新能源汽车的机会在哪(路演总结上)

7号参加了雪球路演,整合成文字内容,又加了点料。有些观点略显主观,欢迎不同意见。

一、汽车行业现状

汽车已经有100多年的历史,目前来看,整个汽车行业,已经是一个产能过剩的行业,是一个存量博弈的市场。

汽车行业寡头林立,阶级固化,形成了一条品牌鄙视链。除了一些中国车企和特斯拉,已经很多年没出现新的造车贵族,那些世界名车的地位难以被撼动,即使出现奔驰漏油、奥迪毒气门这样的黑天鹅,也不影响它的销量,可见品牌已经深入人心。

在燃油车时代,汽车行业的发展一直都很缓慢,技术需要一代代传承,不可能一两年就弯道超车。BBA每年都出新款,也会出中期改款,但是改进都很小。

传统汽油车最核心的部分是发动机,构造非常复杂,很难通过反求去模仿学习,很难去山寨,所以在传统燃油车上,虽然国内车企一直在苦苦追赶,但是由于技术上的鸿沟、以及品牌的认可度,很难实现弯道超车。

汽车行业拥有庞大的产业链,占GDP的比重很高,具有重资产和早周期的特征。

当经济开始复苏的时候,汽车行业是排头兵,比很多周期性行业复苏得更快。所以汽车销量可以看作是经济景气程度的风向标。

对于重资产的行业,产能利用率很重要,产能利用率每提高10%,净利润可能会提高20%,就是说业绩弹性比较大,是非线性的。

我国的人口红利已经逐渐消失,汽车销量见顶是早晚的事情。我觉得拿人均汽车保有量跟发达国家比没有太大意义,毕竟国情不同、基础设施不同、消费习惯和文化观念也不同。

汽车行业的投资,要关注三大因素:经济周期、宏观政策、产业趋势和技术路线的变化。

大的机会来自于产业趋势的变化,包括电动化、智能化和网联化。

有颠覆性的技术出现,汽车行业才有机会重新洗牌,否则阶级固化的局面会一直保持。

汽车行业的数据非常多,但也很重要(中国汽车工业协会里面有月度的数据统计)

1、  车厂的合格证数据,就是汽车的产量数据,从这里也可以看出供应商的业绩情况

2、  车厂销量,这个不是终端的销量,是整车厂商卖给经销商的数量

3、  库存数据,车厂产量减去销量

4、  上牌量数据和交强险数量,这两个数量接近,代表了汽车终端销量。交强险的数据保监会会发布,上牌的数据比较难找。

5、  汽车折扣的变化,折扣不断上升,说明行业持续下行

二、汽车发展趋势

汽车行业的投资机会要从它的产业趋势里去找。

三大趋势:电动化、智能化、网联化。

其中,最有确定性的方向是电动化,最有想象力空间的方向是车联网。

车联网还在讲故事的阶段,商业模式不成熟,在目前这个时点,锂电产业链的确定性最好。

新能源汽车的发展,主要看三个方面:政策推动,技术拉动,智能化的需要。

1、政策

政策方面,欧美在去年10月份,突然大幅提高了新能源汽车的扶持力度,而我国一直以来,都是推动新能源汽车发展,最积极的国家。

为什么我国如此推崇新能源汽车呢?

有两个原因,一个是能源安全,我国是缺油不缺电的国家,原油储量不多,开采成本很高,开采成本差不多是现在原油价格的两倍,不像沙特都不到10美元一桶,可以任性地玩价格战。

原油是我国第二大进口商品大类,仅次于芯片。原油是工业的血液,一旦原油的进口被卡脖子,国内工业体系会贫血。发展新能源汽车,可以减少对原油的需求,这是一个国家战略的问题。

第二个原因想借此实现弯道超车,国外燃油车已经发展了100多年,在技术和品牌上形成了很强的壁垒,短期内难以超越,早点布局新能源汽车,和欧美在同一起跑线上,可以逾越技术和品牌的鸿沟,有机会实现弯道超车。

还有一种声音说电动车更环保、更低碳,这种说法颇有争议,至少现在是这样。我国目前还是以火力发电为主,火电占70%多,因为我国的煤炭储量高,煤炭产能过剩,电动车用的电,大部分来自煤炭这样的化石能源,如果再考虑下从热能到电能的转化效率问题,其实电动车并不能说是完全清洁的。还有锂电池的生产环节和废旧电池的处理都会产生污染。

新能源汽车的补贴政策延长两年,主要是为了对冲疫情影响,而未来逐渐取消补贴是大势所趋。

新能源汽车补贴滑坡,并不是表明国家就再不支持新能源汽车的发展。恰恰相反,产业链内的很多企业已经有了不错的造血能力,如果一味地补贴下去,反而会滋生骗补贴的现象,导致劣币驱逐良币。就跟养孩子一样,一味地娇生惯养,往往很难有出息。

未来的补贴逐渐取消以后,行业的竞争格局会越来越清晰,份额将会向龙头集中,市场集中度会提高。

我国新能源汽车的渗透率只有5%,工信部发了政策文件,提出到2025年渗透率达到25%。我国的执行力很高,说到肯定会做到。目前渗透率最高的国家是挪威,达到60%,因为挪威的政策特别狠,要在2025年全面禁售燃油汽车,他们国内的电比油便宜得多,充电设施也很多。

2、技术

技术进步的主要目标是提高安全性和能量密度,减少充电时间。

新能源汽车的技术进步,主要体现在电池领域,电池的能量密度在不断提高,续航里程越来越长。

还有一个重要突破是在隔膜领域,湿法隔膜取代干法隔膜,电池的性能和安全性得到很大的提高。

此外,正极、负极、隔膜、电解液四大材料成本的下降,拉低了动力电池的成本。

电池这块,有两大技术流派:三元锂电池和磷酸铁锂电池,各有千秋,并不能说孰优孰劣。

三元锂电池的优点是能量密度高,缺点是安全性差、成本高、寿命短,只有6年左右。

磷酸铁锂电池优点是安全性好、成本低、寿命长,可长达10年,缺点是能量密度低,在低温下的性能差。

因为最近几年,整车厂更在乎续航里程,所以三元锂电池一直占上风,但比亚迪和宁德时代都没有放弃对磷酸铁锂电池的研发,最近比亚迪推出的刀片电池,有两大进步,一个是能量密度,一个是安全性。单位体积的能量密度比传统的磷酸铁锂电池高50%,已经接近主流的三元锂电池。安全性方面,在针刺测试中,表面温度只有30到60度。

比亚迪在刀片电池的发布会上,在现场秀了一波肌肉,演示了针刺试验,就是拿钢针去扎充满电的电池,对比了三种电池:三元锂电池、传统的磷酸铁锂电池和刀片电池。

三元锂电池被扎了以后,画面非常震撼;传统的磷酸铁锂电池,会冒烟;而刀片电池,依然岁月静好。

比亚迪这些年,在动力电池领域被宁德时代逐渐甩开,这一次想通过刀片电池扳回一城。

但是刀片电池只是一个结构创新,用物理的方式,提高了空间的利用率,增大散热面积。他提升的是单位体积的能量密度,而提升单位质量的能量密度才是真的牛逼。

3、智能化的需要

有砖家说:电动化是智能化的必要条件和基础

我觉得这句话太过绝对,并不能说没有电动化就没有智能化,但是电动化可以加速智能化是真的。

传统燃油车采用分布式的电子电气架构,每一个控制单元是由不同的厂商生产的,他们各自的数据结构和编程语言不尽相同,这就使得控制单元之间数据的共享和交互很难实现,而智能汽车对数据处理和信号传输的需求很大,巧妇难为无米之炊。

电动车的电子架构发生了很大的变化。比如说特斯拉,内部架构发生了颠覆性的变化,它采用集中式电子电气架构,就像给汽车装了一个CPU,运算交给大脑去集中处理。

电动的实现了之后,更容易实现层次更高和复杂的智能化。海外传统车企也会花那么大精力,去拥抱新能源,实际上他们都不想成为诺基亚,等智能化的时代到来,如果那时候他们没有电动化的平台,便会非常的被动,容易遭到降维打击。

对于科技股的投资,一定要放在产业链里面去研究,一堆企业去分食一块蛋糕,有吃肉的,有喝汤的,还有喝西北风的。

三、产业链

新能源汽车的上游是有色金属行业,主要是锂、钴、镍。这个行业已经形成寡头格局,也带有一定周期属性。

新能源汽车的中游主要是三电:电池、电机和电控。其中动力电池是最重要的部分,能占到新能源汽车整车成本的40%。我国在动力电池领域,已经达到世界领先水平,国内有宁德时代、比亚迪、亿纬锂能,国外有松下、LG。中游环节,除了重点关注动力电池厂商以外,还可以关注动力电池的四大关键组件:正极、负极、隔膜和电解液。正极材料竞争格局不清晰,技术路线可能会发生变化,这里不建议投资,负极材料竞争格局清晰,可以重点关注,龙头璞泰来,电解液龙头新宙邦,隔膜的技术壁垒最高,目前的国产化率低,可以重点关注,国内龙头恩捷股份。

新能源汽车的下游就是特斯拉、比亚迪这样的整车厂商。对于整车企业来说,因为它是对C端的,带有消费属性。重点是看它有没有出爆款车,因为一个爆款车型,可以很大地提高产能利用率,增厚企业利润。出爆款产品的逻辑对很多消费类行业都适用。

还有一个标的比较特殊,就是旭升股份,对特斯拉的销售收入占总收入超过50%,和特斯拉深入绑定。在13年的时候就牵手特斯拉,跟特斯拉一路走过来,同呼吸共患难,他的业绩高度绑定特斯拉的销量,是特斯拉国产化最大的受益者之一。但这样的公司议价能力弱、对大客户依赖度高,投资风险比较大,不建议重仓持有。

电池设备领域,就是卖铲子的,也有不错的确定性,龙头先导智能和赢合科技。这一块的竞争格局非常清晰,先导智能基本上形成了寡头垄断,几大动力电池龙头都是它的客户,包括宁德时代、比亚迪、三星、松下都是他的客户。

#理想汽车赴美上市# @今日话题 @雪球达人秀 @雪球征文 $特斯拉(TSLA)$ $宁德时代(SZ300750)$ $比亚迪(SZ002594)$ #智能汽车改变生活#   

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全部评论

三好学生-大熊猫04-29 23:40

专业

萌哥的视界04-14 10:48

应该晚两天发

邦邦062504-13 14:08

要是没看见这篇文章就好了,恩捷见面两天,先砸10个点。。。。

萌哥的视界04-13 13:00

是的,会逐渐限制燃油车销售,比如挪威2025年禁售,目前还有充电、安全性和成本问题需要解决。

戚威04-13 12:37

汽车以后应该大部分都是新能源了吧