AH股轮动,收益轻松两倍增

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之前曾经写过一篇从价值投资出发,加仓H股减仓A股(网页链接)?,谈的是如何利用恒生AH股溢价指数来进行A股和H股之间的轮动。当然,当时限于条件,用的只是A股和H股整体来做演示。

必须感谢恒生指数公司,它新近推出的恒生AH股精明指数,让我们可以从个股层面来精确把握AH股轮动的潜在收益。

先来看图,有些直观感受。



下图中共有三根曲线自2006年迄今的走势,蓝色的就是此次发布的恒生AH股精明指数,目前收盘点位是3029.19点,按照2006年1月3日1000点基点计算,收益是202.9%;绿色的那根则是恒生AH股H股指数,反映的是那些同时有A股和H股股票的H股表现,最新点位为1595.01点,即那么多年收益仅为59.5%,至于红色的则是恒生AH股A股指数,最新点位1421.32,即收益为42.1%。可见那么多年下来,无论是直接A股还是H股,收益都差不多,不过五十步笑百步而已。与之相比,恒生AH股精明指数的收益就很客观了,比起相对较好的H股近60%的收益,还是要高出140多个百分点,说两倍增绝不夸张。

那么恒生AH股精明指数是如何做到这一点的呢?其实他采取的策略和笔者此前提到过利用恒生AH股溢价指数做A股和H股轮换的思路其实差不多,只不过具体到个股层面。每个月,恒生AH股精明指数都会要做一次调仓,对于那些同时有A股和H股上市的公司,会根据两者汇率折算后孰高孰低来做选择,如果A股价格是H股的1.03倍以上,就持有便宜的H股;如果A股是H股的0.97倍以下,就持有便宜的A股——之所以采取0.97倍到1.03倍的缓冲带,以及每个月调仓一次,应该是为了减少换仓频率,减少手续费支出。

从上图我们可以看到,就是这么简单的一个策略,一个秉持价值投资策略只在AH股中持有便宜货的策略,就可以产生如此之多的超额收益,可见低买高卖轮动多么重要。

对于那些同时可以投资A股和H股的投资者,根据此指数的编制方案自己做一个指数化投资产品,应该也不算太麻烦,当然若内地投资公司能够在创新上有所突破,搞出一个A股和H股混合的QDII ETF产品,那么就更造福普通投资者了。

原始链接:网页链接

精彩讨论

全部讨论

2016-06-05 11:12

感觉不相关

2014-07-24 14:12

本质上是动态平衡策略

2013-07-27 19:04

恒生AH精明指数

2013-07-25 09:28

@Drush

2013-07-24 16:37

不实际。摩擦成本太高,跟踪的标的太多,太累。

2013-07-24 09:44

汇兑成本太高了,没有30%都懒得动

2013-07-24 04:23

外汇额度一年就50000美元,有没有什么方法能绕开限制?

2013-07-23 20:00

另外,差价到多少时,开始切换,这是个重要的问题,假设没有摩擦成本的话,理论上是价差越小开始切换越有利吗?这是个问题。

2013-07-23 19:57

唉,我一看题目就知道是你写的,打开一看果不其然。
我希望看到这篇文章的人越少越好,人多了,套利就不好套了。
我自己经常这样搞,A股这边我有时候选择AH高折价的个股,分散一下做个组合就可以了,有时候,我采用中行转债加工行转债来玩儿,也采用过传统式的封闭式基金。
个人经验,因为大盘的联动性很好,不用那么精确,都可以赚钱的。
比如昨天我看到AH溢价指数下跌,今天计划补仓中国铁建之类的,结果今天铁建暴涨,后来还是选择了转债。
我这是索罗斯的立体式套利玩法。
还有,H股ETF金融占比超过40%的,这个要注意。

@卢山林 ,不知你怎么估计出AH互换吃亏的?

2013-07-23 17:33

H股ETF有了,做一个配套的恒生A股ETF应该没困难,投资者自己玩套利也行。上证50和恒生A股指数还是有不少偏差的。