#十年如一#过去十年，产业升级和技术迭代在大洋彼岸不断发酵，成就了纳斯达克的漂亮K线，站上万亿之巅的苹果，凤凰重生的微软，还在笑看A股的“copycats”。羡慕别人家的股市，同时怒其不争，科技行情总是昙花一现，要等到雾霾散去，才发现谁在裸奔。
未来十年，国产替代与自主可控将会在神州大地上演，万亿巨头将会不断涌现，我命由我不由天的华为，富甲一方的ALIBABA，是突破技术锁链的先锋。代工与山寨终将成为过去，存量博弈之下，需要附加值的升华。
三、大科技
1、筛选标准：
议价能力：A股大多数科技公司是对B端的，位于产业链的中游。溢价能力强的企业反应在资产负债表：预收账款多、应收账款少，反应在现金流量表：扣非净利润和净经营性现金流大体相当。强势的公司都是快收慢付，保证健康的现金流。公司在产业链中的地位，关乎其对于成本的控制以及产品的定价能力，这对其业绩的稳定性至关重要。
研发费用：优秀的公司目光长远，研发费用占收入的比重高，一般超过了10%。并且会计政策偏谨慎，会把更多的研发费用进行费用化，而A股很多公司为了增加账面利润，进行市值管理，大比例进行资本化，这就要引起重视了。
会计估计：科技公司大多属于重资产行业，折旧和摊销在成本中的占比高，关注公司会计估计的年限和方法，和友商对比。大多数公司采用直线法计提，也有少数牛逼的公司用加速折旧法，比如恒瑞医药。
技术壁垒：核心技术是科技公司的灵魂，好公司“一直被模仿，从未被超越”，为了维持住护城河，必须每年大把烧钱，高额的研发费用是标配。关注公司的行业地位和发明专利数量。
客户集中度：关注前五大客户所占收入的比重，是否存在对大客户的依赖，有木有业绩断崖的风险。
底层技术：5G、区块链这种都属于底层技术，每逢底层技术的迭代，都会产生很多新的机会，比如3G成就了社交软件，4G带火手游和小视频。底层技术的迭代，代表着社会发展趋势，顺势投资，分享科技变革的红利。
偿债能力：短期内可变现的资产（货币资金、交易性金融资产、可供出售金融资产等）是否能够覆盖短期借款和一年内到期的非流动负债。流动比率最好大于2，速动比率大于1。关注其有息负债占其总资产的比重，一年的净利润是否够还一年的利息。
技术迭代：技术迭代会诞生很多新的机会，同时会威胁到一些传统行业。比如锂电池，其本身存在很大的缺陷，由于能量密度太低，导致续航时间短、充电时间长，稳定性不佳，或许注定只是一个过渡产品。一旦燃料电池技术有所突破，锂电产业链将会受到冲击。
人均薪酬：科技公司以人为本，人才一份价钱一分货。用应付职工薪酬去除以员工总数，可以粗略计算公司的人均薪酬。像工业富联这种靠压榨员工生存的代工厂，人均薪酬不足9万，华为人均年薪70万，高下立判。
科技股的投资难度很大，不适合用传统方式估值，长期逻辑判断不易，更适合做趋势投资。
2、乱石堆里淘金：
芯片：这是一个聪明人干笨事的行业，前期非常烧钱，原材料成本不高，主要在于设备投入和研发试错成本，因此具有规模经济的特点，比如生产1万个芯片，每个芯片的平均成本是100元，如果生产10万个芯片，每个的平均成本就降低到10元。芯片行业市场巨大，必然会出巨头，但是需要动员整个社会的力量去发展，因此国家的扶持不可或缺。行业集中度会不断提升，老大吃肉、老二老三喝汤、剩下的喝西北风。A股目前没有好标的，矮子堆里拔将军，可以关注下汇顶科技、兆易创新、北方华创、通富微电，还有港股的中芯国际。
金融科技：恒生电子是唯一入围世界金融科技50强的A股上市公司，研发费用100%费用化，不在乎市值管理，是一家务实的公司。实控人背景强大，三季报预收账款高达11亿，应收账款只有2.1亿，议价能力强，行业地位高，目前按照扣非净利润计算的PE高达100倍，估值处于历史高位，建议TTM低于60倍再介入。
5G应用端：5G产业链的中上游经过一番疯炒，机会已经不多，重点关注下游的应用环节，比如虚拟现实、IDC、车联网。宝信软件三季报不及预期，最近在杀估值，但是公司具备长期逻辑，深度调整倒是个上车机会。
消费电子：一个没上市的公司，却养活了几十家上市公司。由于华为的崛起，国产消费电子产业链将会日趋完善，行业带有周期属性，明后年会迎来5G换机潮。立讯精密很难称其为科技公司，应该视作苹果、华为等大厂低附加值产能的延伸，公司存在对大客户的依赖，但是粘性也很高，苹果对供应商的替换非常谨慎。京东方这样的面板企业，周期属性强，盈利能力一般，参与难度大，可以关注类似精测电子这样的“卖铲人”。
人工智能：美帝把8家公司列入实体清单，足见AI是大国竞争的重要一环，有可能出现巨无霸，重点关注这8家公司：大华股份、海康威视、科大讯飞、旷视科技、商汤科技、美亚柏科、依图科技、颐信科技。@今日话题
首发于 V型工种号 短线之旅