{ 本期关键词}
铝、铜、锡、黄金、钴
1、近期研究成果
(1)深度报告:云南锗业首盖报告、白银分析报告、东睦股份首盖报告、科创板和新材料深度报告、多家拟上市科创板公司解读、科创板估值手册、钢研高纳深度、恒邦股份深度、合盛硅业深度、钴锂、锡、铜、铝、石英深度、宝钛股份深度、海外新材料企业变迁分析等;
(2)数据库更新:全球全部钴矿山产量数据库、正极材料企业数据库(更新至19Q2)、全国钴全国铝企产能存量与增量明细、铜铝数据库、钴锂数据库、锡产业数据更新等;
(3)调研纪要:洛阳钼业、中国宏桥、格林美、寒锐钴业、厦门钨业、盛屯矿业、黑河银泰、银泰资源、华友钴业、云海金属、亚太科技、明泰铝业、宝钛股份、菲利华等。
2、产业反馈
1)铝
产业反馈和团队观点
进入10月之后,行业投产稳步推进,内蒙古地区蒙泰铝业将在近期达产,新恒丰重新启动二期25万吨系列。除此之外,广元中孚一期25万吨已经进入投产前的关键阶段,而云南神火一期及田林百矿和隆林百矿项目也有投产计划。复产方面,新疆信发前期受影响50万吨产能开始陆续复产,山东魏桥停产的部分产能或迁移至云南项目,西部水电等也有部分产能等待复产,年前有望实现投复产产能共计百万吨左右。上周主要地区铝锭社会库存总量降至95.4万吨,重启下降趋势。据调研了解,下游加工企业普遍反映订单缩水,暗示目前铝锭库存去化并非终端需求消化的功劳,供应端产量释放缓慢和运输端运力紧张是铝锭库存减少的主要原因。
2)铜
产业反馈和团队观点
上周智利、厄瓜多尔等地的四家铜矿举行罢工,发货受到当地道路封锁的影响。同时秘鲁方面因当地居民封锁MMG用来运输精矿的道路近四个星期,当前秘鲁政府已出动军队,以解决Las Bambas铜矿抗议事件。受一系列事件影响,目前供应端依旧趋紧。我们认为目前铜价仍是受宏观情绪影响较大,当前TC/RC大幅下降反映了精矿市场仍然趋紧。近期中美贸易磋商取得实质性进展,宏观情绪或改善,短期铜价有望企稳回升。
3)锡
产业反馈和团队观点
10月17日,锡业股份发布公告,宣布旗下冶炼分公司于10月21日起停产检修,并预计此次停产检修可能导致公司2019年年度精锡产量较原年度计划减少10%。据国际锡协数据,云南锡业公司冶炼分公司锡锭月度产量约为5000吨左右,占国内月度总供应量的40%左右,因此云锡公司此次停产,将导致产量减少6000吨以上。
今年以来,由于缅甸锡矿进口下降(1-8月累计2.86万吨,同比下降27%)以及国内矿山产量减少,国内精锡产量持续下跌。据国际锡协,9月中国精锡产量约为1.26万吨,环比下降0.8%,同比下降17.6%。今年1-9月中国精锡产量约为11.65万吨,同比下降 9.5%。9月5日,由于原料供应紧张导致冶炼厂加工费一降再降,国内主要锡冶炼企业曾达成联合减产协议,计划减产2.02万吨。此次云锡停产之后,10月和11月国内精锡产量或下降更多,从而进一步加剧国内供应紧张的局面。叠加锡市场的锡锭库存持续下降,我们预计锡价有望继续上涨。
4)黄金
产业反馈和团队观点
前期9月议息会议时美联储传达出鹰派信号,提到国内经济增长remain favorable;中美谈判进展较为顺利,外部风险略有缓和。但近期英国无协议脱欧风险增加,市场避险情绪又有所上升,贵金属价格上周后半段小幅上涨。中长期看,美国经济下行压力不易被逆周期调节彻底化解,上周公布数据显示,美国9月零售环比下降0.3%,显著不及市场预期值+0.3%。这也是继去年12月和今年2月后,零售数据再度出现萎缩。此前公布的数据显示,美国9月ISM制造业指数仅为47.8,也显著低于市场预期值50.5和前值49.1,预示未来经济前景不佳。此外全球性的货币宽松(如欧央行重启QE)也将刺激黄金的保值功能,长期看黄金仍具备配置价值。
5)钴
产业反馈和团队观点
上周国内金属钴价格维持28.85万元/吨不变,MB标准级钴报价17.9美元/磅左右(-0.14%)。当前冶炼厂利润水平较高,下游对钴价接受意愿下降,现货交易较为零星,多数企业备货基本结束,部分企业以消化库存为主。预计短期钴价格将转为震荡或调整走势。
6)军工和电子材料
产业反馈和团队观点
军工材料订单符合产业趋势,仍然保持了较高的增速,龙头企业预期能够达到20%甚至更高。电子材料5g相关材料订单开始增多,但是普通电子材料业务三季度仍然萎靡,建议持续观察2019Q4景气走势。
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