【李斌团队】求真周产业笔记63– 191013:中美缓和,钨等弹性品种可关注

{本期关键词}

钨、铝、铜、黄金、钴

1、近期研究成果

(1)深度报告:云南锗业首盖报告、白银分析报告、东睦股份首盖报告;

(2)数据库更新:全球全部钴矿山产量数据库、正极材料企业数据库、全国钴全国铝企产能存量与增量明细、铜铝数据库、钴锂数据库、锡产业数据更新等

(3)调研纪要:盛和资源、钢研高纳、银泰资源、华友钴业、寒锐钴业、云海金属、明泰铝业、洛阳钼业、格林美、宝钛股份、菲利华、博威合金。

2、产业反馈

1)钨

产业反馈

据亚洲金属网,上周钨精矿价格收于95000元/吨,环比上涨8.57%;APT价格收于14.65万元/吨,环比上涨5.02%。上半年钨价大幅下跌,7-8月价格筑底,产业链库存逐步出清,且行业开工率处于低位。8月底我国钨精矿生产商库存为780吨,环比下降29.7%,同比下降15.2%;8月我国APT产能开工率约42.4%,环比下降2.7个百分点,同比下降29.1个百分点;此前洛钼集团竞得泛亚2.83万吨APT也在一定程度上改善了行业对库存压制的预期。

团队观点

根据亚洲金属网,近期江西和甘肃的部分钨矿企业反映,当前矿山企业现货普遍较少,矿山企业且仅能保障部分下游客户的原料供应,普遍不接受还价;南方地区某APT企业上周也反映当前大多上游供应商处难以购得现货。我们预计钨产业链产品受库存偏低、供需格局偏紧的影响,价格仍将上涨。

2)铝

产业反馈

供应方面,调研显示节前内蒙铝厂因事故停产的25万吨产能已重新启动,预计在下个月实现达产。同时蒙泰集团也有望在本月中旬实现50万吨满产,而节前兴仁登高25万吨产能已满产,四季度国内电解铝供应已开始恢复和提升。需求方面,受国庆多地重污染天气预警影响,河南山东山西多地铸造和铝加工企业启动政策性停产限产,国庆期间终端需求不济导致库存重新累积。节后虽然部分企业复工,但从主要仓储物流企业的反馈看,终端需求较旺季的定义有很大差距,预计短期铝价仍将继续震荡调整。氧化铝方面,受运费和烧碱价格上涨的推动,氧化铝成本重心继续缓慢抬升。叠加大型铝业集团限价挺价的态度,氧化铝现货价格有望稳步上涨,蚕食电解铝利润。

团队观点

上周据云南文山州消息,当地政府正研究推进山东魏桥创业集团200万吨水电铝项目环评工作。该项目从对接洽谈到落地推进,仅用了大约一个多月时间。滨州地处环保整治严格区域,电价在基金及附加征收等方面面临较大变动因素,成本管控能力下降预期要远大于当前阶段性利润刺激,对公司而言复产动作不如实施战略转移。初步判断文山州200万吨水电铝项目属于产能战略转移的可能性比较高,大规模外部购买指标的难度比较高。

3)铜

产业反馈

上周Las Bambas 矿山的道路通行再次受阻,自 9 月 22 日以来物流中断,因为社区要求赔偿土地和道路使用权,并将该道路定义由国家公路改为直接受 Las Bambas 影响地区以及其他索求。尽管目前铜精矿生产没有受到影响,但未来几日如果进入矿山的物流运输无法恢复,采矿运营将逐步受到影响。由于道路受堵,无法将精矿由矿山运至港口,因此部分船运会遭到延误。

团队观点

目前铜价仍是受宏观情绪影响较大,价格变化无实质基本面改善。当前TC/RC大幅下降反映了精矿市场仍然趋紧,TC/RC大幅下跌,供应端趋紧有利于支撑铜价,但冶炼厂利润势必受到一定挤压。上周中美贸易磋商取得实质性进展,宏观情绪或改善。因此针对铜,供应端有较强支撑,有望受益于宏观情绪转暖。短期铜价有望企稳回升。

4)黄金

团队观点

9月议息会议美联储传达出鹰派信号,提到美国经济增长remain favorable。并且近期中美重启谈判,外部风险有所缓和,避险情绪下降。短期看,我们认为黄金或有所调整。但中长期看,美国经济下行压力无法被逆周期调节彻底化解,近期公布的美国9月ISM制造业指数仅为47.8,显著低于市场预期值50.5和前值49.1,预示未来经济前景不佳。此外全球性的货币宽松(如欧央行重启QE)也将刺激黄金的保值功能,长期看黄金仍具备配置价值。

5)钴

产业反馈

上周国内金属钴价格维持28.85万元/吨不变,MB标准级钴报价17.925美元/磅左右(+1.41%)。本周无锡盘钴持续下跌,当前价格在26.3万元/吨左右,较节前下跌近5万元/吨,此次电子盘价格暴跌考虑多为资金扰动。

团队观点

当前冶炼厂利润水平较高,下游对钴价接受意愿下降,现货交易较为零星,多数企业备货基本结束,部分企业以消化库存为主。预计短期钴价格将转为震荡或调整走势。

联系人

李斌13681137607

邱乐园13603007599江翰博15811085266

槐晔13681317636

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