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摘要
去年12月，优步科技宣布将上市。建议的估值为1,200亿美元，远远超过之前的720亿美元估值。
虽然收入增长且亏损在2018年有所下降，但优步仍然有着巨额亏损，同时还增加了其高收益债务风险。
最近几个季度，优步的营收增长速度已经放缓到了停滞不前的地步，这让人们开始怀疑优步估值快速增长的情况，其是否值得大幅度提升。
$Uber(UBER)$ 似乎被高估了。在首次公开募股后的几个月里，这应该是一个很好的空头。
去年12月，优步公司(Uber)宣布上市计划，引起了人们的极大关注。 这家网约车巨头立即被誉为2019年 IPO 日历上的明星。 但该公司薄弱的基本面和可疑的财务可持续性，使其成为一颗可以在短期内回落到地面的明星。
为了在股市首次亮相时估值达到惊人的1200亿美元，优步看起来将从第一天开始被高估。正如Snap（SNAP）吹嘘的股价在首次公开募股后的几个月里一样消失，季度公开财务披露可能会对优步引发的成长故事构成严重威胁 - 以及其稀有的估值。
事实上，优步可能被证明是2019年最佳卖空机会之一。
增长失去动力
最终，每家公司都应该盈利。然而，当谈到年轻、高增长的公司时，底线并不总是重要的。即便如此，优步报告的2018年净亏损18亿美元令人震惊。它的支持者已经知道这是对2017年22亿美元损失的改善，但毫无疑问，利润拐点仍有一段距离。
但优步的成长叙述及其令人瞠目结舌的估值并非基于其底线。与大多数成长型创业公司一样，投资者倾向于关注顶线。增加收入和利润将照顾自己，所以故事如此。不幸的是，对优步来说，2018年的收入增长一直在下滑。在第三季度，优步的收入为29.5亿美元，比上一季度增长了5％。过去几天宣布的第四季度数据几乎没有改善前景。30亿美元的收入比第三季度仅增长2％。损失有所减少，但在收入增长迅速放缓的情况下，这只会略有影响。
与现实相撞
高增长公司可以接受巨额亏损，但销售额增长放缓则另当别论。然而，这正是优步所发生的事情，"这可能会为华尔街敲响警钟 "并威胁到IPO的成功。即使摩根士丹利担任承销商，也可能难以支持价值超过1200亿美元的优步股价。根据去年的最后一轮私人融资，优步价值720亿美元。这本身就非常引人注目。尽管收入增长出乎意料地放缓，但估值仍高达67％，这似乎是一个艰难的卖点。
投资者的胃口肯定会受到考验。如果最后的债务发行是可以接受的，那么投资者们对优步能否兑现其承诺的能力表示怀疑。10月，该公司进入债务市场分两次筹集20亿美元。第一次付款包括5亿美元的5年期票据，票面利率为7.5％。第二个是15亿美元的8年期票据，票价为8％。对于一家据称价值720亿美元的公司来说，这些都是非常严厉的条款，更不用说一家声称价值1200亿美元的公司了。
投资者视野
通过任何合理的投资指标，优步提出的估值都没有意义。资产负债表上有高达46.5亿美元的高收益债务，年净亏损近20亿美元，以及收入增长迅速放缓，因此向潜在的IPO投资者推荐这家公司几乎没有什么意义。
当优步上市时，它可能会受到媒体和市场关注的一些短暂的阻力，以及一些千禧一代的零售投资者热情，这些热情帮助抢救了Snap（纽约证券交易所股票代码：SNAP）上市后的早期。但是，严重的损失，不可持续的债务负担以及高度可疑的增长故事都将受到影响。
投资者可能不应该一开始就做空这只股票，但长期看跌期权可以在最初的市场宽限期过后提供一种玩空头的方式。 现在还不清楚期权链在早期会是什么样子，所以如果保费太高，最好还是等一段时间。 的估值是完全不可持续的。 随着这一点变得越来越清楚，这可能会成为今年最好的短线之一。
本文作者：John Engle，美股研究社（公众号：meigushe）——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们，转载合作请加18684760414
