科技股的投资逻辑(二)

发达国家的牛市是由科技股和消费股双重驱动,而发展中国家由消费、银行、地产等传统行业主宰。拉丁美洲陷入中等收入陷阱,便是因为缺乏高端工业,不注重研发所致。

如果想要成为发达国家,必然要发展高端工业,而作为投资人,不能一直把思维局限在传统消费领域。

我国经济正在从粗放型向高精尖转型,仅仅依靠传统消费很难提高人均收入,而科技企业可以吸收更多的高收入人群。

过去的世界分工,是欧美日韩主导高端工业,我国发展中低端制造业。但时过境迁,国内已经陆续出现优质的科技企业,比如华为、大疆、恒生电子、海康威视、宁德时代,他们开始和欧美人抢饭碗,逼得黄毛打科技战。

在过去,A股是消费品的天下,白酒、酱油、牛奶等引领风骚,它们似乎变成了价值投资的代名词,甚至有些人对茅台、五粮液有了特殊的情感,但凡有人看空白酒,免不了挨一顿网络暴力。这当然可以理解,因为白酒给了投资者超额的回报。

不可否认,高端白酒是最好的商业模式之一,品牌护城河坚不可摧,议价能力极强,一言不合就涨价,毛利率高达90%。几千年的文化不可能一朝一夕就改变,白酒作为人情文化的载体,在消费升级和人口红利的双重驱动下,成为大牛股的集中营,更有大神满仓满融贵州茅台实现了财务自由。

但是很多消费赛道,已经是存量博弈的市场,白酒2016年销量见顶,啤酒2014年销量见顶,未来还会有更多的行业触及天花板,份额向龙头集中,除了龙头企业其他的并没有投资必要性。

消费龙头指数:

科技100指数:

在A股,科技股一直被视作投机者的天堂,这里存在一个很大的误区,科技100指数同样创了新高。那为什么会有很多人在科技股上赔钱?

1、 科技股多疯牛,消费股多慢牛。疯牛的行情,很容易让投资者踏空,等到反应过来了,股价已经涨上了天。股价低估的时候无人问津,涨得越多关注的人越多,股价越高成交量还越大,所以离山顶越近站岗的越多。消费股的慢牛走势,不会产生太大波动,温和的行情对人性考验没那么大。

2、 科技股技术壁垒高,想象空间大,所以每次行情都会过度炒作,产生很大的泡沫。捧得越高,摔得越狠,在行情后期变成了击鼓传花的游戏。消费股商业模式简单明了,没那么多题材去炒作,股价基于业绩的释放慢慢涨,所以在年报披露前后,消费龙头往往有更好的表现。

3、 假科技股太多,A股有很多低端制造企业,自诩独角兽,比如某大型代工厂。那些没什么研发支出,附加值很低,靠压榨工人的企业,有热点就要蹭一蹭,来A股割韭菜。这些假科技股深受游资和散户的青睐,A股以后越来越机构化,伪科技股早晚失去市场。

4、 科技企业的特性:大多对B端,议价能力弱,现金流不好,很多行业有周期性,受技术变革的影响大。技术壁垒和终端需求决定了科技企业的命运,很多科技公司业绩的稳定性很难保障。

如何投资科技股,才能赚到钱?

1、 科技股的机会并不是每年都有,而要看产业趋势。出现技术迭代,行业景气度向上时,科技公司的业绩会呈现非线性增长,而消费股的业绩一般是线性的,这也是为什么科技股多疯牛,消费股多慢牛的原因。

2、 科技企业一般是对B端的,研究的时候要看客户的集中度,是否有对大客户的依赖问题,这会影响业绩的稳定性。其次看客户质量,这关乎未来的坏账风险。还有研发费用占收入的比重,这有助于企业维持技术壁垒。

3、 不建议长期持有科技股,因为牛市里总是产生巨大的泡沫,再好的科技公司,也是花了好几年才能把泡沫挤完。科技股的机会是涨出来的,赚的是估值提升的钱,建议形成趋势后再介入。

4、 科技股的头部效应比消费股更明显,很多行业有规模经济的特点,体量越大边际成本越低,容易形成巨头,小公司容易被淘汰。这波科技股行情,大市值的公司反而涨得更好,未来这个势头会一直延续。

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投资二公主04-29 17:22

这篇文章写得很好。不过科技股就怕踩到大雷,而且还有趋势性,一般人容易被割了韭菜。不过这么大国家,不能总靠银行和白酒、地产笑傲天下。