投资如何做到均衡多元?这位跨界型基金经理有自己的答案

2021 年,对于许多消费主题基金和顶流基金经理,无疑是沮丧的一年。

茅台为代表的白酒股终于开始回落,中证白酒指数今年迄今跌幅超过两位数,受此拖累许多重仓白酒的消费主题基金,还在苦苦地为扭亏为盈而努力。

拿什么拯救消费主题基金?最近在做一个数据统计,想看看那些今年迄今上涨,而且上涨甚至超过两位数的消费主题基金们,有哪些绝招。

下表是笔者统计的,成立于 2019 年之前,名字中带 「消费」 二字的基金,按照 2019 年至 2021 年 9 月 10 日累计排名后的前十名。

你会发现,这张表格上,没有那些消费顶流的名字,基金规模也往往不大,但是以 2019 年迄今的业绩而言,却反而是最优异的。

佳绩背后,核心就是 2021 年的表现,相比那些下跌两位数的 「顶流」,上涨两位数,显然可以大幅拉开距离,获得优势。

当然,因为对这些基金操作分析过去,还需要时日,所以本文暂时不准备详细聊整体的话题,而是说一个榜上有名的基金经理,和他背后代表的风格。

我要说的,是孟昊。

老实说在这份榜单看到孟昊,还是有点惊讶。

作为鹏华基金的新能源代表,孟昊的代表作是鹏华环保产业股票基金 (000409),从 2019 年 7 月 24 日上任以来,相比中证环保指数,有着显著的超额收益。

而且孟昊早在 2019 年三季度就买入宁德时代,也算是基金界「宁组合」 拥趸的著名代表。

因为一直关注作为新能源投资专家的孟昊,还真没关注到过他竟然也有管理一只消费主题基金——鹏华消费领先 (160624),而且早在 2018 年 11 月 17 日就上任 (2020 年 3 月 13 日前与蒋鑫共同管理),其实比鹏华环保产业股票基金管理时间更长——更重要的是,管理这只消费主题基金,2019 年迄今的表现,还是上表中排名前五的绩优者。

从这点而言,孟昊还真是跨界型基金经理。

看了下鹏华消费领先的持仓,从去年三季度开始,宁德时代就进入了十大权重股,而亿纬锂能更早,可以追溯到 2020 年一季度。

考虑到这两者今年迄今以来的不俗表现,鹏华消费领先的能够实现双位数正收益,也就不算太奇怪了。

对于新基民,或许会觉得消费主题基金买新能源有点捞过界,但在笔者看来,其实恰如其分。

「消费」这东西,虽然这些年在许多年轻基民心中,已经和 「喝酒吃药」 画上了等号,但是你去看看中证指数公司的分类,看看必须消费和可选消费这两大类,就会知道汽车本就是可选消费的主力,几个整车厂商都是十大权重股。

新能源车如火如荼的背景下,消费股基金沿着新能源车的产业链买一点上游电池企业,还是扣着消费主题的。

孟昊怎么看新能源虽然掌舵一个非常不错的消费主题基金,不过孟昊更多时候,还是被视为新能源主题基金经理。

毕竟,以阶段回报而言,孟昊的鹏华环保产业股票,有着更漂亮的 1 年期和 2 年期回报。

作为很早就持有 「宁组合」 个股,并且是新能源赛道资深玩家的孟昊,对新能源股未来的发展,有不少可圈可点,甚至与同行未必一致的观点,以下是笔者找到的孟昊近期的一些观点,对于关注新能源长期投资机会的基民,不妨一读。

新能源估值高不高?孟昊:

在这个时间点上,估值肯定是不便宜的,或者是有些环节肯定还有点贵,这是目前我们投资的现状,我们要去面临的一件事情。

这件事情对于行情未来的演绎会带来怎样的影响?我觉得会出现两个非常典型的情况,就是行情的波动会比较大,板块内部分化也会比较大

第一,我们要更加深入的研究这个行业,深度的研究、紧密的跟踪上市公司。

因为波动比较大的过程中,很多时候敢于在波动的过程中加仓或者坚定的持有,核心还是来自于研究的深度、对这个产业的认知、对这个公司的认知到底到了什么程度

如果你非常坚定,对这个公司非常有信心,在波动中会很坦然,因为你相信这个公司能长大,相信产业还是在往上走。

所以说我觉得核心第一点是对研究要加大深入。

第二,我们也要动态的看待,新能源是一个产业链特别长的板块,不管是新能源车也好,还是光伏也好,它涵盖的是从上游到中游到下游,产业链特别长,内部的轮动、分化非常剧烈

在这个过程中,基金经理要对每个产业的细分环节有非常紧密的跟踪,然后在分化的过程中,能够实时地调整自己的组合。

光伏的潜力何在?孟昊:过去十年光伏经历了什么?经历了降本的过程,光伏的组的价格大概下降了 90%,在这个过程中,全球的装机大概增长了 10 倍,今年的预估全球装机大概是 160GW,未来会怎么样?未来它的增长到底还有多大的空间?产业里面有一个相对的共识,到 2030 年,全球的装机要达到 1000GW,相对来讲今年的 160GW 就是 6 倍多的增长。

所以这就是这个产业的发展空间。

目前光伏在一次能源占比只有 10% 左右。中国提出到 2030 年要构建以新能源为主体的能源网络,新能源里最大的占比就是光伏。所以既然以新能源为主体,一定是超过 50% 的。

今年以来对光伏,政府进一步明确了补贴电价,推出了整县推进屋顶光伏计划,以及建设储能等基础设施,所有这些都是政府为了去推动这个产业的快速发展。

我们相信随着光伏产业的发展、随着它在能源里面的比例提升,国内一定会成长出万亿市值的公司。光伏产业我是非常看好的。

如何看待新能源车行情(EarlETF 注:本段观点不同于许多新能源基金经理,建议详细体会)

孟昊:对于新能源车,它产业链最快、最紧缺的阶段应该过去了。

我们可以从渗透率的过程来看,去年的渗透率是 5%,今年 1 到 8 月份是百分之 15%,渗透率是 200% 的增长,明年大概率应该在 20% 左右,渗透率的增长会趋缓。

所以说新能源车的环比来看,动能正在往下

新能源车整个产业链很长,从上游的资源、中游的材料包括电池到下游的整车,我们看它的整个供给情况,中游材料的某些环节明年供给会比较多,包括像六氟、正极这些环节。

所以在行业需求环比动能出现平稳或略微往下走的过程中,一旦供给比较多,对于这些环节,我们目前是会阶段性慢慢回避的

电池的长期竞争格局很稳定,而且电池还有出海的逻辑、国际化的逻辑,所以对于电池还是会长期的持有,而且电池的竞争壁垒很高,不像材料的一致性产品之间差异性不大,好的电池和差的电池之间差异非常大,导致它的优质供给很难在明年有快速的上升。

对于这些环节,明年的竞争格局仍然很清楚,不太会出现供给过剩,不太会出现竞争加剧的环节,我们仍会持有。

如何看待新能源后续行情?孟昊:往后看怎么样?我觉得新能源可能是没有走完的,因为不管是从产业的趋势、产业发展的阶段,以及整个龙头公司未来市值,都还有很大的空间。

所以我自己第一个判断,新能源行情还没有走完。

我相信站在现在这个时间点上看明年一年 A 股市场没有太多的行业能够有很确定的增长,能够环比季度还是稳定往上。

光伏整个行业,看明年的估值,龙头公司大概有 30 到 40 倍的水平,我们去看待光伏平价的阶段,对产业长期趋势非常确定的状态条件下,龙头公司 30 到 40 倍,我相信并不算贵,是相对合理的状态。

所以从行业的比较来看,我们仍然认为新能源里的光伏具备明年的板块性配置机会。

破圈之旅在当下的基金经理大军中,孟昊无疑是颇为有趣的一位,毕竟横跨消费和新能源两大主流赛道,还都做的不错的基金经理,并不太多。

作为 2018 年 2 月才开始担任基金经理的 「新人」,孟昊对于自身「新生代」 的标签,曾有一次很有意思的自我点评:

第一,强调新生事物的包容度。

虽然许多基民选基金,喜欢跨越过牛熊的老牌基金经理,但不容忽视的是对于新能源、芯片等新生事物,年轻基金经理的确有着接受度上的优势,对此孟昊如是说:

对新生事物的包容度会更大。因为从研究到投资,在投资这个领域,我们相对来讲还是没有自己的一些束缚的东西,我们对于很多新生事物,对于新兴产业有很好的包容度,我们对新生事物的接受程度以及速度相比于前辈们会更快,这是因为年龄的问题,天然的优势。

第二,勤勉。孟昊这段话说的极其实在:

鹏华很多新生代基金经理都非常拼。拼一方面是我们没有过往的沉淀,没有过往的业绩,没有过往的净值曲线,所以我们必须得拼。第二是我觉得我们家庭的负担会相对小一点,我们很多同事目前还没有结婚,或者是没有孩子,所以会花大量的时间在工作上。我相信一旦有了家庭、一旦有了小孩,可能在工作方面的时间相对来讲会降低,这也都是人之常情。所以我相信新生代的基金经理,不管是从客观还是主观条件来看,他会更加的拼搏,去拼出自己的那一份天地。

看得出,孟昊在鹏华基金的安排下,正在走上 「破圈之路」。

对于一名基金经理,能够管好主题基金,固然已经是一种成功,但是若没有一只全市场基金的加持,似乎总少了什么。

所以,主题基金的基金经理,需要 「破圈」,先是能力圈上的 「破圈」,然后才能是基民接受上的破圈。

在谈及拓展能力圈的时候,孟昊谈到过三个要点,勤奋和借力,看名词就可想而知,最有意思的反而是心态,或者更准确地说,是开放的心态:

我们要有一个开放的心态,不要先入为主,觉得这个行业我就不想投,这个行业没有前途,我们更多的还是要先接受这个行业,在深度了解这个行业的基础之上,再去下结论。所以我们首先是以相对开放、相对独立的心态逐步去拓展行业和认知边界。

孟昊的第一只全市场基金,是鹏华优选回报 (006526),是 2020 年 2 月 29 从王宗合手中接棒。

孟昊在鹏华基金,是权益投资二部的基金经理,而权益投资二部的当家人,正是王宗合。

就此而言,也能看出权益二部对孟昊的肯定和器重。

从上任后表现来看,也令人满意,尤其是 2021 年的表现,显著跑赢同类基金。

而近期,鹏华基金选择为孟昊发行鹏华品质精选混合 (A 份额:012785/C 份额:012786),发行期是 09 月 08 日起至 09 月 24 日止,这是孟昊掌舵的第一只全新基金,这对于一个基金经理,也是具有标志性意义的。

对于这只新基金,孟昊强调行业均衡性,但选股的思路和此前的鹏华环保产业一致,仍是更多从产业发展的角度,挖掘一些优质的公司,偏中长期的去持有它。

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