这种轮回的背后，第一是因为A股的波动以资金驱动为主，第二是因为A股只能做多，无法做空，使得必须天然容易出现泡沫。第三点是因为牛短熊长，大家怕踏空，不怕套牢。

话从2012年底说起，那时很多股票处于极低的位置，逐渐引来了场外资金入场，但资金还不够多，只能维持100只股票的泡沫，对这100家公司必然是要求苛刻，同时具备天时地利人和才行，这个阶段的主要矛盾是精选个股。然后2014年逐步进入良性循环，入市资金增加，泡沫扩大化，最终带来3000只个股的泡沫。继而破灭，在泡沫起与破的顶部，当然仓位是最重要的。当泡沫破灭之后，场内资金减少，再也无法维持3000只股票的泡沫，但资金做多的天性，以及大批刚入场还没来记得尝到甜头的投资者，只好退而求其次，维持了300只股票的泡沫，另外2700只股票则是平或跌，这种时候主要矛盾就变成板块配置了。当市场由于印花税、佣金、融资、减持等管道继续被消耗，连300只股票的泡沫都支撑不了，那就只能维持30只股票的泡沫，这个时候，主要矛盾又变成精选个股了。这个阶段的其他大部分个股则是下跌，一直跌到3000只个股作为整体的A股，相对地产、债券相比都显得足够便宜，这个时候，则又要来一轮新的泡沫了，又要靠仓位来获取收益了。

总之，一轮泡沫从高点到低点的过程，市场行情的主要矛盾是仓位控制、板块配置、个股选择，观察2000年、2007年、2015年的三轮牛市之后的市场表现，都符合这个轮回的规律。

$九雾组合(CSI2051)$