外汇商品 | 新加坡本币债市场梳理——中资美元债2024年第四期
中资美元债
专题：新加坡本币债市场存量约为5500亿美元，绝大多数为政府债，其余行业债券占比较小。存量债券以中短债为主。历史上总违约额为15亿美元，发生过违约的行业为能源、工业、金融。新加坡国债相对美债10Y利差长期处于0%以下，主要是因为新加坡的主权信用评级多数时期较美国更低。我...
鲁政委
兴业银行首席经济学家
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外汇商品 | 新加坡本币债市场梳理——中资美元债2024年第四期
中资美元债
专题：新加坡本币债市场存量约为5500亿美元，绝大多数为政府债，其余行业债券占比较小。存量债券以中短债为主。历史上总违约额为15亿美元，发生过违约的行业为能源、工业、金融。新加坡国债相对美债10Y利差长期处于0%以下，主要是因为新加坡的主权信用评级多数时期较美国更低。我...
FICC | 中国居民家庭财富配置白皮书（2024年第一季度）
兴业银行财富管理部&兴业研究公司
联合撰写
居民财富配置
随着生活水平的提高，居民财富管理需求日益旺盛。在推进共同富裕的历史使命感召下，兴业银行擦亮“财富银行”金色名片，加快财富业务转型，集团全产品谱系更加完备，综合理财能力领跑同业。依托于丰富的客户资源，我们每季...
宏观市场 | 高制造业投资与低产能利用率的分歧——评2024年3月增长数据
作者 | 宋彦辰 蔡琦晟 程子龙 郭于玮 鲁政委
固定资产投资，消费，工业增加值
投资方面，3月固定资产投资当月同比录得4.7%，较上月上升0.5个百分点，高于市场预期。分项表现上，房地产投资跌幅进一步扩大，基建投资保持韧性，制造业投资则持续发力，对整体投资形成较强支撑。产业转型升...
日本，银行，利率，业务模式
20世纪90年代以来，随着日本房价和股价的见顶，日本国债和贷款利率中枢也步入长期下行，日本银行业经历了长期低利率环境。在此期间，日本银行业如何调整资产负债表？业务模式有何变化？
从资产配置策略来看，1990年代初期，日本房价和股价见顶之后，日本银行...
伊以冲突，黄金，原油，有色
2023年10月巴以冲突升级，2024年4月因以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆而出现扩散风险。俄乌冲突延宕两年，美英升级对俄铜、铝、镍金属交易制裁，进一步扰动全球金属及能源供应。
本文我们对以色列袭击伊朗驻叙使馆动因、伊朗对以色列袭击的回应、国际社会主要...
伊以冲突，黄金，原油，有色
2023年10月巴以冲突升级，2024年4月因以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆而出现扩散风险。俄乌冲突延宕两年，美英升级对俄铜、铝、镍金属交易制裁，进一步扰动全球金属及能源供应。
本文我们对以色列袭击伊朗驻叙使馆动因、伊朗对以色列袭击的回应、国际社会主要...
信用利差，公用企业
公用企业所提供的公共产品价格往往实行政府定价或者政府指导价，若因终端定价过低导致公用企业的经营成本—终端价格之间存在倒挂，政府会对企业产生的亏损给予相应补偿，因此公用企业信用通常被认为对地方财政存在依赖。本文旨在通过公用企业信用利差、城投信用利差以及二...
存款定期化
2024年2月，居民定存在居民存款中的占比达到72.1%，创下2004年12月有数据以来的新高。对于存款定期化，市场的共识是疫后预防性储蓄需求推升了居民储蓄。海外经验也显示，资产价格调整和预防性需求可能提高居民储蓄意愿。然而，我国的存款定期化有两点特殊性：一是2021年后居民消费...
CPTPP，对接，进展，前景
自2021年9月申请加入CPTPP以来，我国高水平对外开放再下一城。本文就我国对接CPTPP进展和前景进行分析。
从对接进展看，我国在货物贸易、服务贸易、投资和其他一体化议题方面均取得重要进展。在货物贸易方面，我国零关税比例上升且在RCEP区域内采用原产地累计规...
外汇商品 | 关注地缘冲突对金价影响——贵金属周报2024年第13期
市场表现
贵金属市场表现
市场回顾
上周美国CPI超预期，在此带动下市场降息预期收敛，预计最早降息时间由6月推迟至9月，预期全年降息幅度由75bp收敛至50bp。伦敦金当日回落，但随后再度反弹至新高，周五冲高回落。美元指数上行，美元兑人民币走高。周末中东局势再度升级，伊朗对以色...
外汇商品 | 美联储向鹰，欧央行放鸽——全球宏观与汇率焦点2024年（第11期）
美国CPI，欧央行，外储
全球宏观：美国去通胀进程停滞，欧央行释放明确降息信号，美元指数如期站上106。非美货币相对美元普遍贬值。人民币相对美元维持窄幅震荡，走弱幅度小于欧元、日元、英镑、港币。
G7汇率：美欧货币政策预期差将继续主导短期市场走势，且从圣路易斯联储物价压力指标...
外汇商品 | 关注地缘冲突对金价影响——贵金属周报2024年第13期
市场表现
贵金属市场表现
市场回顾
上周美国CPI超预期，在此带动下市场降息预期收敛，预计最早降息时间由6月推迟至9月，预期全年降息幅度由75bp收敛至50bp。伦敦金当日回落，但随后再度反弹至新高，周五冲高回落。美元指数上行，美元兑人民币走高。周末中东局势再度升级，伊朗对以色...
金融行业 | 利率定价自律机制严禁通过“手工补息”高息揽储——监管政策周报
金融监管，周报
本周发文：1、国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》；2、人民银行等四部门发布《关于进一步优化重点文旅场所支付服务 提升支付便利性的通知》；3、人民银行等七部门发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》；4、金融监管总局就...
宏观市场 | 企业存款同比降至2012年以来最低水平——评2024年3月金融数据
社融，新增人民币贷款，M1，M2
3月新增社会融资规模4.87万亿，同比少增5142亿，社融增速回落至9.0%以下，录得8.7%，较上月下行0.3个百分点。政府债券方面，3月政府债券继续同比少增，2024年政府债发行速度较慢。直接融资方面，信用债融资成本处于低位，吸引企业发债融资，3月企业债券融资规模...
绿色金融 | ESG中国标准时代的到来——评三大交易所正式发布《上市公司可持续发展报告指引》
可持续发展报告，ESG
中国可持续发展领域迎来里程碑：在中国证监会的指导下，沪深北三大交易所4月12日正式发布《上市公司可持续发展报告指引》（以下简称《指引》），并自2024年5月1日起实施。《指引》以贯彻中央金融工作会议精神和《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干...
组织架构调整，经营策略
2024年以来，招商银行、平安银行等以零售见长的银行均对其组织架构进行了重大调整。本文试图从银行经营环境以及各行经营现状着手，分析上述银行组织架构调整背后的逻辑。
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同业存单
本期关注：3月，两会5%左右的GDP增长目标符合市场预期，但超长期特别国债发行计划和力度高于预期；央行表态后续仍然有降准空间，宽货币预期持续升温， 1年期股份制银行同业存单收于2.25%附近。如何看待4月同业存单利率走势？
流动性方面， 4月国债的到期量较大，到期规模接近1....
政策聚焦
货币政策
2024/4/10，央行等七部委发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，提到加大绿色信贷支持力度。在依法合规、风险可控和商业可持续的前提下，鼓励金融机构利用绿色金融标准或转型金融标准，加大对能源、工业、交通、建筑等领域绿色发展和低碳转型的信贷...
房地产，中日对比
中日在人口增长率以及老龄化进程等方面呈现出一定的共性，引发市场对于两国房地产发展路径的思索。值得注意的是，中日房地产存在四点显著差异，使得中国房地产市场的中长期基本面比日本更加健康。
加杠杆的主体方面，在房地产繁荣时期，日本企业部门深度参与房地产投机...