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在巴菲特过去数十年的投资生涯中，“抄底”已经成为巴菲特对抗市场“恐惧”的一个标志性动作，也为其累计了大量的低价股票筹码。当然，细看巴菲特的大量抄底行为，除了在市场恐惧时杀入的勇气外，期权这一金融工具也是增加其胜率的重要工具，而这往往是为诸多“价值投资”的信奉者所忽视的。

买认购：进可攻退可守
在巴菲特的投资生涯中，很多次担任过“公司拯救者”的角色，对于一些其看好但是又遭遇重大打击的公司，巴菲特往往会受邀入股。因为巴菲特的名声、资金等种种优势，所以在入股这些公司时，巴菲特可以获得远比直接在市场买入更为优惠的条件。优先股+认购期权是巴菲特最热衷的入股方式，这为其创造了一种进可攻退可守的安全局面。
比如次贷危机中，巴菲特斥资50亿美元入股高盛。此后媒体时不时要拿出高盛的股价为巴菲特盘算下浮盈浮亏，但这样的计算其实毫无意义，只是没弄懂巴菲特抄底玩法后的自以为是。在入股高盛时，伯克希尔?哈撒韦公司投入50亿美元获得股息率为10%的优先股。此外，该公司还获得今后5年内任意时间购入50亿美元高盛普通股的认股权，价格为每股115美元。
这意味着当巴菲特持有了这批10%股息的优先股后，高盛在有盈利的前提下，必须每年按照10%向巴菲特支付股息，在确保了巴菲特的股息之后才能向其它普通股股东支付股息。若两家企业短期出现亏损，某一年无法派发股息，那么在下一年中也必须补足此前所欠的所有股息并派发当年股息之后，才能向其他普通股股东派发股息。不出意外，那么巴菲特每年可以从这80亿的入股中获得8亿美元的股息收入。
对这笔投资，巴菲特相当愉快。“高盛每秒钟给我们支付15美元，”巴菲特说，“滴答、滴答、滴答……手表的声音变得如此悦耳。”在2010年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特这么形容这批优先股。
今年，高盛终于向巴菲特赎回了这批优先股，代价是10%的溢价。即巴菲特这几年每年安安稳稳的拿着10%的股息，最后还可以以55亿美元的价格把当年50亿美元买来的优先股出手，每年10%以上的回报轻松获得。
别忘了，巴菲特手中还持有4347.82万份115美元高盛认股期权呢，这批期权要到2013年10月1日才会到期。目前高盛的股价是117美元左右，略高于认购期权的价格——这还是在经历了近期美股重挫之后。未来两年多时间内，若高盛股价继续上升，那么巴菲特执行期权的收益还将进一步上升——高盛股价每上升1元，巴菲特便可多赚0.43亿美元。
优先股+认购期权，对巴菲特而言绝对是具有高安全边际的投资方式。只可惜，这种入股方式也是普通投资者学不到的，这就是巴菲特作为股神的优势所在。

卖期权：上涨下跌两相宜
除了以优先股+认购期权方式入股拯救公司外，出售认沽期权也是巴菲特价值投资中常用的手段。
可口可乐是巴菲特最成功的投资之一，这个路人皆知。而在投资可口可乐的过程中，巴菲特也采用过出售期权的方式增加盈利。1993年4月份，巴菲特以1.5美元的期权金卖出300万份1993年12月17日为到期日执行价为35美元的认沽期权，当时可口可乐的市价是40美元左右。此后巴菲特又加卖了200万份。对巴菲特而言，若1993年12月17日可口可乐的价格在35美元以上，那么这份期权就是废纸一张，巴菲特可以白拿这1.5美元×500万份=750万美元的期权金；但若届时股价低于35美元，巴菲特就必须按照35美元买入500万股可口可乐，当然因为之前收取了1.58美元期权金的原因，所以必须当时可口可乐跌破33.5美元时巴菲特才真正亏损。
对巴菲特而言，本来就有不断增持可口可乐的机会。若可口可乐不跌，那么白赚点期权金也是好的；但是若大跌，那么期权金等于市场补贴你1.5美元去买入可口可乐，同样也是好的。对于一个长期投资者而言，这就成为上涨下跌两相宜的投资方法了。
别忘记了，卖出期权可以先拿期权金，这对巴菲特又是一笔无息免费钱。在2010年度的巴菲特致股东信中，巴菲特就这样描述过2008年出售的大量与指数挂钩的认沽期权：“在2010年下半年，我们解除了8个原定于2021至2028年间到期的合约，因此支付了4.25亿美元，而原来因这些合约收取的费用是6.47亿美元。这意味着我们获得了2.22亿美元净盈利，同时在三年内无息、无限制的使用了6.47亿美元资金。截至去年年底，我们还有39个认沽期权，这些合约我们总共收费42亿美元……确定的是，在超过10年之间，我们将可以免息使用收取的42亿美元资金。”
如果说，优先股+认购期权是我等普通投资者无法效仿的，那么卖出认沽期权则是我们普通散户投资者在美股市场中也可以效仿的一个技术手段。当然，期权远比股票复杂，相关的知识还必须充分了解才可。