公司锂电池业务主要应用在电动工具市场，2022H1以来，受海外通胀、去库存等因素影响，公司锂电池业务经营承压。当前时点，我们认为公司最差时点已过，短期来看，随北美地产周期拐点到来叠加电动工具厂商库存见底，下游客户迎来补库需求，有望带动公司稼动率提升，进而改善产品盈利；长期来看，公司有望复制在电动工具领域积累的产品和客户经验，开拓智能出行、清洁电器以及便携式储能等新的应用市场，同时通过布局海外产能强化国际市场开拓，为公司打开长期增长空间。
电动工具电池：下游需求企稳回升、原材料价格波动影响弱化。全球75%以上的电动工具&OPE需求主要集中在欧美市场，2022年下半年以来受到海外通胀、去库存等因素影响需求有所下滑；当前，从美国成屋和新房销售增速、贷款利率等指标观察地产周期拐点已现，叠加电动工具厂商库存见底，行业有望迎来补库需求，国内锂电池厂商2023年Q3以来陆续收到下游客户加单，出货逐渐恢复；我们预计到2027年全球电动工具（含OPE）对锂电池需求量约51亿颗，对应2022-2027年CAGR约16%。从原材料端来看，伴随碳酸锂等核心原材料价格企稳，库存减值对锂电池厂商的影响逐渐减弱，有利于产品售价和盈利能力保持稳定。
短期：看需求好转带动稼动率提升、产品盈利有望逐渐改善。从公司2022年锂电池成本结构来看，材料成本约占84%，人工和制造费用合计约占15%，单位人工和制造费用与产能利用率显著相关。展望后续，我们认为公司最差时间已经过去，随着海外大客户陆续恢复下单，预计2024年公司出货量有望达4亿支，对应产能利用率有望恢复接近7成；随稼动率的显著恢复，我们预计公司锂电池单位盈利能力有望得到显著提升。
长期：看好公司在智能出行等新应用领域以及全球化市场开拓。公司全资子公司天鹏电源已成功进入全球TOP4电动工具国际品牌公司供应链，（更多纪要搜股民纪要）根据天鹏电源官网数据，2022年公司圆柱型锂电池在全球电动工具及园林领域市占率达19.20%，排名第二。根据公司公告，2021和2022年，公司锂电池下游应用中，电动工具占比在90%左右，近年来，公司不断开拓下游新场景，包括以电踏车、电摩为代表的智能出行领域、以吸尘器为代表的家用清洁电器领域以及便携式储能领域，公司有望凭借在电动工具上积累的产品和客户开拓经验，在新市场领域打开新成长空间。此外，公司积极推进全球化战略，2022年9月23日公司公告拟投资2.8亿美元，在马来西亚新建10GWh圆柱锂电池项目，预计在2025年底开始逐步投产，强化公司对国际客户的服务能力。#变天了？高股息股持续走弱#
#盈利预测及估值 预计公司2023-2025年归母净利润分别至1.53/4.48/6.44亿元，对应2023-2025年PE分别为58/19/13x，给予2024年25x PE，对应目标市值112亿元，对应目标价10元，维持“买入”评级！