作者：储思居
沾酒就火？白酒概念盘点真实成色之我见
见事先声明，本文充满了主观分析，力求在客观事实的基础上把了解的真实情况做个预期判断，投资有风险，本文不做为直接投资建议，当然你觉得说的有道理可以点赞收藏。
直接正题，储思居本人主要投资白酒正规军，总体思路是正规军比较稳，有真实业绩作为支撑，它们主业比较简单清晰，大多数是地方国企或者央企有着信誉背书并且分红能力也是不错。但是一直以来存在着白酒概念的杂牌军，如果说是杂牌军战斗力都不行绝对有失偏颇，其中不乏有想象力或者确实在一点点努力想把白酒做好的企业，可能因为先天因素或者阴差阳错的某些机会，一些企业错过了把白酒当成主业或者努力打造白酒形成支柱型利润的产业。
储思居首先把白酒概念里正规军排除，所谓正规军是茅五泸汾等这样的业绩优异酒企，当然也包括业绩亏损或者等借壳盘活的酒企，比如金种子酒（引入战投准备改头换面） ，比如皇台酒业（现在被st中，等待另一个酒企注入来焕发新生）， 这些公司主营业务都是酒，在酒企ipo停滞和借壳渺茫的基础上，这些上市公司就是相当于一个稀缺的牌照。剩下的是杂牌军，这里面有主营做的不错副业搞酒的，也有主营业务什么都不行又开始瞎折腾进军酒的或者公司常年亏损就等卖壳装酒，也有同行业跨品类的，比如黄染白、红染白等。还有的其实仅仅是合作而已，共同成立个子公司或者当个经销商蹭蹭热度和流量等等。
储思居分为几个板块进行梳理
第一板块：国企借壳
这个板块想象力极大，是收益的天花板级别，但成功率可能是万里挑一，机会是几年甚至几十年难遇，负责的说有很大赌成分，确定性极低，不适合长期稳健的投资者。你也可以把它当成风投，当然不是押大押小那么简单，而是寻找本身有重组的基因以及现有业务估值匹配的股，记得10多年前重组题材火热有不少人擅长这方面，具体我们接着往下聊。
选这样的股我框了几个条件缩小范围：
第一实际控制人不大可能是民营企业，控股股东最好是地方国企（区域临近），借壳也是国有资产优先进行重组，民企都是排在之后。
第二主营业务必须低迷或者常年亏损更好，主营收入当然越低越好，比如几百亿的非酒类主营业务不会改名甚至把酒企装进去。
第三股本小（市值低）、员工少（便于后续安置）、参股公司少（公司一多里面烂账和债务纠纷就可能多）当然还有一些条件，但储思居想说的这些都是非常主要的。
现在到了选手出场，我拉个名单：
先说金枫酒业，记得我之前文章提到过，当年全兴集团分家，把水井坊给了帝亚吉欧，剩下的全兴酒业被上海国有资产糖业烟酒集团收购，而上海糖酒（简称）旗下有光明集团，控制着光明地产和光明乳业还有上海梅林等上市公司，另外一家控股就是金枫酒业（持股占比35.72%），本身金枫主营就是做酒，只不过是以黄酒为主，黄酒里面老大古越龙山，老二会稽山，它属于老三，发展主业肯定是比较受阻的并且没什么看点。上海国资委改革行动又是三年，基本是今年下半年到期必须完成，所以期待过一阵子看有什么风吹草动，全兴目前也在复兴这个名酒品牌，并且也在邛崃扩产（水井坊也在那扩建）。全兴要想上市ipo是不可能了，郎酒刚被否，所以只能曲线借壳，旗下资产互相整合，金枫不失为一个比较好的选择。这里面也有一个隐含的问题，就是全兴的成色如何，全兴2021年营收和利润虽然媒体上宣传的大幅增长，但营收也不过几亿元（这个没查到有几个版本，有6亿左右也有不到8亿多），总之今年翻一倍哪怕到了15亿元左右，我自己估值也就是60-80亿市值，有些像2019年初的酒鬼酒，这还不知道利润如何，不像酒鬼酒的高端内参能当顶梁柱。所以一旦注入估值有限，炒多的溢价都是情绪，截止今天金枫酒业股价是7.14元，市值47.77亿，股价能翻1-2倍已经在预期范围内。如果重组失败，等主业回暖，要知道龙头古越龙山也才95亿市值，所以目前看已经有重组预期包含在里面，个人觉得性价比一般。
接着说习酒借壳，目前比较火的就三家，ST天成，贵绳股份和贵广网络，还有一些跟风概念比如永吉股份，永吉我之前研究过，壳是真干净，很多条件比较符合，但没办法是民企，虽然和习酒合作成立飞满天并且自己本身也是给 茅台等各大酒企做包装，但国企收购民企案例还是比较极少。
再说st天成，公司债务比较罗乱，股东虽然是广西国资委，实控人是个人，让国资委买单我觉得不太可能，后续交接也不会简单。
接着说贵广网络，茅台集团是其第二大股东，但问题是公司去年在建产能还募集了6亿做智慧广电一期，个人觉得贵州省委宣传收购白酒再注入上市影视公司，说实话社会影响不太好。
最后是贵绳股份，首先旗下仅参股一家公司无债务纠纷。盘子小市值底，又是同为遵义地区，是个比较好的壳子。贵绳实控人是贵州省国资委，股权内部划转比较容易，而且贵州省今年力争有五家企业上市并且也是在国企改革预期内，目前贵绳总市值30亿，股价12.25元，如果习酒真能借壳以习酒去年将近156亿营收，我算下来市值1200亿—1300亿都是比较合理的，当然酱酒的稀缺程度摸到2000亿市值也不是没有可能。所以这是一个很诱惑的赌注，投入10万本金翻到400—700万很正常，长期看习酒三千亿市值也是可以的。个人觉得性价比很高。
然后再说大豪科技，这个等公告吧，已经半明牌了，里面躺着不少资金，另外红星营收目测也就30个亿左右，对标顺鑫的牛栏，个人觉得100亿市值左右，低端酒占比过重其实没有多大想象空间。另外还有北冰洋饮料，其实饮料值不了多钱，个人给大豪科技的估值最多不能超过150亿市值，目前207亿市值，明显高估了，性价比较低。
最后说说西凤酒借壳，我选了宝光股份，一来公司上市20年营收还在10亿，不过每年都能增长些，就是增长比较缓慢。参股公司仅四家，罗乱比较少。宝光股份和西凤同属宝鸡市，实际控制人是中国西电集团，中国西电和宝光股份有较多关联交易、甚至有部分业务涉及同业竞争。中国西电和国电子公司有重组，中国西电持有的宝光股份很可能归还给陕西省国资委，另外长安汇通是西凤第二大股东，汇通是陕西省国资委的，所以借壳也是有可能。西凤酒去年营收超过80亿，市值700多亿是比较合理的，如果结合凤香型的独一无二，市值上1000亿也是早晚的事。截止目前宝光股份市值32.6亿，单凭它现有业务也就值十多亿市值，今年第一季度进来两个私募，没少买，值得关注，这让我想起ST皇台一季度进来两个外资，背后什么关系我等小散不得而知。个人觉得宝光业绩还行，容易导致重组概率比较低，后续运作还得跟踪，性价比一般。
最后有一些蹭概念蹭流量、新入门做酒的企业，还有一些整合资源和主营做酒梦想成为正规军的企业，储思居因篇幅有限下一期再写，后续涉及上市企业比较多，争取早点更新。