跌了快一年了,涨两天就打鸡血了?
这是在岸人民币(CNY),周三还算是平稳小跌,但是周四就在离岸的带领下大幅下跌,虽然幅度不大,但是也把去年12月以来的贬值幅度全部收回——从去年12月下半月开始换汇美元的人,暂时是全数套牢了。
为何汇率市场短短两天出现惊天大变?
这一切,还要归功于幕后“黑手”——HIBOR的人民币拆借利率。
下图是1月5日的最近报价,隔夜利率竟然达到了吓人的38.335%!!!!即使是1个月利率,也是13.23%的吓死人高水平。
如此高的拆借利率意味着什么?意味着做空人民币做多美元的代价高的可怕!
离岸人民币,许多是保证金交易。这类交易,你在持有合约的同时,必须支付拆借货币的利率,同时获取买入货币的利率。
比如你看多美元,做多USDCNH这个美元对离岸人民币(CNH)的品种,那么就需要每天支付离岸人民币的隔夜拆借利率,同时获得美元的个月拆借利率。
这意味着,你现在做多美元做空人民币,每天支付的人民币隔夜利息是38.335/360,0.1%略多的水平。而与此同时,隔夜美元的收益可以忽略不计。
持有这个做多美元做空离岸人民币(CNH)的合约,一天就好利息上损失0.1%——如果这个水平维持,一个月可就是亏3%。要知道去年人民币对美元也不过贬值了7%左右,如果利息一个月就要支付3%的成本,这个投机做不下去啊。
于是,不少离岸人民币(CNH)空头,只能被迫平仓,而这先后蜂拥平仓,就导致了USDCNH的大跌,而大跌中进一步平仓的抛盘,又加剧了踩踏,于是大跌来了。
老实说,我始终觉得,这两天的这一幕,搞不好就是央妈高级“围魏救赵”术的重演。
保卫人民币汇率,不一定要在境内死扛蜂拥的换汇需求。
当然,像央行元旦期间的加强购汇监管是一种途径,而另一种就是去境外离岸人民币(CNH)市场玩“围魏救赵”。
这里简单普及一下,关于美元对人民币,一般用两个汇率价格。
一个是在岸人民币(CNY)价格,是境内银行间市场形成,我们在境内银行换汇结汇,参考的就是这个。
另一个则是离岸人民币(CNH),这个一般是以香港银行间的市场为准,代表着境外人民币玩家的态度。
由于人民币不是完全自由流通的货币,所以离岸人民币(CNH)和在岸人民币(CNY)是往往存在价差的。
而且也许是迷信境外投资者的缘故,离岸人民币(CNH)的汇率往往被认为有前瞻性。
但是!其实离岸人民币(CNH)是一个交投相对清淡,市场容量不大的市场——相对中国的外汇储备只是几十分之一。而离岸人民币(CNH)的拆借市场就更是如此了。
正因此,央行通过中资大行来干预离岸人民币(CNH)汇率市场,就是“围魏救赵”的高级玩法了。
第一,同样的资金在离岸人民币(CNH)市场买入人民币,能够起到的托盘作用应该会更大。
第二,在离岸人民币(CNH)买入人民币,就会导致离岸拆借市场的人民币存量减少,从而推高拆借利率,进而抬升做空人民币者的成本。
第三,只要引发离岸人民币(CNH)的升值,就会导致杠杆做空者必须追加保证金或者被迫平仓,后者的平仓盘可以进一步推动人民币的升值。
如此的一环扣一环,可谓是一石三鸟。
所以说,维稳人民币,正面战场未必是好选择,离岸人民币(CNH)这样的“敌后战场”才有奇效。
敌后武工队威武啊!
当然,这一次是不是敌后武工队出手,暂时还没有报道,不过从走势来看,是的可能性很大,即使不是,但是导致的结果却也是一样的。
不得不说,同志们买美元的欲望是如此的浓郁。
就这最近十来天,好多朋友来问是不是该换美元。我都以风险太高和不看好美元的理由劝阻了。
今天看到大跌,不少朋友发来消息感谢,同时也追问——“现在可以买美元了吗?”,简直是不买美元心不死。
其实老读者都知道,即使要在人民币之外持有外币,我在2017年看好的也是英镑、加元和澳元。
不过,既然有人对美元如此孜孜不倦,那么这里就给一点建议。
首先你要知道,央妈这样在敌后战场拉高HIBOR的人民币拆借利率也不是第一回了。
下图是2016年迄今HIBOR人民币拆借利率和离岸人民币(CNH)以及在岸人民币(CNY)汇率的走势对比图。
可以看到,去年年初在人民币汇率猝不及防的大幅贬值之后,HIBOR人民币拆借利率就飞上天了,隔夜利率在去年1月12日达到了66.8%的水平,随之而来的就是人民币对美元的快速升值,将此前的失地收复,甚至还走强了一段日子。
所以,就算心急要买美元,不妨还是看看HIBOR人民币拆借利率,至少等其利率恢复了正常水平,再考虑出手吧。
补充点背景:12月份,注定是中国宏观经济数据靓丽的一个月。人民币贬值造成对外贸出口加工的刺激正在显现,同时,为避免床铺上台后的贸易保护,欧洲和美国的进出口贸易商正在加快进口囤积货物,以至于中国市场上用于商品包装的瓦楞纸缺货严重。从劳动力流出地看,几乎所有的民工都没有提前返乡现象,在涨价预期下城乡市场一片繁荣。今年春节消费狂潮模式正在开启。