dcf公式包含了企业的未来增长，包含了无风险利率，包含了风险溢价，每一个都是复杂到可以称为黑匣子，结果把这三个整在一起，就以为自己弄清楚了，完美体现了什么叫精确的错误。

茅台300元时，我就没见人估过茅台1000元，因为他会默默修改这三个参数，以让影子离身子不太远。在这里，股价是身子，dcf是影子。

股票的估值，就是投资者拿钱来投票的结果。还是借用找对象来说吧，首先是个女的，就得要彩礼。是个股票就得有股票的估值，这个叫大盘估值，大多数股票的估值波动，首先是因为这是股票，不是房子不是期货。

其次是板块估值，如果女方是大学生，那彩礼不一样吧，是公务员，彩礼又不一样，这时的估值就是板块估值。

最后，就看具体个人了，看脾气，看厨艺等，评估未来的日子，最后定个彩礼。这个就算是个股估值吧。

dcf公式的三个组成部分，无风险利率对应大盘估值，风险偏好对应板块估值，企业增长对应个股估值部分，不完美，但大体上模糊正确吧。

所以我更愿意把这三个估值分拆出来，各自分析。借用德川家康的话，待其鸣，只能去观察这三个估值为什么会波动，会如何波动，观察清楚了，去套利。至于非要给一个股票估多少钱，是个静态问题，而我们在股市应该追求在动态中套利。

$九雾组合(CSI2051)$