明天研究一下这只股票
我是在3月份的时候关注上$佩蒂股份(SZ300673)$ 的,因为看到周边越来越多的人养宠物,并且在宠物身上消费不菲(猫猫狗狗洗个澡比我都贵),所以觉得这是个有前途的行业。搜索一下,发现只有两只相关行业的股票,那就是佩蒂和$中宠股份(SZ002891)$ 。
当时市场正是连续上涨的氛围,我大致看一下年报,觉得各项指标都还不错,就建了一个底仓。没想到从我建仓后不久,佩蒂就开始了高台跳水表演,5个月的大阴线下来,浮亏已经40%。趁着半年报出炉,把这个股票又看了一下,对于持股的信心更低了。
从公司业务结构上来看,佩蒂主要是给国外品牌巨头做ODM,其实赚的是个辛苦钱(即便如此也有30+%的毛利率,可见行业有多暴利!)国外销售比例占到九成(2017年95%、2018年92%、2019年上半年86%),那么当初我看好的国内市场的广阔空间就是个误读。
从公司发展上来看,此前以咬胶为主,最近两年开始涉足产品多元化——已经投产并贡献利润且飞速提升的肉质零食,以及即将建设的主粮工厂。那么,这种转变的根本原因是什么?是咬胶到了天花板,还是多元化冲动?据我所知,主粮和咬胶是完全不同的两个领域,公司进入另外一个红海,是否能打下一片江山?而肉质零食的毛利率只有20%左右。人家都是从低毛利率向高毛利率转变,佩蒂却反其道而行之,难道玩“降维打击”么?
此外,从公司年报和机构研报上,我也嗅到不好的味道。大家都在宣讲公司会参与人宠餐厅、宠物医院、宠物服务中心......看上去好像在扩展产业链,其实以一个生产型的企业去做这种服务类的工作,谁给了管理层勇气?专业的事情就应该交给专业的人去做!
最后,看了几家机构的研报,普遍预测2019全年利润在1亿左右,上半年才2300万,下半年要做到3倍于此!即便实现了,按照当前的价格,PE也在35倍左右。所以,我觉得该股没有什么持有的价值了。当然,近期跌得实在太猛,静等下一波反弹时撤出。