2021年3月25日，老东与往年一样来到平安大学参与股东会。今年的股东会除了比往年提早了2-3周外，另一个最大看点是“医疗未来时”的改革思路。在年报解读难者不易，未来时的篇章响起中我们提到，平安无论是年报致辞还是各类PR和IR文件中，都把医疗提到了与金融齐头并进的位置。本次股东会是年报后马总首次公开阐述，也证实了这点。
现场气氛
现场估摸着坐满了70%以上的位置，虽比不过鼎盛期的2017年，但超过了过去几年，更是完爆2020年4月那会儿疫情期间，与市值在二级市场的冷清对比，让人嗅到了不一样的味道。
我们知道，过去好多次业绩会马明哲董事长是不会说话的，像一尊大佛矗立在那儿，让人肃然起敬。三位联席CEO你方唱罢我登场。而每次股东会关起门来，马总给人的感觉则平易近人很多，会侃侃而谈，甚至会有些触景生情，本次也不例外。平安重视股东，业绩且不谈，态度至少一直让人放心。
问答环节
本次问答共9个问题，2个关于寿险的，3个关于投资的，2个关于人力资源的，1个关于银行的，1个关于整体经营的。老东简述了股东会的问答环节的内容，加上了自己有偏见的理解，内容如下：
寿险问题1、寿险5-10年是否可以保持高速增长？
陈心颖：过去寿险行业的发展，包括平安寿险的发展一直有问题。代理人大进大出，导致公司经营，资源投放，都难做到持续。因此我们从2019年开始提的改革，第一要务就是抓代理人。改革有2件大事，一是渠道1+4改革；二是产品1+4改革。这是平安寿险25年来第三次最广最深最复杂的改革，这可以支撑未来5-10年的增长。
渠道1+4改革是指：
目的：未来3年，确保100万代理人不大进大出，要求三高（高产，高能，高收入）
手段：打造1个数字化营业部，通过增员，培训，获客，活动4招来搞起
产品1+4改革是指：
目的：创造有温度的保险
手段：从保单中让利，打造健康，医疗，慢病，重症（下半年还有养老护理）4-5类服务，从保单购买后就可以享受三师共管的服务。
老东点评：Jessica这段话透露的几个信息与老东在难者不易，未来时的篇章响起中所述的“医疗未来时”逻辑相符，有兴趣的可以移步看细节咋整。不过新增的信息是保单中增加的服务，不仅包括健康，医疗，慢病，重症，还将会包括养老护理，由此可见平安的医疗矩阵真的准备好了打这场硬仗了。
寿险问题2：医疗是未来时怎么理解啊
陈心颖：行业来看，医疗行业是过去30年唯一一个双位数增长的，如今14亿人每年花6万亿人民币，未来5-8年会变成12万亿。我国医疗85%是集中在公立医院，而公立医院中，又有1/4的量集中在千分之3的三甲公立医院中，有很多问题值得我们解决，这些痛点是持续性的增长的源泉。
公司来看，医疗和主业是结合紧密的。过去3-4年25%的客户是因为先使用健康服务才变成我们客户的。而在已有客户中，65%的客户使用了健康服务，他们的AUM、客户黏性都是没有使用的1.5倍以上。
思路方面，一是对C端提供一站式服务，健康+医疗+重疾+慢病+养老+（就是上面那个问题说的几招）；二是对B端，打造线下的百强医院合作，最好的医生，做好分诊，形成线上线下的打通；
资源禀赋，现在公司医疗科技的专利申请是全球第一，380万的医生在全中国，依从率在很多一线城市只有40%。而我们利用科技，现在覆盖到了3.7万个医疗机构，72万的医生在使用，依从率从40%提升到80%。我们能把最好的医疗资源整合，通过技术提高整体的医疗资源，这样C端+B端，线上+线下就可以提供很好的医疗生态圈。
*依从率是指病人按医生给的攻略进行治疗的比例
老东点评：Jessica透露了两个关键数据。1、25%的客户是因为先使用健康服务才变成我们客户的，而客户一旦使用过健康服务，关键指标都会上升，这可以用来衡量医疗生态对主业的加持；2、好医生和医保科技构成的生态圈可以把依从性从40%提升到80%，这可以用来衡量医疗生态的效果；既然医疗都放到如此高的战略位置了，我们可以期待财报将来披露这两个指标，这可以解决无法有效跟踪医疗生态圈的Buff效果。
马明哲补充：我们有2.2亿的客户，有1.46亿买了人身险。过去保险不赔偿就是缴费，是冷冰冰的。现在我们有4招破局：一是健康管理，买了保险远程医生就进来，减肥，减压，心理辅导等等；二是慢病管理，在糖尿病高血压已经在管理100多万人，有一套完整的闭环管理系统；三是重症护理，过去积累了大量数据的经验方法和标准可以帮到我们；四是养老护理，目前正在做一套完整的体系。平安希望保险不仅是做为经济补偿，更重要是把保险作为服务的提供者。
老东点评：马总估计怕大家没get到点，又把第一个问题中创造有温度的保险的概念和玩法复述了一遍，老东听到这儿时反倒觉得他有点可爱。
投资问题1：投资方向是否会有变化？
姚波：大原则是资产负债久期匹配，缩短久期缺口，再次注重长期回报，最后会考虑给专业团队，做波段的操作。
老东点评：姚波其实说了很长的话，但主要观点就是上面的，私以为姚波所述是险资投资的正确思路。这个问题在帖子理越辩越明，再论平安投资端已经讨论过。
投资问题2：华夏幸福怎么办啊，咱们有啥思考呢
谢永林：整体来说，平安的投资还是很稳健的，但由于规模大，难免有风险敞口。华夏幸福是产业新城符合险资的特点，出问题是管理太粗犷，疫情和宏观调控。
目前进展，我老谢是处置小组的组长，我们加入了债委会，也加入了协调发展委员会，内部高度关注。我们会积极抢治，但由于平安的风险敞口已经很大，绝壁不会继续出钱了。不过大家可以放心，我们做AMC的经验是很牛逼的。
损失方面，我们心中已有乐观，中观和悲观的估计，但不能说啊哎，会在恰当时候计提。不过啊，华夏幸福表内的债权投资540亿（股权180亿），这个540亿的估值是保守的。比如深圳的PAFC大楼在估值体内只算100亿（实际上可以卖300-400亿）。
检讨方面，内部检讨我们正在做，而且积极的做，该检讨就得检讨。
老东点评：老谢透露的意思是540亿估值上可能已经值2-3倍的价钱，而AMC的过程中即使有损失也不一定会造成540账面上多大损失，更何况平安AMC还是很不错的。不过老东观其言行，感觉老谢因为这事儿好像地位受了影响？今天整体看下来Jessica的表达更出色。
投资问题3：感觉公司缺一个巴菲特的人物，建议公司可以买李录的基金啊
陈心颖：虽然您只是建议，没提问，不过我们还是要为您关注的问题回答下。险资的投资首要考虑的是资产和负债的匹配，考虑流动性风险，考虑久期缺口。4-5年前我们的久期缺口是8年，现在3-4年了，这个很重要。
老东点评：Jessica其实也说了很长的话，但此问题与投资问题1雷同，老东还是那个观点——平安的投资端没有大问题，方向是对的，详细可移步理越辩越明，再论平安投资端
HR问题1：马总啥时候退休，年纪大了不容易啊
马明哲：33年前我带一个秘书和司机创办了平安，好像是建了这个舞台，但人始终不可能在舞台永远唱下去，现在我和我的同事是主角，我也蛮开心的。我也希望自己有一天坐在下面看着其他人表演。什么时候退休呢，主要看，在股东投不投我，本人来看是否可以为公司创造价值，是否有比我表演更好的主演。
老东点评：马总言外之意是年龄不是退休的主导因素
HR问题2：过去1-2年管理班子变化频率高，基层的的动荡也是如此。现在来看，是不是意味着人事调整已经结束了？今年咋整啊？
陈心颖：集团来看，集团以下有36家一级公司，有400多个一级高管，只要有1个离开一定上头条，400多个里面有15%的流动率。寿险来看，寿险班子很稳定，有12个人，20%更换了，CPO更换为快消品出身的，因此流动率还行。不过您说的，陆敏总退休换杨峥，李源祥离职，是影响比较大的。
具体到业绩上，寿险是做长期生意，因此我们接下来提升代理人的质量是最重要的，今年不会很激进的指标，怕动作变形，要保持正增长的NBV。今年更在乎改革落地和扎实，做好了明年预期恢复双位数增长。希望各位股东给我们耐心，我们不可以走回老路，也不能走回老路啊。
老东点评：美国传播学学者曾提出传播学商的“坏消息偏好”的现象，即我们常说好事不出门，坏事传千里效应。任和李的离职确实是对集团有影响的，但这个影响大概率没新闻放大后在我们脑中构成的印象要大。另一个非常重点是，这次管理层改革的决心真的是非常坚决，今年指不准NBV只有个位数增长。
HR问题3：未来银行在集团的定位
谢永林：哎呀终于有人问银行了啊。银行在集团有很大任务在承担：一个人综合金融主阵地在银行，1+N要做好，账户打通是必须的，这个是C端综合金融的抓手；二银行背着团体业务的重要责任，也是B端综合金融的抓手。我非常希望银行的地位在集团越高越好，但更希望寿险越牛越好，这样才更好啊。
老东点评：老谢此段话有个重要信息，综合金融的重心将从原本的寿险，转换为银行为主导。这应该是管理层有意为之，如此可让寿险全身心投入到改革之战中，投入到与医疗生态圈的融合中。
经营问题：管理层如何部署今年公司的工作？
马明哲：12个字，深化改革，持续增长，部署未来。深化改革就是刚才其他同事所说的，我们追求的是一站式服务下的平衡增长，平安最大的优势是一以贯之的战略先行；持续增长，就好像跑马拉松，姿势不对，现在调一下再增长；部署未来，除了传统金融业务，最重要的是把更多的增长点干出来，在竞争中求生存，在创新中求发展。
老东点评：马总的概括很清晰，没啥要补充的。
股东会总结
整体而言，老东参与完股东会后，有几个认知更加深，或许新增了：
1、李录先生在《文明，现代化，价值投资与中国》书中提到了政治贤能制和经济贤能制两种制度，且认为制度没有优劣之分，决定胜败在于现代科技和自由市场经济的结合。跟踪平安这么多年下来，老东觉得它是最像书中所述的“政治贤能制”公司，而老东另外一大重仓腾讯则非常像“经济贤能制”公司。平安最大的优势是顶层设计好的战略，然后一以贯之，因此我们会看到平安集团的人往往要求很高且很全面。
2、这次把医疗提到未来时的战略，决心之大，从马陈谢几位的回答中都可以看出。今天和平安的小姐姐聊天，老东谈到了寿险业的发展像“浪与冲浪人”，这是需求永续，但对模式创新一直有要求的行业，保险接近民生的特点，加上一大堆对手会追上来从而造成同质化，总要求冲浪人向前努力划出去，享受一段时间的红利期，然后又要努力划。从财险-团体寿险-银保-代理人-乃至平安所提的温度保险，轨迹无不如此，护城河全靠冲。
3、医疗未来时背景下，由于不成功便成仁了，是需要给寿险减负，因此综合金融的大旗要银行去扛了，不然两头搞真的要搞死人的。
4、泰康董事长陈东升的《长寿经济》一书中，有个纠偏了老东对长寿时代老年人担忧的观点。实际上，未来的高净值且晶体智力处于鼎盛状态的老年人，会给社会产生巨大的生产力。比如在美国，50岁以上人士的创业率最高，约为20多岁人的两倍，他们建立了美国近1/3的船业企业。而我们熟知的投资大师，如巴菲特、芒格、格雷厄姆和施洛斯等，无不在高龄时仍然乐此不疲的工作。巴菲特旗下赫赫有名的内布拉斯加家具大卖场（全美最大家庭用品超市）的创办者B（布朗金）夫人，在90多岁仍然是个工作狂。在我国，老东所知的央企保险公司如中国人寿和中国太保中，就有不少已到退休年龄的管理层，仍被返聘回来继续参与工作。所以，马董退休的事情还早着呢。至于接班人，犹未可知呀。
5、老东的《读懂保险股》本来想赶着今天出，接着股东大会东风可以和各路豪杰切磋切磋，遗憾编辑说现在卡太严了，进入最后1-2周的冲刺了，天不遂人愿啊。
6、对了，这改革决心真的很坚决，给股东的东西里都在安利平安医疗生态圈：
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