$京东方A(SZ000725)$ 谈一谈京东方的定增。个人认为京东方本轮的下跌调整与定增有着很强的关联的。
首先，我国现有的定增制度下，机构是有着较强的动机在定增基准日之前卖出或者做空标的股票的。其原因在于：我国规则规定增底价为基准日前20日的均价，而多数情况下（除非极热门的股票增发，如宁德时代，机构一致预期较强），机构有动机把增发底价压低，来增加自己参与定向增发的安全边际。这里面甚至存在无风险套利机会。即：已持股京东方的机构，在增发基准日前先把股价拉高到7.53，然后高价卖出（假设卖出均价7元），再把股价打压到譬如，6.5，然后再参与定向增发报价，譬如以6元的价格参与增发再买回仓位，那么在持仓不变的情况下，实现1元每股的套利机会。
当然大量机构选择套利的结果，可能使得股价被恶意打压过了头，这可能超出了管理层和原有大股东能够接受的范围（管理层有股权激励；同时，尽管原有大股东有意愿参与定增，但是过分的低价增发肯定不利于原有大股东利益），于是形成了机构和原有大股东和管理层之前的博弈，从而形成一个双方都能接受的、妥协的定增底价。参考管理层股权激励5.43元的行权价，不排除定增基准日之前，京东方股价会企稳，使得定增底价维持在管理层行权价上下，也就是6.6元左右的定增基准日前20日的均价。
至于真实的定增价格，还要取决于定增实施前，机构对京东方的认可程度。如果机构认可度高，不排除机构抢筹推动股价上扬，甚至在定增询价中提高报价，从而推高发行价（如宁德时代）。而认可度不高或者一般的情况下，机构参与热情不高，则存在默契报价，使得定增价维持在定增底价附近。
京东方股价什么时候会大涨？同样参照宁德时代，宁德时代增发基准日是2020年7月6日，基准日后第一天，7月7日当天大涨10%，随后三天又大涨10%以上。因此，京东方股价腾飞可能在定增基准日确定之后，因为确定基准日后再打压股价已经不会影响增发底价，因此对机构已经没有任何意义。而没有参与定向增发或者需要补仓的机构只能从二级市场抢筹。