上个月一直到最近的市场和我们的预期有所偏差，净值遭受了回撤。
首先是政府在经济刚刚转好就开始收缩流动性，采取比较保守的姿态，导致了市场对后续经济的信心有所下降。然后是最近特朗普关于贸易战的推特，导致市场发生了一次暴跌。这周末贸易战的结果对于短期的市场起到决定性的作用，虽然我们之前一直表示我们不去推演贸易战，只做结果判断，但是我还是有点倾向于认为贸易战谈崩的概率极低，毕竟大家都投入了这么多精力，妥协和拉锯总好过全面对抗，这是理性人的做法。
关于股市，我总体上依然维持机会大于风险的判断。因为我们去年底开始看好股市的核心原因还是估值到了历史极低位置，在这个背景下，经济比去年好了，流动性比去年好了，即使贸易战继续，经济也不该比去年更差，股市创新低的概率很低，结构仍然是重要的，找到安全边际和成长空间，就能获取安全的收益。每一次大跌应该是提高权益类资产的时机，方向上我们依然看好医药、可选消费、制造业龙头。