未来十年,值得拥有的核心资产(三)

#十年如一#过去十年,产业升级和技术迭代在大洋彼岸不断发酵,成就了纳斯达克的漂亮K线,站上万亿之巅的苹果,凤凰重生的微软,还在笑看A股的“copycats”。羡慕别人家的股市,同时怒其不争,科技行情总是昙花一现,要等到雾霾散去,才发现谁在裸奔。

未来十年,国产替代与自主可控将会在神州大地上演,万亿巨头将会不断涌现,我命由我不由天的华为,富甲一方的ALIBABA,是突破技术锁链的先锋。代工与山寨终将成为过去,存量博弈之下,需要附加值的升华。


三、大科技

1、筛选标准:

议价能力:A股大多数科技公司是对B端的,位于产业链的中游。溢价能力强的企业反应在资产负债表:预收账款多、应收账款少,反应在现金流量表:扣非净利润和净经营性现金流大体相当。强势的公司都是快收慢付,保证健康的现金流。公司在产业链中的地位,关乎其对于成本的控制以及产品的定价能力,这对其业绩的稳定性至关重要。

研发费用:优秀的公司目光长远,研发费用占收入的比重高,一般超过了10%。并且会计政策偏谨慎,会把更多的研发费用进行费用化,而A股很多公司为了增加账面利润,进行市值管理,大比例进行资本化,这就要引起重视了。

会计估计:科技公司大多属于重资产行业,折旧和摊销在成本中的占比高,关注公司会计估计的年限和方法,和友商对比。大多数公司采用直线法计提,也有少数牛逼的公司用加速折旧法,比如恒瑞医药。

技术壁垒:核心技术是科技公司的灵魂,好公司“一直被模仿,从未被超越”,为了维持住护城河,必须每年大把烧钱,高额的研发费用是标配。关注公司的行业地位和发明专利数量。

客户集中度:关注前五大客户所占收入的比重,是否存在对大客户的依赖,有木有业绩断崖的风险。

底层技术:5G、区块链这种都属于底层技术,每逢底层技术的迭代,都会产生很多新的机会,比如3G成就了社交软件,4G带火手游和小视频。底层技术的迭代,代表着社会发展趋势,顺势投资,分享科技变革的红利。

偿债能力:短期内可变现的资产(货币资金、交易性金融资产、可供出售金融资产等)是否能够覆盖短期借款和一年内到期的非流动负债。流动比率最好大于2,速动比率大于1。关注其有息负债占其总资产的比重,一年的净利润是否够还一年的利息。

技术迭代:技术迭代会诞生很多新的机会,同时会威胁到一些传统行业。比如锂电池,其本身存在很大的缺陷,由于能量密度太低,导致续航时间短、充电时间长,稳定性不佳,或许注定只是一个过渡产品。一旦燃料电池技术有所突破,锂电产业链将会受到冲击。

人均薪酬:科技公司以人为本,人才一份价钱一分货。用应付职工薪酬去除以员工总数,可以粗略计算公司的人均薪酬。像工业富联这种靠压榨员工生存的代工厂,人均薪酬不足9万,华为人均年薪70万,高下立判。

科技股的投资难度很大,不适合用传统方式估值,长期逻辑判断不易,更适合做趋势投资。

2、乱石堆里淘金:

芯片:这是一个聪明人干笨事的行业,前期非常烧钱,原材料成本不高,主要在于设备投入和研发试错成本,因此具有规模经济的特点,比如生产1万个芯片,每个芯片的平均成本是100元,如果生产10万个芯片,每个的平均成本就降低到10元。芯片行业市场巨大,必然会出巨头,但是需要动员整个社会的力量去发展,因此国家的扶持不可或缺。行业集中度会不断提升,老大吃肉、老二老三喝汤、剩下的喝西北风。A股目前没有好标的,矮子堆里拔将军,可以关注下汇顶科技、兆易创新、北方华创、通富微电,还有港股的中芯国际

金融科技:恒生电子是唯一入围世界金融科技50强的A股上市公司,研发费用100%费用化,不在乎市值管理,是一家务实的公司。实控人背景强大,三季报预收账款高达11亿,应收账款只有2.1亿,议价能力强,行业地位高,目前按照扣非净利润计算的PE高达100倍,估值处于历史高位,建议TTM低于60倍再介入。

5G应用端:5G产业链的中上游经过一番疯炒,机会已经不多,重点关注下游的应用环节,比如虚拟现实、IDC、车联网。宝信软件三季报不及预期,最近在杀估值,但是公司具备长期逻辑,深度调整倒是个上车机会。

消费电子:一个没上市的公司,却养活了几十家上市公司。由于华为的崛起,国产消费电子产业链将会日趋完善,行业带有周期属性,明后年会迎来5G换机潮。立讯精密很难称其为科技公司,应该视作苹果、华为等大厂低附加值产能的延伸,公司存在对大客户的依赖,但是粘性也很高,苹果对供应商的替换非常谨慎。京东方这样的面板企业,周期属性强,盈利能力一般,参与难度大,可以关注类似精测电子这样的“卖铲人”。

人工智能:美帝把8家公司列入实体清单,足见AI是大国竞争的重要一环,有可能出现巨无霸,重点关注这8家公司:大华股份、海康威视、科大讯飞、旷视科技、商汤科技、美亚柏科、依图科技、颐信科技。@今日话题

首发于 V型工种号 短线之旅

雪球转发:76回复:49喜欢:554

精彩评论

踏月孤刀11-04 22:37

被抄袭了,举报有用吗?

棠爸200811-04 08:56

大华股份、海康威视、科大讯飞、旷视科技、商汤科技、美亚柏科、依图科技、颐信科技

leowk11-04 07:45

分析得再周密,一个财务造假全完

踏月孤刀11-04 21:39

那个人不是我,看时间顺序,我先发的文章啊,这么明显的抄袭

踏月孤刀11-04 21:57

分拆上市倒是可以的

全部评论

Herewego11-12 11:43

问题是不是有硅就好了啊,整个制造过程中要用到很对高纯度的化学气体和液体

踏月孤刀11-07 16:49

东方资本理财11-07 16:31

扯蛋

钱卷子11-07 10:56

支持一下

德国战车将云飞11-06 11:56

記錄於此。