近期化工板块涨价潮来袭，受原油期货大幅上涨刺激，甲醇、PTA本周涨幅超过10%，PVC期货亦迎来补涨，化工行业有望受益于涨价刺激带来的利润提升。
今天介绍的是是氯碱、PVC行业龙头——中泰化学，公司已形成较为完备的产业链一体化，生产覆盖了上游煤、电，中游氯碱产品，下游粘胶纤维、纱线。
先来看看PVC行业的发展情况：
1、供给端：
（1）多年的经营困境迫使落后产能逐渐退出市场，2014年以后行业总产能逐年下降，同时产能利用率不断上升。2017年行业有效产能在 2000万吨左右，实际产能利用率接近90%，基本完成了市场的产能出清。
（2）电石行业排放标准将更为严格。落后产能面临淘汰，而新增产能也受行业门槛提升影响，增速有限。
2、需求端：
（1）PVC下游的需求比较分散，其中51%的需求来自于管材和型材，这部分需求与房地产和基建的需求高度相关。
（2）2016年受房地产销售火爆影响，2017年房地产新开工增速仍有7%，预计2018年PVC消费的增长在4-5%左右。
结合方证证券的观点，中泰化学的竞争优势体现在：
（1）公司坐拥新疆低廉而丰富的煤炭资源，生产成本处于行业内最低水平。
（2）向产业链下游延伸，布局纺织行业。
通过收购、控股等资本运作完善了粘胶短纤—纱线的产业布局。公司计划粘胶短纤产能达到90万吨，可消化约55万吨的烧碱产量，平抑价格周期波动给公司带来的影响。
（3）打造高性能树脂产业园，产品走向高端化。
高性能树脂产品的毛利率要比普通树脂产品高10个百分点左右。预计公司高性能树脂投产以后将带来28.9亿元的营收规模以及4.6亿元的净利润。
2、业绩高速增长：
（1）营收复合增速仍然达到25%，2017年公司归母净利润达到24亿元，较2006年增长17.7倍，复合增速达到30.5%。
（2）；半年报业绩预报：净利润同比-2.76%-1.26%，相比一季度的同比下滑39%，利润明显回升。
3、财富证券的估值如下：
目前氯碱行业在供给侧改革的推动下，盈利水平稳健提升，公司市场占有率有望进一步扩大，所处的历史背景与前三次完全不同，而公司的估值却处于历史底部。因此我们认为公司价值处于被低估的状态。
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