7号参加了雪球路演，整合成文字内容，又加了点料。有些观点略显主观，欢迎不同意见。
一、汽车行业现状
汽车已经有100多年的历史，目前来看，整个汽车行业，已经是一个产能过剩的行业，是一个存量博弈的市场。
汽车行业寡头林立，阶级固化，形成了一条品牌鄙视链。除了一些中国车企和特斯拉，已经很多年没出现新的造车贵族，那些世界名车的地位难以被撼动，即使出现奔驰漏油、奥迪毒气门这样的黑天鹅，也不影响它的销量，可见品牌已经深入人心。
在燃油车时代，汽车行业的发展一直都很缓慢，技术需要一代代传承，不可能一两年就弯道超车。BBA每年都出新款，也会出中期改款，但是改进都很小。
传统汽油车最核心的部分是发动机，构造非常复杂，很难通过反求去模仿学习，很难去山寨，所以在传统燃油车上，虽然国内车企一直在苦苦追赶，但是由于技术上的鸿沟、以及品牌的认可度，很难实现弯道超车。
汽车行业拥有庞大的产业链，占GDP的比重很高，具有重资产和早周期的特征。
当经济开始复苏的时候，汽车行业是排头兵，比很多周期性行业复苏得更快。所以汽车销量可以看作是经济景气程度的风向标。
对于重资产的行业，产能利用率很重要，产能利用率每提高10%，净利润可能会提高20%，就是说业绩弹性比较大，是非线性的。
我国的人口红利已经逐渐消失，汽车销量见顶是早晚的事情。我觉得拿人均汽车保有量跟发达国家比没有太大意义，毕竟国情不同、基础设施不同、消费习惯和文化观念也不同。
汽车行业的投资，要关注三大因素：经济周期、宏观政策、产业趋势和技术路线的变化。
大的机会来自于产业趋势的变化，包括电动化、智能化和网联化。
有颠覆性的技术出现，汽车行业才有机会重新洗牌，否则阶级固化的局面会一直保持。
汽车行业的数据非常多，但也很重要（中国汽车工业协会里面有月度的数据统计）
1、 车厂的合格证数据，就是汽车的产量数据，从这里也可以看出供应商的业绩情况
2、 车厂销量，这个不是终端的销量，是整车厂商卖给经销商的数量
3、 库存数据，车厂产量减去销量
4、 上牌量数据和交强险数量，这两个数量接近，代表了汽车终端销量。交强险的数据保监会会发布，上牌的数据比较难找。
5、 汽车折扣的变化，折扣不断上升，说明行业持续下行
二、汽车发展趋势
汽车行业的投资机会要从它的产业趋势里去找。
三大趋势：电动化、智能化、网联化。
其中，最有确定性的方向是电动化，最有想象力空间的方向是车联网。
车联网还在讲故事的阶段，商业模式不成熟，在目前这个时点，锂电产业链的确定性最好。
新能源汽车的发展，主要看三个方面：政策推动，技术拉动，智能化的需要。
1、政策
政策方面，欧美在去年10月份，突然大幅提高了新能源汽车的扶持力度，而我国一直以来，都是推动新能源汽车发展，最积极的国家。
为什么我国如此推崇新能源汽车呢？
有两个原因，一个是能源安全，我国是缺油不缺电的国家，原油储量不多，开采成本很高，开采成本差不多是现在原油价格的两倍，不像沙特都不到10美元一桶，可以任性地玩价格战。
原油是我国第二大进口商品大类，仅次于芯片。原油是工业的血液，一旦原油的进口被卡脖子，国内工业体系会贫血。发展新能源汽车，可以减少对原油的需求，这是一个国家战略的问题。
第二个原因想借此实现弯道超车，国外燃油车已经发展了100多年，在技术和品牌上形成了很强的壁垒，短期内难以超越，早点布局新能源汽车，和欧美在同一起跑线上，可以逾越技术和品牌的鸿沟，有机会实现弯道超车。
还有一种声音说电动车更环保、更低碳，这种说法颇有争议，至少现在是这样。我国目前还是以火力发电为主，火电占70%多，因为我国的煤炭储量高，煤炭产能过剩，电动车用的电，大部分来自煤炭这样的化石能源，如果再考虑下从热能到电能的转化效率问题，其实电动车并不能说是完全清洁的。还有锂电池的生产环节和废旧电池的处理都会产生污染。
新能源汽车的补贴政策延长两年，主要是为了对冲疫情影响，而未来逐渐取消补贴是大势所趋。
新能源汽车补贴滑坡，并不是表明国家就再不支持新能源汽车的发展。恰恰相反，产业链内的很多企业已经有了不错的造血能力，如果一味地补贴下去，反而会滋生骗补贴的现象，导致劣币驱逐良币。就跟养孩子一样，一味地娇生惯养，往往很难有出息。
未来的补贴逐渐取消以后，行业的竞争格局会越来越清晰，份额将会向龙头集中，市场集中度会提高。
我国新能源汽车的渗透率只有5%，工信部发了政策文件，提出到2025年渗透率达到25%。我国的执行力很高，说到肯定会做到。目前渗透率最高的国家是挪威，达到60%，因为挪威的政策特别狠，要在2025年全面禁售燃油汽车，他们国内的电比油便宜得多，充电设施也很多。
2、技术
技术进步的主要目标是提高安全性和能量密度，减少充电时间。
新能源汽车的技术进步，主要体现在电池领域，电池的能量密度在不断提高，续航里程越来越长。
还有一个重要突破是在隔膜领域，湿法隔膜取代干法隔膜，电池的性能和安全性得到很大的提高。
此外，正极、负极、隔膜、电解液四大材料成本的下降，拉低了动力电池的成本。
电池这块，有两大技术流派：三元锂电池和磷酸铁锂电池，各有千秋，并不能说孰优孰劣。
三元锂电池的优点是能量密度高，缺点是安全性差、成本高、寿命短，只有6年左右。
磷酸铁锂电池优点是安全性好、成本低、寿命长，可长达10年，缺点是能量密度低，在低温下的性能差。
因为最近几年，整车厂更在乎续航里程，所以三元锂电池一直占上风，但比亚迪和宁德时代都没有放弃对磷酸铁锂电池的研发，最近比亚迪推出的刀片电池，有两大进步，一个是能量密度，一个是安全性。单位体积的能量密度比传统的磷酸铁锂电池高50%，已经接近主流的三元锂电池。安全性方面，在针刺测试中，表面温度只有30到60度。
比亚迪在刀片电池的发布会上，在现场秀了一波肌肉，演示了针刺试验，就是拿钢针去扎充满电的电池，对比了三种电池：三元锂电池、传统的磷酸铁锂电池和刀片电池。
三元锂电池被扎了以后，画面非常震撼；传统的磷酸铁锂电池，会冒烟；而刀片电池，依然岁月静好。
比亚迪这些年，在动力电池领域被宁德时代逐渐甩开，这一次想通过刀片电池扳回一城。
但是刀片电池只是一个结构创新，用物理的方式，提高了空间的利用率，增大散热面积。他提升的是单位体积的能量密度，而提升单位质量的能量密度才是真的牛逼。
3、智能化的需要
有砖家说：电动化是智能化的必要条件和基础
我觉得这句话太过绝对，并不能说没有电动化就没有智能化，但是电动化可以加速智能化是真的。
传统燃油车采用分布式的电子电气架构，每一个控制单元是由不同的厂商生产的，他们各自的数据结构和编程语言不尽相同，这就使得控制单元之间数据的共享和交互很难实现，而智能汽车对数据处理和信号传输的需求很大，巧妇难为无米之炊。
电动车的电子架构发生了很大的变化。比如说特斯拉，内部架构发生了颠覆性的变化，它采用集中式电子电气架构，就像给汽车装了一个CPU，运算交给大脑去集中处理。
电动的实现了之后，更容易实现层次更高和复杂的智能化。海外传统车企也会花那么大精力，去拥抱新能源，实际上他们都不想成为诺基亚，等智能化的时代到来，如果那时候他们没有电动化的平台，便会非常的被动，容易遭到降维打击。
对于科技股的投资，一定要放在产业链里面去研究，一堆企业去分食一块蛋糕，有吃肉的，有喝汤的，还有喝西北风的。
三、产业链
新能源汽车的上游是有色金属行业，主要是锂、钴、镍。这个行业已经形成寡头格局，也带有一定周期属性。
新能源汽车的中游主要是三电：电池、电机和电控。其中动力电池是最重要的部分，能占到新能源汽车整车成本的40%。我国在动力电池领域，已经达到世界领先水平，国内有宁德时代、比亚迪、亿纬锂能，国外有松下、LG。中游环节，除了重点关注动力电池厂商以外，还可以关注动力电池的四大关键组件：正极、负极、隔膜和电解液。正极材料竞争格局不清晰，技术路线可能会发生变化，这里不建议投资，负极材料竞争格局清晰，可以重点关注，龙头璞泰来，电解液龙头新宙邦，隔膜的技术壁垒最高，目前的国产化率低，可以重点关注，国内龙头恩捷股份。
新能源汽车的下游就是特斯拉、比亚迪这样的整车厂商。对于整车企业来说，因为它是对C端的，带有消费属性。重点是看它有没有出爆款车，因为一个爆款车型，可以很大地提高产能利用率，增厚企业利润。出爆款产品的逻辑对很多消费类行业都适用。
还有一个标的比较特殊，就是旭升股份，对特斯拉的销售收入占总收入超过50%，和特斯拉深入绑定。在13年的时候就牵手特斯拉，跟特斯拉一路走过来，同呼吸共患难，他的业绩高度绑定特斯拉的销量，是特斯拉国产化最大的受益者之一。但这样的公司议价能力弱、对大客户依赖度高，投资风险比较大，不建议重仓持有。
电池设备领域，就是卖铲子的，也有不错的确定性，龙头先导智能和赢合科技。这一块的竞争格局非常清晰，先导智能基本上形成了寡头垄断，几大动力电池龙头都是它的客户，包括宁德时代、比亚迪、三星、松下都是他的客户。
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