四维投资法#2、价值成长量化指标

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前文阐述了四维投资法里的大势多空量化趋势,本文着重阐述另一个关键的量化指标,“价值成长量化指标”。该指标用于精选个股,从价值股中选择成长性比较好的个股。

价值合理性,占比45%

价值投资讲究长坡滚雪,就是选择一个相对长期而宽阔的赛道,再从中选择龙头型企业,考究其经营管理和风险,最后确定可投资标的。

1 行业地位:行业梯队和龙头地位、参考规模和市占率、垄断性。

2 行业天花板:参考行业规模、可扩展空间。

3 领导人和企业经营:领导人风格带来的企业基因、经营管理的长短版(业务管线研发、产能落地、营销和商业变现)、股权激励、股票回购/减持/增发。

4 风险:行业和业务风险(行业风险如医保控费降价、房住不炒、影视传媒监管、信托审查等,业务风险如产品单一化、同业竞争加剧、原材料涨价等)、财务风险(现金流、商誉、负债率、收入质量)、股权质押风险等。

这4项如何分配权重比率,四维投资法有一套完整的权重指标,大家自己可以先根据个人经验进行配比。

价格合理性,占比55%

通俗的讲,就是 成长率/估值,具体点就是 (股息率+复合年化利润增长率)/PE,这点大家好理解。成长与估值匹配,就算估值合理,如果估值低于成长,则低估,如果高于成长则高估。

举个例子,东方雨虹,建材行业的细分龙头。

市值400亿,2019盈利21亿,市盈率为19左右。

未来3年利润,复合年化成长率CAGR为30%左右,股息率年化0.8%左右。

初步来看,预期成长为30%+0.8%为30.8%,市盈率为19倍,这样两者相除,就可以算出来价格合理性指数。最后可以看到,即使该股过去半年已经上涨不少,但现在还是相对低估,只是低估没有去年那么严重而已。

当然,该结论的前提基础是预估的复合年化利率增长率和股息率,这两个指标需要严格跟踪业绩报告,当实际业绩低于/高于预计时,及时调整量化数据。

价值成长量化指标

最后,将价值合理性与价格合理性分别乘以权重后相加,就得出一个量化指标,这就是四维投资法使用的“价值成长量化指标”。当然,在指标权重和公式的使用上,以及到底考虑未来几年利润成长性等方面深入下去,得出的结果会不尽相同。这需要大家建立好自己的量化指标后,通过大量的股票个例来打磨,直到寻找到更精准的公式和权重。