好学生平时都低调，只有在出成绩单的时候，才会吸引一群倾慕的眼神。A股里好学生不多，他们不爱圈钱、不爱八卦，只喜欢闷声发大财。
招行2019年成绩单出炉，还是一如既往地稳。
好的方面：
1、 资产质量提升
2019年的不良率为1.16%，下降0.2%。
客户行业机构趋于优化，三大高不良行业（制造业、批发零售业、采矿业）资产合计占比下降2.13%。
拨备覆盖率达到426.78%，提升68.6%，创历史新高。拨备覆盖率过高，有隐藏利润的倾向。对银行来说，账面的市盈率并不能反映其真实的估值，一些风控差的银行，看似PE很低，但如果采用招行的风控体系，可能还会亏损。好学生总是对自己的要求越来越高，不爱显山露水，学渣爱打肿脸充胖子。
资本充足率不断提升，不需要圈钱就能补充资本金，自我造血能力良好。
2、 保持内生增长
营业收入+8.51%，归母净利润+15.28%，总资产+9.95%。
难能可贵的是，招行上市以来，只在2004年发行过一次可转债，在2010年和2013年有两次配股，没有进行过其他的股权类融资，最近7年来完全是基于内生增长。在A股，不爱圈钱的公司可是不多。
3、 股东回报增加
董事会预案，每股股利1.2元，股利支付率达到33%，对应当前股价股息率为3.9%。此前连续8年招行的股利支付率保持在30%上下。
4、 盈利能力提升
净资产收益率（ROE）达到16.71%，上升0.23%，资产回报率（ROA）达到1.32%，上升0.08%。这在经济下行、行业竞争日趋激烈的情况下实属不易。
净息差提升至2.59%，净利差提升至2.48%，能够逆市上扬，足以彰显公司的行业竞争力。
5、 金融科技成效显著
通过科技赋能，可以降低银行的成本，提高客户体验。移动端的月活用户超过1亿，同比+25.58%，理财销售金额达到7.87万亿，同比+25.58%。人均月登录次数超过11次，体现出很高的客户粘性。
忧的方面：
1、 息差下行风险
国内银行息差高于国外，而高息差会抑制实体经济的发展，长期来看难以维持。招行去年的息差先扬后抑，今年为了对冲疫情，促进实体经济发展，很可能会让银行做出一定让步，并且目前处于降息周期，所以今年息差大概率会下降。
2、 疫情影响
银行是高杠杆行业，并且有一定周期性，在经济下行之时，坏账率提升是难免的。疫情对服务行业和中小商户冲击最大，招行零售业务占比高，肯定会受到一定影响。
3、 直接融资的冲击
我国目前间接融资占比过高，但是间接融资有一定局限性，比如说并不适合中小科技企业，所以未来直接融资的份额会不断上升。银行没有承销保荐牌照，不能开展股权投行业务，目前银行的投行业务主要是以发行债券为主。在传统间接融资业务走向红海之际，银行未来需要提高投行、金融市场和资产管理业务的比重。
能抄底了吗？
对于高杠杆行业，风控能力永远放在第一位，所以只买最好的公司，不建议图便宜去买平庸的。招商银行和宁波银行能够成为大牛股，便是基于其极强的风控能力。
疫情之下，银行业受到一定的冲击，而招行这样的优质白马，是外资最爱的公司之一，其港股和A股价格差距不大，便能很好地说明。
近期受外围影响，很多大白马杀跌惨烈，招行自然不能幸免，估值已经位于3年内的低点。
具有长期确定性的公司，遭遇短线利空，在非理性杀跌之后，便是很好的加仓机会。
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