中信的研报还是值得一看的
据中泰证券统计: 截止 2021 年 Q2 末,食品饮料板块的基金持仓比例自 20Q2 以来首次环比下滑,从历史高位环比回落 2.1pct 至16.6%。而白酒板块持仓比例由 15.87%回落至 13.85%,环比下滑 2.03pct。再具体到个股持仓变化,21Q2基金在 食品饮料板块持仓比例仍为全行业第一,超配比例处于全行业前三,前10 大重仓股中白酒占据 6 席,其中茅、五、泸稳居前三,但重仓比例下降 2.37pct。汾酒和洋河分列 4、5 位,获得加仓。四只大众食品股分别为伊利、百润、安井、重啤,分列第 6、7、9、10 位,重仓比例分别为0.60%、0.55%、0.29%和 0.29%,伊利、安井持仓比例环比下滑 0.32、0.01pct,百润、重啤重仓比例分别环比提升 0.14、0.10pct。
从基金的调仓动向看,高端白酒因为相对较高的估值整体仓位下降明显,但基金整体抱团食品饮料的策略没有发生变化,仓位不过是从高端白酒调到估值相对较低的二三线白酒和啤酒去了。食品饮料牛了两年半,基金获利明显,受客户赎回压力影响,选择卖出盈利部分仓位也无可厚非,这个和估值有关,和行业景气度没有任何关系,市场上的主力资金对高端酒的看法也没有变化,比如国内资金卖出的高端白酒仓位大多数就被外资接了去,21Q2 外资对高端白酒配置基本持平,截至 Q2 末,茅台、五粮液、老窖的外资持股比例分别为7.6%、5.7%、2.1%,环比 21Q1 分别提升 0.00、0.22、0.07pct,外资喜欢龙头企业,而且受长期投资理念影响(外资认为中国最有价值的恰好是这些龙头企业,它们的体量和庞大的外资比起来实在不算什么),所以与内资调仓方向恰好相反。特别说一句这个理念的差异也反映在食品行业(21Q2 外资对食品的配置出现分化,海天、安井分别增持 0.19、1.80pct,伊利、中炬分别减持 0.11、2.72pct);这个和内资调仓方向也是相反的,二者形成对手盘,到底谁是傻逼,明年就基本看清楚了。
从我个人角度,我关注的高端白酒头部企业(茅台等)依然保持非常高的景气度,最新数据:飞天茅台一批价继续维持高位,在零售渠道整箱批发茅台涨到3780元/瓶,和上个月比有大幅增长,说明大家都在屯酒惜售;包括五粮液、泸州老窖(国窖1573)整体库存都在1个月到1.5个月这样,出厂配额茅台是有价无市(接受提前打款到8月);五粮液是打款就发货,但配i额已经排到9月(未来可能限制出货),泸州老窖高端白酒配额也是非常紧张,国窖1573以控货挺价为主。所有白酒厂家卖高端酒都要搭售(二三线酒品),整体回款进度70%以上,在通胀背景下这依然是个非常红火的行业,我们有什么理由因为短期的市场情绪变化抛弃它们呢?
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