就是说监管要求助贷和自贷规模不超过净资本的8-10倍，QD将有很强的信贷扩张能力，这点是乐信和拍拍贷赶不上的。
趣店作为头部的互联网金融科技公司的好处还有：（1）期限错配的风险较小，助贷模式下，贷款期限与资金来源期限基本严格匹配，趣店没有太多的期限错配风险。即便BS事件的冲击再来，QD受的影响有限。（2）资产久期很短，回收期短，这意味着其可以随时根据市场调整。做个坏的打算，如果国家决定关闭这个市场，趣店也可以迅速回收资本，清算了事。（3）综合获客成本在下降，用户（借款人）的生活习惯短期内难以调整，往往会复借，这大大降低了获客成本。无论是以Sales and marketing/当期收入，还是以Sales and marketing/当期信贷发生规模，都有明显下降。
至于助贷是否兜底，我觉得关乎信息披露的质量（间接反映公司治理水平），与趣店的实际风险暴露关系不大。即便有兜底，10%以上的取费率必然可以覆盖坏账损失、运营成本和获客成本，然后有剩余。否则，趣店就没必要做这个业务了。和那些续命的平台不一样，趣店没有期限错配的资产亟待负债去融资。
兜底情形下，相当于趣店以受贷机构获取的收益率为借款利率，借入负债后转借出去。对于受贷机构，相当于是一笔发放给趣店的有质押物的贷款。
再次提醒风险：对自己商业洞察力不够自信的人，最好不要盲目听信别人的意见去做决策。趣店从事的生意在某些人眼中是简单的，但对于某些人却难以理解，这是因为经验、知识结构、掌握的信息量不一样造成的。
接飞刀的风险所在
不利的地方在于：从监管政策的角度讲，借贷利率高，说明市场供给不足，理应扩大供给，尤其是在P2P中部分正常的供给退出之后更是如此（不是所有的P2P都是自融式的欺诈）。因为随着市场供给的扩大，竞争加剧，信贷供应商（QD和传统金融）会试图更精确的对风险进行定价，这时候平均借贷利率会下降，QD现在的超额利润会消失。借款人则会享受到低利率的利益。
但这时候政策选择继续打压这个市场，那么很多明面的生意转入地下，更难监管，而借款人也无法分享到市场扩张与进化的利益。
问题在于：国内的政策永远难以预测，总是那么出其不意。
其实，如果现在政策决定关闭这个市场，我觉得趣店的清算价值也高于市值。真正的风险在于：政策不让玩了，趣店的管理层却不肯清算这个公司，不甘心冒险其他事业，结果败光了