同为价值类基金,为何差距还是会这么大?

在过去的几个月,市场整体都不怎么好,无论是A股、美股、港股,跌幅都是比较的大,而其中高估值的成长板块跌幅相对更大。

但是,低估值、高股息的价值板块,整体的表现却要好的多,与高估值板块相向而行,尤其是最近一段时间实现了逆势上涨,重新再次成为了市场的焦点。

背后重要的一个原因就是弱势避险。

在熊市的背景下,市场的风险偏好是比较低的,对于高估值的个股整体都是比较谨慎的,而低估值、高股息的板块会相对更安全一些,成为资金避险的主要去向。

不过除了避险之外,另一个重要的因素,就是很多低估值板块的业绩也是比较好的,尤其是像煤炭、银行等行业,这些行业不仅分红高,而且业绩增速一点也不低。

在低估值板块崛起的背景下,很多偏向价值风格的基金也有着较好的表现,开始受到市场的关注,终于轮到“吃饺子”的时候了。

不过,很多价值基金的业绩出现了明显的分化。个人重点关注的几只价值风格基金,也有着不一样的表现。

姜诚管理的中泰星元、丘栋荣管理的中庚价值领航和浙商中华预期高股息表现相对较好,但是中欧价值发现比较拉跨,落后较多。

它们为何分化会这么严重呢?

虽然它们都是低估值的投资风格,但具体的投资方向不一样,有些刚好处于当前的市场风口上,所以近期表现的很好。但有些与当前的市场风格并不符,所以表现并不是很好。

基金的行业配置,可以给出清晰的结论。

在投资方向上,中泰星元当前配置的主要是基建、建材、房地产和煤炭等行业,而且它们所占得比例都不低。

最近一段时间,刚好这几个行业是A股表现最好的,和当下的风格是非常吻合的,所以业绩好也就是顺理成章的了。

浙商中华预期高股息主要投向的是资源板块,比如说煤炭、石油、钢铁等行业,也有部分的银行、地产和建材。

这几个行业的业绩都比较好,而且提高了分红,是当前港股市场上表现比较好的行业。

中庚价值领航的持仓变动比较大,最近一季度加大了对港股的配置,尤其是增加了互联网行业的配置,美团快手成为十大成分股。

对此,市场上有着比较多的讨论和报道。其中,最有意思的一个观点就是,由于大跌的缘故,互联网成功的从过去的高成长行业,变成了低估值的代表。

除了近期反弹比较多的互联网之外,丘栋荣还配置了大量的银行,主要是区域性的城商行,比如苏农银行常熟银行,它们都有着成长性比较高。此外,还少量配置了石油、建材、房地产行业。

在行业的配置上,中欧价值发现基本没有配置基建、银行等行业,只配置了少量的房地产,仓位主要还是以制造业个股为主,尤其是汽车和家居这两个细分行业。

它们近期都不在风口上,而且跌幅是比较大的,所以中欧价值发现下跌是很自然的了。

另外,从波动率和回撤来看,它们间的差异也较大。

在3月份这次市场大调整当中,中泰星元的表现是最好的,最大回撤是最小的,而且很快收复了跌幅,而且净值还重新创了历史新高,表现非常的优秀。

不过,浙商中华预期高股息回撤幅度比较大,达到了27%,是几只基金中最大的,不过后面反弹也很大,也基本收复了此前的跌幅。短期内这么大的波动,对于大部分人来说,估计都是很难承受的。

中欧价值发现和中庚价值领航的回撤和波动稍微好一些,处于中间水平,基本和沪深300是相当的。

这种差异,主要还是因为投资风格不同造成的。从前十大成分股,其实也可以看出四个基金经理的风格。

在这次调整中,浙商中华预期高股息之所以跌幅这么大,除了港股大跌这个外部因素之外,其实和基金持仓集中度高是分不开的。可以看到,浙商中华预期高股息前十大成分股的权重达到了75%,集中度是非常高的。

严格意义上来说,这其实已经不是指数增强基金了,偏离度太高了,基本就是一只主动型基金了,风格与富荣沪深300增强非常的类似。这也就不可避免的会增加波动性。

中泰星元之所以波动这么小,其实主要是因为采取的是相对分散均衡的策略,持仓配置在不同的行业当中,这样能有效的对冲行业风险。另外,持仓的估值也是很低的,这也就能够起到很好的保护作用,降低波动风险。

中庚价值之所以也会有这么大的波动,一个原因是因为增配了很多港股,另外就是配置了不少估值相对高的互联网个股,把持仓的估值拉抬了一个台阶,而且它们还是这轮调整中的风暴,所以波动加大了很多。

对于中欧价值发现而言,其实波动率并不是很低,整体也就是比沪深300要好一些,主要是因为基金的行业集中度较高,而且个股的估值也会更高一些。

相对而言,中泰星元和中庚价值领航是个人相对比较喜欢的,因为前者更加的聚焦于低估值板块,而且配置更为分散,波动会更低很多。

看好中庚价值领航,是因为丘栋荣并没有“躺赚”的思维,一直在寻找市场上的机会,比如去年大量配置煤炭板块,最近一直大家配置城商行和互联网,都是在不断寻找机会,而且是知行合一,能够严格的执行配置思路,便于投资者跟踪了解。

风险提示:

本文为信息分享,不构成任何投资建议。市场有风险,投资需谨慎

@ETF星推官    @今日话题    $上证指数(SH000001)$   

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全部评论

拉风_MAN04-20 01:04

海上大鸥04-19 21:26

中欧价值发现持仓都是成长型股票

王頔珅Quant04-18 09:08

股民基民们常说的成长风格,价值风格,大小盘风格,高红利风格等其实都是量化投资系统当中的风险因子。这些风险因子从实证角度讲并不是稳健获胜的主要因素。还是要捕捉有能力创造alpha的好股票好基金。