关于林森和他的易方达瑞程，一直是许多网友来问的高频话题。
问的，不外乎两类问题：
① 听说林森要离职 / 奔私，怎么办啊？
② 林森的业绩怎么近期那么拉胯，还应该继续拿着么？
第一个问题，属于传闻，我无从求证，反正我是听网友传这个小道消息都快半年了，林森迄今也依然还在做。未来是不是离职，我也不知道。不过我知道基民是被基金经理离职给离怕了，其实早在 1 月 29 日的推送《张清华、林森之后，下一个出圈权益的 「固收大佬」 是他？》给出了替代品。
至于第二个问题，显然更有意义。这里就讲张清华、林森和林乐峰再次放在一起，谈谈林森的易方达瑞程是否值得继续持有。
易方达瑞程 2022 有点颓
2021 年，易方达瑞程上涨 27.74%，不但让许多拥抱 “核心资产” 不放的基金经理汗颜，即使比起同公司的另一个固收跨界权益大佬张清华，比起其易方达新收益的 12.98%，也有大幅的优势。
关于林森，我最早是在 2021 年 4 月 9 日的推送《解码张清华：择时高手？善攻不善守？背后藏大佬？》最早提起的，当时易方达瑞程还仅限易方达直销渠道开放申购。相比不少读者是那时候申购，也享受到易方达瑞程 2021 年 4 月 10 日至年底 29.36% 的升幅。
后来，伴随易方达瑞程上架支付宝等平台，其的规模也是急速攀升。
不过进入 2022 年，易方达瑞程有点颓，截至 4 月 15 日的 YTD 的表现是 - 28.27%。
看透涨跌背后的风格推手
为什么易方达瑞程今年有点颓？
其实这个问题和易方达瑞程为何 2021 表现很好，是一体两面，背后都是 风格偏好。
EarlETF 的老读者都知道，我喜欢用国证六风格指数和基金的相关系数去判断一只基金的风格 —— 基金表现好不好，虽然与基金经理选股的超额收益休戚相关，但往往更受其体现的风格偏好影响。
下表是截至 4 月 15 日的逐年表现，可以看到 2021 年小盘成长表现最好，中盘成长其次。
是的，根据 iFind 金融终端的过去一年相关系数，林森的易方达瑞程有比较强的小盘成长和中盘成长倾向，大盘成长比较弱；而张清华的易方达新收益，则是有大盘成长和中盘成长的倾向，小盘成长比较弱。
两者截然不同的倾向，就决定了易方达瑞程在 2021 年更能借到小盘成长风格的 “东风”，但是在 2021 年也更容易受到冲击 —— 尤其是持股如果比小盘成长再激进一些的话。
相比之下，林乐峰无疑是三个人风格中最均衡的一位，虽然更倾向中盘成长，但也兼顾大盘成长和中盘成长。
当然，如果将价值三风格纳入，那么差别更明显。
下表是林乐峰的南方转型增长，可以看到对价值还是有较高的暴露。
下表是林森的易方达瑞程，可以看到对价值的暴露明显不如林乐峰。
在 2022 年，价值风格极为抗跌，能否有足够的暴露，对业绩影响巨大。易方达瑞程的大跌，核心还是风格使然。
要抛弃易方达瑞程吗？
如果单单以风格超额收益的视角，你或许会觉得易方达瑞程平平无奇。
毕竟，若是与小盘成长风格指数相比，易方达瑞程其实并无太大惊喜的表现，近期反而更是不如。
但是，林森的易方达瑞程，或者说也包括张清华的易方达新收益，其核心价值是在于成长赛道下选股能力。
下表是易方达瑞程过往的行业分布，可以看到哪怕是 2019 年和 2020 年，林森也没重仓过大消费大医药这些核心资产，而是全靠在电子、汽车、电力设备三个主力行业和其余分散持股。
仅仅这一点，就体现了他们在成长主题，在非消费非医药赛道中的价值。
毕竟在 2019 年和 2020 年大盘成长代表的核心资产当道的岁月，这两者都轻松跑赢；而到 2021 年大盘成长萎靡时，这两者又有和中小盘成长相若的风格，这样的持仓体验，比许多主打核心资产的基金，要好太多了。
从这个角度，其实易方达瑞程没大问题，今年迄今的下跌就和此前的上涨，背后的原因是一脉相承的。
当然，这样的行业和风格暴露，就决定了在 2022 年迄今这样价值 / 成长轮动的行情下，持有体验会略差。
如果你是将易方达瑞程作为组合中的一只 (我就是这样)，那么这个问题并不太大。但如果仓位比较重，压力是会比较大。
其实重仓的品种，一定要行业均衡才好。
看看下面的行业分布，是不是感觉好点？
为什么我在 1 月 29 日推荐诸位关注林乐峰的南方转型增长，就是这个道理。
看看 1 月 30 日之后的表现对比，南方转型是不是让你心安不少。
