年化15%收益的肥肉,它叫川投能源

关于$川投能源(SH600674)$     ,感谢@山行 大神已经把它研究得十分透彻。近期由于火电绯闻,川投遭遇黑天鹅,一路狂跌。今天粗略计算了一下,已经到了性价比非常高的地步,于是二狗子整理了一下思路,和大家分享。首先来看看川投的净利润:
  
(数据来自川投能源历年年报)
自09年有了雅砻江的神助,川投的净利润可谓一路高歌。09至今15年,净利润暴涨24倍(其中15年为预测值,目前3季度季报显示利润为32.1亿),综合年化净利润增长率为169%,14年至15年的净利润增长率也有20%以上

做个简单的假设:未来10年川投的综合年化利润增长率为8%,而其后(即下图的2026年及以后)的利润增长率为4%。无风险利率为3%(15年十年国债利率)。
 
前10年(2016-2025)的每股净收益通过3%的无风险利率折现回当前,其和为9.56(1)。再根据2026年企业永续经营的计算公式,可得到2026年以后企业的价值为160.75,这个数值从2026年以3%的利率再折现回当前,其值为119.62(2)。
换句话说,如果仅仅是要实现对无风险利率的保值,也就是投资收益是年化3%的化,此时的川投每股值129.18元((1)与(2)的和),而当前川投每股的价格是8.29元。

如果保持假设中的其他条件不变,把无风险利率调高为15%,采用同样的算法,可计算出川投的每股值8.31元,与当前的8.29元相差无几。
也就是说,现在以8.29元的价格买入川投,如果假设成立(2016-2025年川投的综合年化利润增长率为8%,2026年以后的利润增长率为2%),长期持有的预期年化收益为15%。

二狗子一直认为,一项成功的投资策略出了可观的预期年化收益,还需回撤足够少,避免给投资者造成极大的心理压力。那么川投目前的情况又是如何呢?这方面的文章也有很多了,这里二狗子就简单粗暴,放一张PE的历史走势图
         
川投的历史PE已经突破了最低点,回撤空间相对较小。再观此时的川投,1)拥有15%收益的长期投资预期,2)回撤较小,安全十足。这样的股票,再跌就到了让人咽口水的地步了。
$川投能源(SH600674)$     $国投电力(SH600886)$     $长江电力(SH600900)$     @天才之豆 @king-comet @starshaw @ass4370
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全部评论

大非哥2016-01-28 20:44

好贴,但明显时间长度不够,还是悠着点。

饱马钓车2016-01-19 20:57

价值瞭望者2016-01-19 12:49

我说点悲观的。明年的不利因素包括,一是增值税退税率从9%降为5%,这一项对应大致少5亿的营业外收入。二是锦屏一期和二期所得税免税期结束,开始以所得税减半增收即7.5%的税率征收,实际上今年官地的所得税已经开始收取,这一块减少净利润大约5亿。三是电价降低减少的收入,按一致的预期,假定锦苏电价下调2分钱,去掉增值税,这块大约少收入8个亿。四是桐子林全部投产,预计发电24亿度,新增净利润2亿。合计下来,雅砻江假定来水情况不变,可比情况下,2016年预计净利润少收入14亿(所得税大约影响2亿)。15年利润大约83亿,16年预计69亿净利润左右。愚见,请指正。