新能源汽车的机会在哪(路演总结下)?

之前参加了雪球路演,整合成文字内容,这个是下半部分。有些观点略显主观,欢迎不同意见。

四、投资机会

首选是特斯拉这样的整车厂商,特斯拉是规则的制定者,他想怎么玩就怎么玩,说不用含钴电池就不用。供应商都是拜倒在他的石榴裙下,也就是说会受制于他。它活得好,大家才能过得好,一荣俱荣,一损俱损。国产model3售价大幅下降,并且随着国产化率提升还有下行空间,有可能成为爆款。

国内的整车企业,重点关注比亚迪,比亚迪汉会搭载刀片电池,外形奥迪化,内饰奔驰化,续航里程和安全性都有较大突破,有可能成为爆款。电动客车也已经走出国门,有不错的口碑。

还有重点关注动力电池厂商,他们是产业链中游的规则制定者,是锂电产业链真正拥有定价权的。并且我国的动力电池已经跻身世界先进水平,绝对龙头是宁德时代,刚推出刀片电池的比亚迪也可以持续关注。对汽车的供应商来说,准入门槛较高,合作比较稳定。

动力电池领域,中日韩三国演义,合占90%的市场份额,其中中国占60%的市场份额。市场集中度不断提高,有竞争力的企业,包括宁德时代、松下、LG、比亚迪、三星。

再次就是电池的四大供应商:正极、负极、隔膜和电解液。

正极的竞争格局不清晰,技术路线可能会发生变化,不确定性较大,不推荐。

负极材料竞争格局较好,龙头璞泰来。

电解液的竞争格局也比较清晰,龙头新宙邦,

隔膜的技术壁垒最高,目前的国产化率一般,有国产替代的逻辑,可以重点关注,龙头恩捷股份。

旭升股份,对特斯拉的销售收入占总收入超过50%,和特斯拉深入绑定。很早就和特斯拉合作,算是押宝特斯拉成功,大家一路走来,同呼吸共患难,他的业绩高度绑定特斯拉的销量,是特斯拉国产化最大的受益者之一。当然特斯拉也没亏待他,毛利率比同业高就能反应出来。但这样的公司议价能力弱、对大客户依赖度高,投资风险比较大,不建议重仓持有。

电池设备领域,就是卖铲子的,也有不错的确定性,龙头先导智能和赢合科技。这一块的竞争格局非常清晰,先导智能基本上形成了寡头垄断,几大动力电池龙头都是它的客户,包括宁德时代、比亚迪、三星、松下都是他的客户。

五、投资逻辑

今年的投资逻辑,围绕特斯拉的国产化和大众的MEB平台展开。

特斯拉零部件的国产化率,年初30%,年中达到70%,年底达到100%。

特斯拉所说的国产化率,并不是说全部换成中国的供应商,也包括国外供应商在中国建的厂,比如LG,用本地化率表述更加合适。

特斯拉的国产化,并不是所有的供应商都受益。整个机动车是一个存量市场,新能源汽车和传统汽油车是此消彼长的关系。随着新能源汽车的崛起,传统汽油车的份额会被蚕食。我们要去关注只用于新能源汽车的零部件,所以主要关注三电的投资机会,电池、电机、电控。

欧洲几大传统车企,一方面迫于特斯拉的竞争压力,另一方面欧盟的碳排放政策越来越严格,倒逼着他们去发展电动车。

现在新能源汽车的产能不断向中国迁移,我国在锂电领域形成了比较完备的产业链。

传统车企开始发力电动车领域,出于性价比和产业链的考虑,会更加青睐我国的供应商,这样又会带来增量订单。

几个重点问题:

1、  特斯拉带来的机会和挑战?

挑战:特斯拉的出现,促进了新能源汽车的发展,执天下纯电动车之牛耳。特斯拉的国产化,因为售价大幅下降,必然会对国内的车企造成冲击,让行业重新洗牌。

机会:但汽车属于差异化竞争,消费者的驾驶习惯不同,不可能产生一家独大的局面。之前BBA国产化之后,售价也下降了不少,也造成了很大的冲击,但国内依然有几个优秀的车企崛起,比如吉利、长城、比亚迪。国内的车企,有几家也有很大的规模,并不是说不堪一击,狼来了未必是坏事,能倒逼着他们去研发创新。十几年前,进口手机垄断了整个市场,但现在出现了华为、小米、VIVO、OPPO这样能和苹果、三星掰手腕的,未来汽车行业也同样会如此。苹果进入中国,反而带动了整个智能手机的发展。

特斯拉和国产车的战略不同,产品定位不一样,不属于同质化的竞争,特斯拉不可能吃完所有的市场。

十几年前很多人觉得用国产手机很low,而现在不一样了,消费观念发生了改变。相信未来国产车也会如此。

2、  安全性问题

安全性是三元锂电池最大的缺陷,目前乘用车大部分用的是三元锂电池,但它是热稳定性不如磷酸铁锂电池,在200度就会发生分解,在高温作用下电解液燃烧,发生自燃。

但是站在数据的角度看,燃油车未必更安全,只是大家对电动车的关注度更高,才会觉得电动车不安全。

比亚迪推出的刀片电池,在安全性方面有一定的提升,单位体积能量密度也比传统的磷酸铁锂电池高50%,单位质量的能量密度应该改进不大,目前还没有经过市场检验,不过还是蛮值得期待的。

磷酸铁锂电池安全性更好,随着能量密度的提高,有望重新回归主流。

3、  电动车和汽油车对比

短期内无法替代汽油车,因为存在很多局限性。

电动车发展的瓶颈,包括充电桩的数量少、能量密度低、充电时间长,电池寿命短,三元锂电池的寿命在6年左右,磷酸铁锂电池寿命在10年左右,换电池成本高。并且电动车的售价要比同档次的汽油车贵。还有低温环境下电池的性能会下降,天很冷的时候可能会冻没电。

但是相比汽油车,电动车也有很多优势:百米加速快,噪音小,能节省油钱。

从性价比的角度看,用车多,在市内开,买电动车更合算。

技术的主要公关点就是能量密度和安全性。

4、  半固态电池和超级电容

“半固态电池”是指一侧电极仍用液态电解质,另一侧电极采用固态电解质。好处是降低电池成本,提高了能量密度。

超级电容起到缓存的作用,可以提高电池的寿命。超级电容原材料主要包括正极、负极、电解液,电极材料是最核心的因素,决定其能量密度和性能。目前的电极材料主要是碳材料,材料的性能是重点。

5、  氢燃料电池的威胁

氢燃料电池有诸多优势,可以做到真正的环保,能量密度高,续航时间长,加氢的时间短,不像充电时间那么长。

但现在有很多技术难题没有攻克,制氢的成本高、氢气的储存难度大,安全性的问题。相关支持性产业,氢站建设的成本比充电桩要高很多。

从实验室阶段到最终的量产有很长的路要走,我觉得在5年以内很难威胁到锂电产业链。

6、  自动驾驶

作为风险投资从业者,并不觉得这块有单独的投资机会,主要是炒概念为主。

自动驾驶是一个循序渐进的过程,不是一蹴而就的,分6个阶段。

自动驾驶行业目前存在很多问题,商业模式不成熟,不适合单独创业,适合整车厂商自己研发。

通用旗下自动驾驶公司Cruise巨额亏损,国内明星公司星行科技,因为内讧破产,三个创始人负债累累。

7、  油价影响

可能对网约车和出租车车主,就是对油电价差特别敏感的那部分人群可能有影响,就是它的经济性曲线要下移。之前原油价格在50美元、60美元,油电差与现在比肯定有差别,但是尽管降那么多,油电价差还是很大。并且我国的油价政策比较特殊,有降价的下限,汽油价格不会同比例下降。

对C端消费者来讲,如果真的省钱,不建议开车,打车、骑共享单车更省钱,所以我觉得消费者买车肯定不是为了省钱的。

#理想汽车赴美上市# @今日话题 @雪球达人秀 @雪球征文 $特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ $比亚迪(SZ002594)$ 

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全部评论

南山牧雪人06-08 07:55

刘海陵04-17 08:03

感谢,太棒的分析

春暖花开阳光明媚04-13 08:03

新能源汽车产业链这篇最全了

斜风细雨中04-12 22:42

转发

skxiaozi04-12 22:23

谢谢分享,对新能源领域有了个大概了解